5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富(fù)国基金、南(nán)方基金等多家(jiā)头部公(gōng)募(mù)基金(jīn)密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内(nèi)广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度(dù)的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续(xù)推进，以及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位(wèi)后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管(guǎn)板(bǎn)块(kuài)持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科(kē)创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184511522.png">

　　对(duì)于(yú)近期(qī)半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代(dài)进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和(hé)人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和(hé)客户导(dǎo)入进程可能不及(jí)预期；二是下(xià)游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等(děng)终端(duān)需求可能不(bù)及预期，从而(ér)导致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球(qiú)半导体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额提升属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国(guó)经济体重要的构成央国(guó)企对资(zī)产(chǎn)回报提出要(yào)求，民(mín)营企业的竞争力提升也会(huì)更加依(yī)赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字化的长期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会加大企业(yè)数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方(fāng)面市(shì)场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出(chū)现了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的(de)股价其(qí)实是过(guò)度(dù)反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022月中下(xià)旬半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合因素(sù)引起(qǐ)行业(yè)近(jìn)期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业(yè)内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有(yǒu)一(yī)定业绩的(de)压(yā)力，但一方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值(zhí)分(fēn)位低(dī)位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人(rén)类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新，第(dì)三(sān)次(cì)是信(xìn)息为对(duì)象进行创新(xīn)，当前(qián)阶段(duàn)的人工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革(gé)命经(jīng)历(lì)了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革(gé)命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技术变革(gé)浪潮(cháo)下(xià)，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资(zī)方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的新硬件也(yě)会产生(shēng)新的(de)投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长期(qī)关注该板(bǎn)块投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都(dōu)有(yǒu)非常好的(de)机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的二(èr)十大对于(yú)科技安(ān)全的强(qiáng)调(diào)为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有(yǒu)望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)库存(cún)、动销数据和重点公司(sī)的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节(jié)预期(qī)将会(huì)受益，后续(xù)有望驱(qū)动半导体行(xíng)业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的(de)周期(qī)品(pǐn)种，也可(kě)能(néng)在年内迎来边际变化(huà)，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需要关注(zhù)景气(qì)度修复速度和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面(miàn)变化(huà)综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过适(shì)当(dāng)调仓(cāng)来平衡(héng)风(fēng)险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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