财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅是中国(guó)平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在(zài)5月(yuè)8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发(fā)现央企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一(yī)份则是(shì)沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提(tí)升(shēng)和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市(shì)场较长一段时(shí)期的(de)热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对(duì)部(bù)分传统行业(yè)国央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前获批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则无头无(wú)尾的(de)所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极(jí)大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在(zài)经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金融板块(kuài)走强往往(wǎng)预(yù)示着行(xíng)情(qíng)的(de)结束(shù)，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板(bǎn)块行进，从去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特(tè)估后有比(bǐ)较不错的表现，中特(tè)估有望持(chí)续为(wèi)投资者带(dài)来除(chú)稳(wěn)定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行(xíng)板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以规(guī)模最大(dà)的华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价(三公里是多少米，三公里是多少米jià)创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下(xià)，原来(lái)看(kàn)不起(qǐ)的那些低增速(sù)的企(qǐ)业，现在(zài)反(fǎn)而(ér)显得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是(shì)其在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复苏整体回(huí)报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银行股等来(lái)了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来(lái)全市(shì)场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民三公里是多少米，三公里是多少米(mín)生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量同样可(kě)观(guān)，5月(yuè)8日(rì)，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的(de)大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银(yín)行目(mù)标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板(bǎn)块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息是银行股相对(duì)于其(qí)他主题板块(kuài)更强的(de)优势，据财(cái)通证券研报，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分红率基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值(zhí)投(tóu)资和长期(qī)投资需(xū)要。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占(zhàn)比极(jí)低也为(wèi)调仓提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可(kě)以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于(yú)历(lì)史低位的银行板块(kuài)是高(gāo)股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低(dī)点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大行重(zhòng)定(dìng)价的压力(lì)过(guò)去(qù)以及二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化(huà)及(jí)衍生品投资部基金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出，与海外银(yín)行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大(dà)部(bù)分(fēn)的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估(gū)值(zhí)水平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他(tā)还(hái)指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从而(ér)提(tí)高银行的利(lì)润增速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意(yì)味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大金融(róng)板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担(dān)忧(yōu)市场行情告一段(duàn)落(luò)。对此，市场(chǎng)人(rén)士认为，站在中特(tè)估背景下去(qù)看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市(shì)场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当(dāng)成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市(shì)场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场表(biǎo)现并不(bù)存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期(qī)大(dà)幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中(zhōng)小市(shì)值板块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现也(yě)不是(shì)单(dān)一的，放眼全(quán)市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块也(yě)表现较好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以过去大金融(róng)上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较(jiào)为(wèi)极端的交易结(jié)构(gòu)容易被表(biǎo)征为(wèi)市(shì)场波动的(de)前(qián)奏，但市场变(biàn)量影响较多、今(jīn)年行情结构差异(yì)巨大，建议不要(yào)单(dān)一(yī)映射分析(xī)。

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