昨天深夜(yè)，美国债(zhài)务上限谈判突然(rán)中止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上午，美国共和党(dǎng)债(zhài)务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议开始后不(bù)久就突然(rán)离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判(pàn)代(dài)表实(shí)在不可(kě)理喻，目(mù)前谈判处(chù)于(yú)“暂停”状态(tài)。格雷夫(fū)斯强调，他不知(zhī)道双方是否会(huì)在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍(bào)威尔传(chuán)出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银行业的压力可能(néng)影响联(lián)储的利率路径，若源于银行业危机(jī)的信贷环境收紧(jǐn)导致经济(jì)放缓，美联(lián)储可能不(bù)必让利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交(jiāo)易(yì)员目前预计，美联储6月份(fèn)加(jiā)息(xī)25个基点的可(kě)能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计(jì)美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易员似(shì)乎更受债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍(bào)威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年(nián)期美债收益率迅速远离(lí)他讲话前所创的(de)两个月来高位，一度较高(gāo)位回(huí)落超(chāo)过10个(gè)基点(diǎn)；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四所创的(de)3月末以(yǐ)来高(gāo)位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收(shōu)益率逐步回升(shēng)，全天攀升收官(guān)，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受(shòu)债务上(shàng)限谈(tán)判暂停拖累(lèi)三大股指盘中(zhōng)转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热门(mén)中(zhōng)概股走(zǒu)势分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色(sè)金属大多(duō)上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本(běn)金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和(hé)跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘大致持平一(yī)周前水平，都(dōu)止住四周连(lián)跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大(dà)周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨(chén)六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵达会场，准备继续进行债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国会(huì)众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和(hé)党人将于(yú)北(běi)京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务上限解决不了任何(hé)问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政(zhèng)府开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，美国财政部(bù)现金余(yú)额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿(yì)美元。截至(zhì)5月17日，美国(guó)财政部财(cái)政紧急措(cuò)施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷(dài)压力可(kě)能无需继续加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美(měi)联储主席鲍(bào)威尔出(chū)席(xí)名为“货币政策观点(diǎn)”的(de)小组(zǔ)讨论(lùn)。市场关注他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返(fǎn)目(mù)标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己(jǐ)倾(qīng)向于支持6月会议(yì)暂不加(jiā)息，而且(qiě)银行业危机导致(zhì)的信贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可能意味(wèi)着美联储峰值利(lì)率(lǜ)将低(dī)于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就(jiù)业和通胀造(zào)成的负面影(yǐng)响，可能无(wú)需(xū)（继续）加息(xī)至那么高(gāo)的水平就能成功(gōng)打压通胀(zhàng)。美联(lián)储在(zài)收紧货币政策方面(miàn)已取(qǔ)得(dé)长足进步，政策立场现在(zài)是对经济增长具有限制(zhì)性的。做(zuò)太(tài)多与(yǔ)做太少的风险正(zhèng)变得更加平(píng)衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧(jǐn)政策(cè)的效(xiào)应滞后，以及近期银行(xíng)业压(yā)力导致的信贷收紧程度等多(duō)重不(bù)确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来前(qián)景的演变，然(rán)后再决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度(dù)经济预测的准确度通常(cháng)存在挑战，他上述(shù)提到的观点及其能实(shí)现(xiàn)的程度也都(dōu)存在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面临着历史性高企的不确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就货(huò)币(bì)政策(cè)应(yīng)进一步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明(míng)银行(xíng)业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点(diǎn)明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯(chún)碱和(hé)玻璃期货(huò)继续(xù圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式)深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时(shí)起，纯碱期(qī)货(huò)2309合约的日内平今仓(cāng)交易(yì)手续费标准(zhǔn)调整为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是(shì)产业供需(xū)结构预期转弱；二是宏观(guān)环(huán)境不乐观；三是交易者在对冲操作(zuò)中(zhōng)将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的(de)主要原因在于(yú)远兴投产(chǎn)的消(xiāo)息面刺激，使得盘面(miàn)出(chū)现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库(kù)存依旧累库，可见下(xià)游的持(chí)货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供(gōng)需(xū)关系也存(cún)在一定的影响。在现货松动、投产预(yù)期、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格(gé)持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要(yào)原因在于前(qián)期（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较旺，下游补库至环(huán)比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游(yóu)的备货情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐高(gāo)的(de)情形，因此产销出现(xiàn)了(le)较为明显的(de)下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明(míng)显。

　　从产业(yè)供需结构(gòu)看(kàn)，浙商期(qī)货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要(yào)市(shì)场(chǎng)交易(yì)点是(shì)远兴能(néng)源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月(yuè)点火投(tóu)产，产能为150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱盘面(miàn)在大量新(xīn)增产能(néng)和低成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用下持(chí)续走低，周(zhōu)五(wǔ)又(yòu)逢圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式远兴能源点火的信息落(luò)地，市场看(kàn)空情(qíng)绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介绍，纯碱的(de)供需(xū)结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场(chǎng)早已(yǐ)预期的，市场也(yě)已充分计(jì)价，这一点从9月合(hé)约的深(shēn)贴(tiē)水可以得(dé)到(dào)验证。在这个(gè)供需转宽(kuān)松的预期下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌，这(zhè)一点从近月(yuè)合约的跌幅和(hé)现(xiàn)货向期货回归的方式收(shōu)敛基差(chà)上可(kě)以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要(yào)交(jiāo)易点是需(xū)求转弱，供应(yīng)上升(shēng)。因为玻璃深加工(gōng)厂缺(quē)乏强有力(lì)的(de)订(dìng)单支撑(chēng)，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂原片库存(cún)天数(shù)5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数(shù)据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖(hú)北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地(dì)区产销数据平(píng)均为(wèi)82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数据大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增(zēng)日熔量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻(bō)璃(lí)日熔量(liàng)达(dá)到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主要(yào)是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月中下(xià)旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并不(bù)乐观，因此(cǐ)又(yòu)出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧(ōu)美经济衰退预期、国内经济复苏不(bù)及预期的背(bèi)景(jǐng)下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此前(qián)强势(shì)的(de)中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱势(shì)或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来现货价格(gé)短期的(de)企稳，但(dàn)中长期(qī)价格下跌至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品(pǐn)格局(jú)看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋势(shì)下的扰动，商品(pǐn)从偏(piān)紧到过剩的周(zhōu)期中，价格(gé)趋(qū)势(shì)预计(jì)继续(xù)向(xiàng)下。”他说(shuō)，对于玻璃(lí)，需要(yào)等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的(de)原(yuán)料库存消耗，二是(shì)对未来的需求是否存(cún)在(zài)旺季的预期。短期来(lái)看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏(fá)弹性，价格(gé)预期偏弱。后市(shì)关注在(zài)需求存(cún)在(zài)缺口的(de)情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连(lián)续性(xìng)。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振兴认为，除非(fēi)价(jià)格开始(shǐ)冲击成本，或(huò)是供需上有重大改变，否则纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则还是要关(guān)注(zhù)持(chí)仓的(de)变化，短线资金离场或使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复(fù)；二是月(yuè)供需预期博(bó)弈(yì)相(xiāng)对(duì)明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注(zhù)远兴能源的(de)后续(xù)投产(chǎn)进展、碱价降(jiàng)价(jià)幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟(chí)，则盘面或(huò)将维稳振(zhèn)荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保持，中(zhōng)长期则视终(zhōng)端需求(qiú)变动来(lái)判(pàn)断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订(dìng)单(dān)情况、地产施(shī)工端情况。若后期地(dì)产施工端主体封顶数量较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬升，下游深(shēn)加工订单(dān)数量也将(jiāng)因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面或维稳。

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