5月以来，港(gǎng)股市(shì)场仍在持续下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日主要指数更是(shì)创出年内收市新低(dī)。不过(guò)，虽然多只投资港股的(de)ETF产品年内收益告(gào)负(fù)，但(dàn)资金(jīn)越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明(míng)显(xiǎn)，纷纷(fēn)创下历史新高。如广发(fā)基金两只港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基本(běn)面主要(yào)跟随国(guó)内市(shì)场，而流动性与海(hǎi)外流动(dòng)性相关(guān)度较(jiào)高，在基本面及流(liú)动(dòng)性双重压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估(gū)值水平已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投资性价比，看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机(jī)会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份(fèn)额合计达(dá)2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史(shǐ)新(xīn)高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创(chuàng)新药(yào)ETF年内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在跨境(jìng)ETF产品中(zhōng)位列前二(èr)。而(ér)易方达、富(fù)国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份额也实(shí)现(xiàn)倍数增幅(fú)。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增幅(fú)超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的(de)高位(wèi)，再创历史新高，并继续蝉(chán)联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从产品业绩来看，截(jié)至(zhì)5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内(nèi)收益为负，产品平均收益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之(zhī)后又(yòu)转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指数(shù)在同日创下(xià)年内收市(shì)新(xīn)低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌(diē)多涨(zhǎng)少(shǎo)，波(bō)动中枢朝(cháo)下移动(dòng)。

　　对于近期(qī)港股市场波动下跌(diē)，广(guǎng)发(fā)恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分析(xī)系受多个因素影响。一方面，国内经济复(fù)苏斜率放缓，市场处于弱预期和(hé)弱复苏叠(dié)加的阶段；另(lìng)一(yī)方面，海外核心(xīn)通胀(zhàng)仍存韧性(xìng)，美国债务上限(xiàn)到期带来(lái)的债务违约风险也对(duì)市(shì)场(chǎng)风险偏好(hǎo)形成(chéng)扰动。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊括(kuò)了大部分(fēn)内地互联网以(yǐ)及新(xīn)经济领域上市公(gōng)司，5月份日本正式出台了制造设(shè)备管制措施，加大了市场对于国内科技领域的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月(yuè)份港股市(shì)场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较大主要有(yǒu)基本面以及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从(cóng)基本面角度来看，去(qù)年(nián)防疫政策转向(xiàng)后市(shì)场对于国(guó)内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的(de)复苏情况，我们确实看(kàn)到由于线下场景的修复，消(xiāo)费需求出现(xiàn)了比较(jiào)好的(de)恢复。而进入(rù)4、5月份，国内(nèi)经(jīng)济(jì)整体相较一季度(dù)环比有所减弱，这(zhè)也使得市场对于(yú)国(guó)内经济复(fù)苏(sū)预期开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角度来看(kàn)，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停加(jiā)息的(de)节(jié)奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也在持(chí)续走弱(ruò)，近期跌(diē)破7的关口。港股(gǔ)作为(wèi)离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而(ér)流(liú)动性(xìng)与海外流(liú)动(dòng)性相(xiāng)关度(dù)较高，在基本面及(jí)流动性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度(dù)是中美经济(jì)相对强弱关系的直接反(fǎn)馈(kuì)，“放开国(guó)门之后我们预期中(zhōng)国经济向上，美国(guó)经(jīng)济(jì)进入衰退(tuì)，所以(yǐ)港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结(jié)果中美两边的美女脱了个精光露出奶囗和尿囗(de)状态变化还是需要更长时间，但(dàn)大概率还是会发生的，在这个过程(chéng)中的波折就(jiù)对应着(zhe)人民币汇率和港股的大(dà)幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分领域(yù)投资(zī)机(jī)会

　　尽管(guǎn)年内持(chí)续(xù)下(xià)跌(diē)，但多位业内人士认为，当(dāng)前港股市场估值(zhí)水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，并看好(美女脱了个精光露出奶囗和尿囗hǎo)人工智能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的投资(zī)机会(huì)。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧美银行业(yè)危(wēi)机(jī)影响(xiǎng)和主要经济体(tǐ)政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整(zhěng)体表现不(bù)如A股。但(dàn)随着国内外流动性压力持续缓解，未来港股资金面或有机会(huì)得到改善(shàn)，结合当前的低估值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动较大(dà)且回调较多的细分板块或(huò)许是值得关注(zhù)的方向，例如恒生科(kē)技以及港股创新药等，若未(wèi)来市(shì)场进(jìn)一步回暖(nuǎn)，科技领域、港(gǎng)股(gǔ)创新药以(yǐ)及消费复(fù)苏(sū)或者更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议(yì)上，广发基金(jīn)刘杰认为港股波动性较大，建议投资者通过定(dìng)投分散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择(zé)更有(yǒu)价值的细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为(wèi)全球投资的主线，推动了中美股市(shì)的(de)表(biǎo)现，未来人工智能(néng)应用或利(lì)好科技相关(guān)细分领域。其次，港股创新药是(shì)国内医(yī)药领域长期具备相对优(yōu)势的细分赛道，对比(bǐ)美国创(chuàng)新药占比医药市场80％的占(zhàn)比，国内(nèi)占比仅(jǐn)为(wèi)10％左右(yòu)，未(wèi)来(lái)肿瘤等方(fāng)向需要(yào)更多更先进(jìn)的疗(liáo)法和创新(xīn)药，长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值值得关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消费行业也有望(wàng)上行。因为目前我国经济(jì)总量数据(jù)回暖，国内经济长远发展的确定性增强(qiáng)，居民可支配(pèi)收入(rù)增加，消费信(xìn)心正逐步恢(huī)复。

　　中(zhōng)融(róng)基(jī)金表示(shì)，港股(gǔ)市场是以(yǐ)机构和外资为主(zhǔ)导的市场，因(yīn)此海(hǎi)外经济数据对港(gǎng)股资(zī)金面会产生较(jiào)大(dà)影响(xiǎng)。在(zài)当前流动(dòng)性持续(xù)承(chéng)压和(hé)较弱(ruò)的国际宏(hóng)观环境(jìng)背景下，短期港股或是震(zhèn)荡行(xíng)情，投资者可以关注高稳定性且具(jù)备估值性(xìng)价比的标(biāo)的(de)。

　　“当中国经济恢复(fù)比(bǐ)预期更强或者美国经济(jì)下滑(huá)比预期(qī)更快这(zhè)二者中(zhōng)任一情(qíng)景发生甚至同时发生(shēng)时，我们可能就会看到人民币汇率的(de)走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出(chū)，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随着市场预期更进一(yī)步强化，可(kě)以更多关注互(hù)联网(wǎng)、创新药(yào)等高弹性板块(kuài)。因为消费品的(de)业绩差(chà)异(yì)很大，建议更多关(guān)注个(gè)股的性价(jià)比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度(dù)来看(kàn)，当下(xià)港股市场具备一定的投资(zī)性(xìng)价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于(yú)历史偏(piān)低水平。从基本面角(jiǎo)度来说，他们认为国内经济的复(fù)苏(sū)节奏可能大概率是一波(bō)三(sān)折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复苏(sū)较弱的(de)相对悲观的预期，往后(hòu)看(kàn)随着经济的缓慢(màn)复苏，预计盈利预期(qī)也(yě)会逐(zhú)步上修。而从(cóng)流动性角度(dù)来(lái)看，美联储暂(zàn)停加息虽(suī)在(zài)节奏上较难判断，但(dàn)往未来看是大概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认(rèn)为顺周期受益于国内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏的消费、互联(lián)网、医药等板块仍(réng)然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于(yú)其离岸市(shì)场特性，海外投资人占比较(jiào)高，受国内(nèi)及海外多(duō)重因素影响，市场整体波动性较大(dà)，建(jiàn)议投资(zī)人(rén)可以逢低布局，更多可以采取基(jī)金定(dìng)投的(de)方式投资(zī)于港股市场。

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