尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大(dà)概率创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的(de)概率已经非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看(kàn)，若参(cān)考历(lì)史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年(nián)的规(guī)律(lǜ)和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁(zào)动后往往会有一波明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十(shí)月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时(shí)间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有业内人士(shì)预(yù)计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大(dà)年中(zhōng)的(de)这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因(yīn)为往往(wǎng)后(hòu)续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露期结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可控(kòng)等(děng)大(dà)产业趋(qū)势以及政府支持(chí)力度(dù)进一步加(jiā)大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单(dān)增司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文加和产品销量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么(me)计(jì)算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)将(jiāng)更贴(tiē)合业(yè)绩的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载(zài)体和(hé)基(jī)础。数据量(liàng)和算力的提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了(le)机(jī)会(huì)。国海(hǎi)证券同样在研报(bào)中(zhō司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文ng)指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越(yuè)来(lái)越广，对于(yú)算力的需(xū)求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信(xìn)息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信(xìn)重要(yào)环(huán)节，相关(guān)公司将深度受(shòu)益AI带来(lái)的增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器(qì)件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端设备(bèi)打开新成长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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