如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最(zuì)高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今(jīn)年以来的(de)强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本(běn)周三(sān)，追踪日(rì)本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球主要(yào)股(gǔ)指(zhǐ)中几(jǐ)无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国(guó)际(jì)市(shì)场的(de)投资者而言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本(běn)市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的(de)业内(nèi)人士开始注意(yì)到这一全(quán)球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本(běn)轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看(kàn)到的(de)，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些(xiē)因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前(qián)已经(jīng)连(lián)续第六(liù)周(zhōu)成为了日本(běn)股票(piào)的净买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此(cǐ)期间，外国(guó)投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数(shù)据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国(guó)投(tóu)资(zī)者对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下(xià)，越(yuè)来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到了(le)越来越多平(píng)时不太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入(rù)又进(jìn)一(yī)步促使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力(lì)挺日(rì)股后，包括(kuò)对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资(zī)本也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社(shè)上的加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度(dù)集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于(yú)美国(guó)科技(jì)股的情况下实现的。这意(yì)味着日本(běn)股市对(duì)美国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美(měi)国债务(wù)上限的(de)担忧可能也刺(cì)激了(le)一些(xiē)“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的(de)一份报告(gào)中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达数十年虚假的(de)曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即(jí)便有着(zhe)避(bì)险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的(de)需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故(gù)前首相(xiāng)安(ān)倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已(yǐ)大(dà)幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣布的(de)回购(gòu)规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的(de)日(rì)本公司资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资产——市净率没带罩子让捏了一节课感受低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上市(shì)企业在(zài)意识到(dào)资本成本(běn)的(de)前提下推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设(shè)株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回(huí)购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许(xǔ)多(duō)海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化(huà)的(de)推(tuī)动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励(lì)意味(wèi)着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策和日本(běn)相对稳健的经济(jì)基本(běn)面，显然也对日(rì)股的表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田(tián)和男(nán)依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳(wěn)定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央(yāng)行眼下(xià)依然处(chù)于(yú)能让海外(wài)投资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据显示，今年前三个月(yuè)日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极(jí)因(yīn)素，日(rì)本这个世(shì)界第三大经(jīng)济体的前(qián)景十没带罩子让捏了一节课感受分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前(qián)是七国(guó)集团中唯(wéi)一(yī)一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计(jì)利(lì)润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向(xiàng)的(de)企业正受(shòu)益于入(rù)境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的(de)改善均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财(cái)报的(de)不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行催化(huà)剂。

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