近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一(yī)级(jí)湿(shī)熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是(shì)宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素共同作用的(de)结(jié)果。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价(jià)格(gé)下(xià)跌，同时(shí)国(guó)内宏观强(qiáng)预(yù)期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色系商(shāng)品交(jiāo)易(yì)需求利多的信心(xīn)不足。其次(cì)，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤(méi)的进口，3月n是什么化学元素，n是什么化学元素符号份(fèn)澳(ào)洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次通关(guān)，并于(yú)4月进一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现(xiàn)较(jiào)大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我n是什么化学元素，n是什么化学元素符号国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的(de)17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量也几乎(hū)是近(jìn)10年来的(de)最高水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的大量释放削(xuē)弱了(le)国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布(bù)的房屋(wū)新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业(yè)链的负(fù)反馈担(dān)忧。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本(běn)端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不(bù)足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主力(lì)合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内产量(liàng)稳增和进(jìn)口量大增，供(gōng)需(xū)关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤(méi)价(jià)自年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受(shòu)内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价承压(yā)回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向原(yuán)材料(liào)端传导。因此(cǐ)，在(zài)失去成本支撑、下游施(shī)压的(de)双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货(huò)空(kōng)间，买(mǎi)现卖期套利需求(qiú)增加对现货市场信心(xīn)有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期(qī)全面提涨并成(chéng)功落地的(de)概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则(zé)保持按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为(wèi)，提涨的(de)是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成(chéng)本(běn)和焦(jiāo)化利润会(huì)因为(wèi)地区、设备(bèi)区(qū)别(bié)而存(cún)在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承(chéng)受(shòu)能力(lì)偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月(yuè)以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地(dì)区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚(shàng)保(bǎo)持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续(xù)采取低(dī)原料库存策略(lüè)，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存(cún)均处于(yú)往年(nián)同期(qī)高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期(qī)供(gōng)应也(yě)有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库(kù)存的(de)压力。基(jī)于(yú)此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较(jiào)低，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内有(yǒu)收缩趋势，不过(guò)焦企也处(chù)于主动限产状态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量(liàng)依(yī)然(rán)维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦煤供(gōng)需格局(jú)大(dà)概率仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙(méng)煤实际生(shēng)产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍(réng)难言乐观(guān)，导致期货和现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅(fú)明(míng)显大(dà)于板块内其他(tā)品种，估值相对(duì)偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺(cì)激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加(jiā)重其(qí)供需压力(lì)，需(xū)求负(fù)反馈仍将会向原材(cái)料端传(chuán)导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计(jì)仍将以底(dǐ)部区间(jiān)振荡(dàng)走势(shì)为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未变，在(zài)估值回升后仍将是板块内(nèi)空配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦炭带(dài)来成本端(duān)压力；二(èr)是(shì)终端需(xū)求(qiú)存(cún)疑，负反馈(kuì)风险并未化(huà)解；三是海外(wài)衰退预(yù)期(qī)如何演绎。目(mù)前来看(kàn)，焦(jiāo)煤(méi)供应宽(kuān)松是(shì)大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月(yuè)地产(chǎn)数据(jù)表现依然(rán)一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的(de)可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨(zhǎng)。

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