原本被视为(wèi)极其艰难的(de)2022年，白(bái)酒上市企业却又一次(cì)集体刷高(gāo)了(le)业绩。

　　目(mù)前(qián)，20家A股白酒上市企(qǐ)业2022年年报及2023Q1财报已经(jīng)披露(lù)完毕，整体来看，稳健增长依然(rán)是白酒行业主旋律(lǜ)。20家(jiā)上市白酒企业营收总计3563.45亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)15.12％，净利(lì)润(rùn)实现1305亿元，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液(yè)（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企(qǐ)业营收净(jìng)利再创新(xīn)高，14家白酒上(shàng)市企业营收取得了(le)两位数增长。在打响疫情后首个(gè)春节动销战后，今年一季度白(bái)酒业普遍(biàn)实现(xiàn)“开门红(hóng)”，2023Q1财报(bào)显示15家企(qǐ)业拿下两(liǎng)位数(shù)增长。

　　钛媒体APP注意(yì)到，过去三年，外部(bù)环境(jìng)对白酒造成(chéng)了不可忽视的影(yǐng)响，穿透最新的业绩来看，头部酒(jiǔ)企的(de)抗压能(néng)力足够强(qiáng)大，经(jīng)营稳(wěn)定，且引(yǐn)导(dǎo)行业结构性增(zēng)长。但随(suí)着白酒行业集中度提升，头部(bù)酒企持续向(xiàng)前，非(fēi)名酒品牌难以望(wàng)其项背，因此圈(quān)地(dì)“内卷”。此起(qǐ)彼伏间，正处于(yú)新一轮调整周期的白酒行业，分化加剧。而(ér)今年，白酒企业的一(yī)个共同主(zhǔ)题是去(qù)库存(cún)，谁(shuí)快谁就会占(zhàn)得先手。

　　白酒结构性增长，强者恒强

　　根(gēn)据中国酒业协(xié)会(huì)公布(bù)的(de)数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家(jiā)白(bái)酒上市企(qǐ)业营收和利润分(fēn)别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性增长的表现(xiàn)之(zhī)一是(shì)优势品牌正(zhèng)在持续拥(yōng)抱红利(lì)。白(bái)酒产量、销量已经连续多(duō)年下(xià)降，行业集中度不断提升(shēng)，存量竞(jìng)争格局下企业间(jiān)挤压式竞争已经临近赛点。

　　这(zhè)样的(de)业态促使白酒行业内(nèi)部强者恒强，“名酒时代”背景下，头(tóu)部酒企成为产业(yè)经济增长的主要动力(lì)。年报显示，头部(bù)名酒企业基本保持了两位数(shù)增(zēng)长，20家白酒上市企业营收(shōu)3563.45亿(yì)元，营收(shōu)榜前(qián)六就贡(gòng)献(xiàn)了近3000亿元，占(zhàn)比超80％；前(qián)五强净利润也(yě)在2022年首次突破千亿大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元(yuán)，同比增长16.53％；净利(lì)润(rùn)627.16亿元，同(tóng)比增长19.55％。今(jīn)年一季度营收(shōu)393.79亿元(yuán)，同比增长18.66％；净利润208亿元，同(tóng)比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不(bù)遑多(duō)让，2022年营收739.69亿元，同(tóng)比增长11.72％；归母净利润266.91亿元(yuán)，同比增长14.17％；2023一季度(dù)，营(yíng)收311.39亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食(shí)品产业分析(xī)师朱丹蓬(péng)告诉钛(tài)媒体APP，“名(míng)优酒保持(chí)一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元了良性(xìng)的增长，疫情(qíng)放(fàng)开(kāi)后(hòu)消费场景的多(duō)元化，对(duì)于中国(guó)白酒的复兴是一个(gè)非(fēi)常(cháng)好的加持。”

　　白酒结构性(xìng)增长(zhǎng)的(de)另一个(gè)特征是(shì)，在过去取得了稳定增长和快(kuài)速发(fā)展(zhǎn)的(de)企业，基本形成了中高端(duān)驱动(dòng)增长的(de)发展模式(shì)，这(zhè)在(zài)年报中得以(yǐ)体现。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古(gǔ)井(jǐng)贡、迎驾、舍得等，产(chǎn)品(pǐn)上除高端一(yī)如既(jì)往(wǎng)强势(shì)以外，其中高端(duān)产品(pǐn)销量都以超两(liǎng)位(wèi)数的涨幅增长(zhǎng)。头(tóu)部品(pǐn)牌产品线全价格带布局，二三线品牌聚焦中(zhōng)高端，白(bái)酒产业不约而同都在(zài)进行产(chǎn)品(pǐn)结构优化。

　　也正是因为产品结构优化的需要，白酒技改(gǎi)扩产推动了各酒企(qǐ)、产(chǎn)区的优质产能的释(shì)放(fàng)。20家(jiā)上市企业(yè)中，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公布了实施技(jì)改、产能扩建等项目，这(zhè)些(xiē)都是企业为持(chí)续保持结构性(xìng)增(zēng)长(zhǎng)做准备。

　　知(zhī)名(míng)酒业分析师蔡学飞告(gào)诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“‘马(mǎ)太效应(yīng)’下，头(tóu)部酒(jiǔ)企会持续走强，并且利用(yòng)自身的品牌(pái)与品(pǐn)质优势，进一步挤压非(fēi)名酒(jiǔ)市场(chǎng)，而基(jī)于品类(lèi)和产(chǎn)品的名酒格局很(hěn)快形成(chéng)，中(zhōng)国酒业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企(qǐ)分化(huà)加剧 非名酒(jiǔ)承压(yā)

　　白酒(jiǔ)行业数(shù)据(jù)显示，相比较疫情前的2019年，2022年(nián)白酒(jiǔ)产(chǎn)业销售收入累计(jì)增长5％，利润累计(jì)增长了71％。透过(guò)2022年白酒上市(shì)企业财报发现，除头部酒企强者(zhě)恒强外(wài)，二(èr)三线品牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理(lǐ)发现，2019年(nián)20家上市企业中(zhōng)，规模(mó)在40-100亿元级别的仅有3家，分别是(shì)老白干酒（600559.SH）、今世缘和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个数据(jù)浮(fú)动为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升到(dào)6家(jiā)，为今世缘(yuán)、口子窖、老白干酒、舍(shě)得酒业、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及(jí)水井(jǐng)坊；2022年(nián)则进一(yī)步变(biàn)成7家，在前一年(nián)的6家基础(chǔ)上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家企业(yè)规模来到50-80亿元之间(jiān)，隶属苏(sū)酒板(bǎn)块、川(chuān)酒板块、徽酒板块(kuài)的(de)二级梯队，都是在各自省(shěng)内有(yǒu)一定话语(yǔ)权、有(yǒu)较大市(shì)场规模、省外市场开拓良好的(de)代表。

　　它们(men)之(zhī)间此起彼伏(fú)的竞争，也(yě)推动了(le)二级梯队的分化加速。蔡(cài)学飞向(xiàng)钛媒体APP表示(shì)，“二三线酒(jiǔ)企分化加(jiā)剧，要么像古(gǔ)井贡(gòng)酒那样完成产品(pǐn)升级和全(quán)国化布局，挤进一线市(shì)场，要么就会像皇台一般(bān)衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年(nián)毛(máo)利、经营性现金流的下降，录得亏损(sǔn)。

　　2023一季(jì)报也能说明问(wèn)题。举例而言，今年一季(jì)度(dù)酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)实(shí)现营收9.65亿元，同比下(xià)降42.87％；净利润3亿(yì)元(yuán)，下降42.38％。至于下滑原因，酒(jiǔ)鬼酒在财报中表示是因为去年同期基数(shù)较高，以(yǐ)及公司(sī)主动进行(xíng)了策(cè)略调(diào)整导(dǎo)致。

　　另一典型(xíng)是(shì)安徽酒企金种(zhǒng)子，在省内“内卷”和名酒“高压(yā)”双重(zhòng)挤压下，其业务(wù)体量和利润(rùn)出现萎缩，明显(xiǎn)掉(diào)队(duì)。2019年-2022年，其营收分别(bié)为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入增长有限，但净利(lì)润在2019年、2021年(nián)、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对此，金种子在年报中归咎于品牌、营销、渠(qú)道等多方面因(yīn)素。

　　高库存仍是行业性问题(tí) 白酒(jiǔ)亟(jí)需新(xīn)渠道

　　毛(máo)利率来(lái)看，20家白酒(jiǔ)上市企业中，有17家企(qǐ)业毛(máo)利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家(jiā)企业毛利(lì)率(lǜ)低于(yú)50％。且有15家企业(yè)毛利率与上年同期相比增长，金种子、洋河(hé)、伊(yī)力特、舍(shě)得、酒鬼酒5家企业毛利率有所(suǒ)下降。

　　毛(máo)利率高，印证了白酒超强(qiáng)的(de)盈(yíng)利能力，但(dàn)透过年报(bào)，白酒的高(gāo)库存更加值得关注。2022年，20家A股白酒上市公司总存货达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅台(tái)以(yǐ)388.24亿元库(kù)存高(gāo)居榜首，洋河(hé)、五粮(liáng)液紧随其后。

　　但(dàn)从(cóng)涨幅来(lái)看，泸州(zhōu)老窖(jiào)、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比(bǐ)增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存增长(zhǎng)基本(běn)都在(zài)两位数以上。

　　合同(tóng)负债情(qíng)况亦(yì)能一定程(chéng)度(dù)上反映当前渠道的(de)情况。截至2022年底(dǐ)，18家上市酒(jiǔ)企合(hé)同负(fù)债整体同比减少(shǎo)5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑(huá)，其中酒鬼酒、古井(jǐng)贡(gòng)酒等同比降幅超五(wǔ)成(chéng)。截至今年一季度末(mò)，总体合同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发(fā)展研究院(yuàn)专家(jiā)、中国酒业(yè)资深评论(lùn)员肖(xiào)竹青告诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常(cháng)优(yōu)秀。但是(shì)我(wǒ)们(men)发现整个(gè)市场除了(le)茅台供不应求以(yǐ)外(wài)，其他产品都存(cún)在价格(gé)倒挂(guà)现(xiàn)象(xiàng)，这说明除茅台以外社会库存(cún)很大(dà)，对白(bái)酒发展(zhǎn)来说存(cún)在隐(yǐn)忧。”但他也表示，“预计今年下半年中秋(qiū)节后有望(wàng)成为酒业(yè)重回(huí)正轨发展的(de)时间(jiān)节点。”

　　“高(gāo)库存(cún)是行业(yè)性问题。”蔡学飞表(biǎo)达了同样的看法，他认为，随着(zhe)国家经济面的恢复以及(jí)社会活动的复(fù)苏，会加速去库存(cún)，特别是名酒库(kù)存(cún)会得到很大的缓解，但是区域中(zhōng)小企业仍然会(hu一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元ì)面(miàn)临不小的库(kù)存压力。

　　日前，五(wǔ)粮液在投资者关系互(hù)动平台(tái)回答投资(zī)者关于库(kù)存的问题时(shí)就谈到(dào)，五粮液产品渠(qú)道库存(cún)量不到一个月，属于正常水平(píng)。

　　事(shì)实上，白酒渠道“堰(yàn)塞湖”是常态，尤其在过去三年(nián)，受疫(yì)情影(yǐng)响线下消费场(chǎng)景大(dà)减(jiǎn)，终端动(dòng)销放缓，造成了社会库存(cún)积压(yā)。从产能来看，近十年来白酒产量(一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元liàng)在(zài)不断下(xià)降，白酒产(chǎn)业(yè)存量产能过剩是不争的事实(shí)，未来仍然是趋势之一。加之消费观(guān)念、消(xiāo)费习惯的(de)变化(huà)，即使是疫情后消费场(chǎng)景(jǐng)大(dà)规模恢复的前提(tí)下，白酒(jiǔ)去库存(cún)依然需要(yào)时间(jiān)。

　　而(ér)为去库存，全行业各环(huán)节(jié)都在(zài)努(nǔ)力(lì)，其中最(zuì)关键(jiàn)的是(shì)，亟需库存消(xiāo)化能力强劲的新渠道。可以看到，大小酒(jiǔ)企(qǐ)均在营销上大手笔撒钱，大部分(fēn)酒企年报中销售费用(yòng)一栏的数字(zì)在逐年(nián)递增。

　　可以预见，2023年谁的库(kù)存消化(huà)得(dé)快，谁的价格倒(dào)挂恢(huī)复得快，谁(shuí)就能在新(xīn)周期(qī)中胜出(chū)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元