财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年(nián)前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流(liú)会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和(hé)高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较长一(yī)段时期的热门(mén)词，尽管披上(shàng)了(le)主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻(luó)辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银(yín)行电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗为(wèi)首的(de)大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上述5.1电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗1会议(yì)是(shì)为此前获(huò)批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议(yì)通知(zhī)的(de)推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏(sū)预期之下(xià)，中特估银行概念获得资金的(de)青(qīng)睐。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经(jīng)验，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)走强往(wǎng)往(wǎng)预(yù)示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，中特估(gū)有望(wàng)持(chí)续为投(tóu)资者带来除稳定股息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘(pán)价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现在(zài)反而显得难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)，是其(qí)在估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲(bēi)观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策(cè)背景下的估值(zhí)修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍(réng)是(shì)中(zhōng)特估(gū)逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西(xī)安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极(jí)度悲观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和(hé)招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复(fù)中，有市(shì)场人士(shì)指出，中(zhōng)字头(tóu)银行(xíng)目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资(zī)产质量、让利实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据(jù)财通证券(quàn)研(yán)报，国(guó)有大(dà)行(xíng)近五年(nián)分红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合价值投(tóu)资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大(dà)行股息率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋(qū)势(shì)平均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新(xīn)低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息(xī)策(cè)略以(yǐ)其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边(biān)际(jì)可(kě)以为(wèi)投资者提供不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估(gū)值(zhí)处于历史低位的(de)银行(xíng)板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块(kuài)。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在一(yī)季度(dù)是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大(dà)行(xíng)重定价的(de)压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺(wàng)季(jì)的(de)到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化(huà)及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金经(jīng)理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国(guó)内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的(de)利(lì)润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金(jīn)融板块的(de)走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束(shù)的(de)指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金(jīn)融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值(zhí)板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此不能单(dān)一地以过去(qù)大(dà)金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的(de)交易结构容(róng)易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单(dān)一映射分析(xī)。

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