当(dāng)前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府的(de)债(zhài)务上(shàng)限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行(xíng)会议后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就解决债务上(shàng)限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会(huì)其他几位(wèi)党(dǎng)团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成协议(yì)的(de)可能性不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜(bài)登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务上(shàng)限。美国财政部次日(rì)启动(dòng)非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施只能帮助财(cái)政部暂时(shí)性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可能期(qī)限(xiàn)的(de)警(jǐng)告(gào)，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能(néng)提高债务上限(xiàn)或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同(tóng)意把债务(wù)上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预(yù)计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的(de)第一份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日(rì)，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸(xī)收了(le)数千亿美元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作人员也(yě)没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机(jī)构(gòu)也(yě)没有采取足够(gòu)措施去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行业的这一(yī)场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒(dào)闭(bì)的(de)第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素(sù)之一。然而(ér)，报告指出(chū)，在(zài)过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部(bù)周二表示：美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能(néng)源部(bù)仍(réng)然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最大(dà)价值(zhí)并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权并进行必要的维(wéi)护(hù)——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进行良(liáng)好(hǎo)管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表(biǎo)示，除了(le)直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国(guó)政府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三(sān)大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不(bù)断变(biàn)化，领涨品种从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基(jī)调(diào)，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求(qiú)增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期(qī)大(dà)豆高到港带来的(de)累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是(shì)不(bù)温不火；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿(ná)大(dà)题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持续去库(kù)的加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带(dài)水，一泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省(yī)定程度反应了前期(qī)超跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明(míng)显。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主要在于(yú)当月(yuè)假期(qī)较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量(liàng)环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳动节(jié)假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业(yè)内人(rén)士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国(guó)经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商(shāng)品短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业(yè)等数据全(quán)面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解(jiě)了(le)因美国银(yín)行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期(qī)较差经济数据带来(lái)的美(měi)国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合(hé)宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务(wù)上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续(xù)性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续(xù)的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时(shí)间节(jié)点(diǎn)上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也(yě)将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已是事(shì)实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节性增产季，中期产地(dì)库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计(jì)还(hái)需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续(xù)几个月(yuè)的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高(gāo)库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季(jì)节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能(néng)还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利(lì)于产地(dì)报价(jià)及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累库(kù)为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大(dà)豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力(lì)，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期(qī)从(cóng)库(kù)存季节性角度(dù)来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月进(jìn)口不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供需(xū)及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注(zhù)的(de)是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完(wán)全，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性(xìng)反(fǎn)弹的(de)基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入(rù)场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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