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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可能(néng)需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者可(kě)能不得(dé)不进一步提高(gāo)利率(lǜ)以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充称，自(zì)己将观(guān)望一定(dìng)时间，看看经济(jì)数(shù)据表现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的(de)激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美(měi)联储仍(réng)然可以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派官员的(de)代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互换市(shì)场互联互(hù)通合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期(qī)先行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港及(jí)其他国(guó)家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地基(jī)础(chǔ)设(shè)施机构之间(jiān)在(zài)交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易(yì)品种为利(lì)率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投(tóu)资者(zhě)需(xū)与(yǔ)外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上(shàng)海清算所利率互(hù)换集中(zhōng)清算业务的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的(de)境外投资者为符合人(rén)民银行(xíng)要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备案(àn)的境外机构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司(sī)的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每日交易(yì)净(jìng)限额(é)为(wèi)200亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，清算限额为40亿(yì)元人(rén)民币，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌(pái)及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在(zài)上(shàng)交所网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市(shì)场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹(dàn)是(shì)由(yóu)基本(běn)面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市(shì)企(qǐ)业一(yī)季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天日均发送人(rén)数(shù)和(hé)2019年(nián)、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市(shì)场现(xiàn)货(huò)供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在(zài)本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库(kù)存(cún)预估下降的原因来自于马来(lái)西亚国(guó)内消(xiāo)费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期(qī)货(huò)油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步(bù)弱化也(yě)对盘面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水平，因产量(liàng)持(chí)平且马来西亚(yà)国(guó)内使用量增(zēng)加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显示(shì)，棕(zōng)榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国(guó)内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初国(guó)内疫情防(fáng)控措施优化(huà)调整带来(lái)的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价差高位(wèi)运(yùn)行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出(chū)口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全(quán)球(qiú)主要(yào)的棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库存(cún)都不同(tóng)程(chéng)度下(xià)降，但都仍处于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费(fèi)和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的，但(dàn)依然没有扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝对水平(píng)低是(shì)去库(kù)的主要(yào)原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必(bì)然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到(dào)港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观(guān)消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就是(shì)说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需(xū)要(yào)产地(dì)库(kù)存压力明显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库必将(jiāng)早于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和(hé)持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么(me)，对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议(yì)的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行(xíng)业(yè)的任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对(duì)于(yú)油(yóu)脂来(lái)说(shuō)，目前(qián)基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带(dài)来压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的(de)估(gū)值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南(nán)美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独(dú)立走势，单边(biān)行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息(xī)已(yǐ)经在市场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对大(dà)宗商(shāng)品市场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以(yǐ)上，欧站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的(ōu)盟(méng)工业消(xiāo)费和食用消费(fèi)各占(zhàn)一(yī)半，但各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比(bǐ)例(lì)一段时期内是固(gù)定的(de)，不会(huì)因为原油及宏观市场的(de)波动，而(ér)出现生物(wù)柴油(yóu)产(chǎn)量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价(jià)格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用。

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