“非农之夜”不平静！

　　6月2日，美国劳工部数据显示，美(měi)国5月非农新增就(jiù)业33.9万人，几乎是估(gū)计(jì)中值19.5万的两倍(bèi)，为2023年1月以来(lái)最大(dà)增(zēng)幅。5月(yuè)失业(yè)率为3.7％，高于前值(zhí)3.4％和预期3.5％，创下2022年10月以来新高(gāo)。

　　非农(nóng)就业数据公布后，美(měi)国国债价格盘中跳水(shuǐ)，收益率拉(lā)升，对利(lì)率(lǜ)前景更敏感的两年(nián)期美债(zhài)收益率(lǜ)日内升幅(fú)扩大到10个基点(diǎn)以上；美(měi)元指数迅速(sù)转(zhuǎn)涨，摆脱两周(zhōu)低位(wèi)。互换合约定(dìng)价显(xiǎn)示，投资者(zhě)预(yù)期(qī)的(de)美联(lián)储7月加息几率增加，预(yù)计未来两次(cì)会议期间将加息25个基点，6月(yuè)加息的(de)几率不到(dào)50％。

　　三大美国股指集体高开，早盘均曾(céng)涨超1％，午(wǔ)盘刷新日高(gāo)时，道琼斯(sī)工业平均指数(shù)涨(zhǎng)超740点、涨(zhǎng)超2.2％，标(biāo)普500指数(shù)涨近(jìn)1.7％，纳斯达(dá)克综合指(zhǐ)数涨近1.2％。 最终，三大(dà)指(zhǐ)数(shù)连(lián)续两日集体(tǐ)收(shōu)涨(zhǎng)。

　　道指(zhǐ)收(shōu)涨701.19点，涨幅2.12％，创去年11月(yuè)30日鲍威尔讲话暗示12月放缓加息当天以来最大收盘涨幅 报33762.76点，创(chuàng)5月1日(rì)以来收盘新高。标普(pǔ)收涨(zhǎng)1.45％，创5月5日苹果一季报公布次日(rì)以来最大涨幅，报4282.37点，纳指(zhǐ)收涨1.07％，报13240.77点，和(hé)标普均创去年4月(yuè)以来收盘(pán)新高(gāo)。

　　国际原油盘中涨近(jìn)3％，美油继续(xù)脱离(lí)两个月低谷，但未(wèi)能抹(mǒ)平全周跌幅(fú)，和布油均三周来首(shǒu)次累(lèi)跌，市场焦点转向本周末(mò)的(de)OPEC+会议(yì)。黄金在(zài)美元和美债收益率反弹(dàn)的打击(jī)下持续(xù)下行，创(chuàng)两周多来(lái)最差单日表现。

　　东证衍生品研究院分析师徐颖表示，就5月新增(zēng)就业人数(shù)而(ér)言(yán)，美国劳(láo)动力市场存在韧性。可以看(kàn)到(dào)，5月美国非农新增就业33.9万人，好于市(shì)场(chǎng)预期的19万(wàn)人(rén)，同(tóng)时4月非农从25.3万(wàn)上(shàng)修至25.4万，3月非(fēi)农(nóng)从16.5万上修至21.7万，4月和3月合计上修9.3万(wàn)人，2023年(nián)至今(jīn)平均每(měi)月(yuè)新(xīn)增就业31.4万。

　　具体来看，5月新(xīn)增就业主要(yào)集(jí)中在教育与医疗(liáo)（+9.7万）、休闲与酒(jiǔ)店（+4.8万）、专(zhuān)业及(jí)商业服务（+6.4万），以及(jí)政府部门（+5.6万），信息行业就业人数减(jiǎn)少，私(sī)人服务(wù)行业整体表(biǎo)现好于4月(yuè)，生产部门就(jiù)业稳定，建(jiàn)筑业表现亮(liàng)眼，与近期房地产市(shì)场的反弹(dàn)一致，建(jiàn)筑业新增就业2.5万人(rén)，制造业中(zhōng)非(fēi)耐用品生(shēng)产连(lián)续三(sān)个月(yuè)就业人数减(jiǎn)少(shǎo)，与制造业(yè)目前(qián)持(chí)续收缩的状态吻合。同时(shí)她指出，5月非农就业(yè)报告也(yě)显示出就(jiù)业市场(chǎng)边际(jì)降温的更(gèng)多迹象(xiàng)，5月失业(yè)人数增加44万至640万，失业率从3.4％回升至3.7％，高于市场预期的3.5％。后续随着各行业(yè)裁员人数的增加，失业率预(yù)计(jì)会(huì)继续回升(shēng)，但3.5％的失业(yè)率(lǜ)水平基(jī)本是60年(nián)代以来的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平，在失(shī)业(yè)率回升至4％之前，预计还不会引发市场和官方的明(míng)显担(dān)忧(yōu)。

　　此外，劳动参与率(lǜ)稳定在62.6％，4月职位空缺数量回升(shēng)，就业市(shì)场(chǎng)供需矛(máo)盾仍在，但随(suí)着需求降温，已(yǐ)经有所缓解，体现(xiàn)为工资上涨压力开始降温，5月工资增速环比回落至(zhì)0.3％符合市场预期，同(tóng)比降(jiàng)至4.3％，低于市场预期(qī)，工资对通胀的助推作(zuò)用缓解后，核心通胀压力减弱(ruò)，美联储进一步加息(xī)的必要性降(jiàng)低。

　　她表示，美联储6月利率会(huì)议“按兵不(bù)动”是大(dà)概率事件，还需要关注(zhù)后(hòu)续(xù)公布的5月美国通胀数(shù)据，当前的就业(yè)市场状(zhuàng)态可(kě)以支撑(chēng)在通胀(zhàng)压力较大时继续加息。美联储利率(lǜ)会议落(luò)地(dì)前，市场(chǎng)步入振(zhèn)荡盘整状(zhuàng)态，预计美元指数在105附近偏(piān)强运行，随(suí)着美国(guó)政府债务上限问题落地，美债收(shōu)益率风险(xiǎn)偏向上(shàng)行，预计国际(jì)金价在(zài)1950美元/盎司附近筑底。

　　又有变数？欧佩克+可能会(huì氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因)进一步减产

　　据消(xiāo)息人士(shì)声(shēng)称，在周日（6月4日(rì)）的(de)部长(zhǎng)级会议(yì)上(shàng)，欧佩克+可能会宣布(bù)进(jìn)一(yī)步减(jiǎn)产，以提振原油价格。

　　据悉，可能的选项之(zhī)一是额外减(jiǎn)产约(yuē)100万(wàn)桶/日。而此前有报(bào)道称，欧佩克+不太可能(néng)在会议上决(jué)定进一步(bù)削减石油产能。

　　虚(xū)虚实实的消(xiāo)息意味着更多的不(bù)确定性，结果仍(réng)然不明(míng)朗。眼下欧佩克+面临诸多挑战(zhàn)，不(bù)仅成员国之间相互争吵，美国、加拿大和巴西(xī)等(děng)国家还在(zài)蚕(cán)食(shí)该集团的市场份额，这也让分析(xī)师们左右为难。

　　随着经(jīng)济前景的恶化，欧佩克(kè)+成员(yuán)国(guó)在4月份承诺，从5月份开(kāi)始自愿减产，不过这些行动都未能止住(zhù)油(yóu)价的(de)下跌势头。

　　上(shàng)周，沙特能源大臣威胁(xié)要(yào)进一步(bù)减(jiǎn)产，他告诫投机(jī)者要“当心”。两天后，俄罗(luó)斯副总理诺(nuò)瓦克(kè)则(zé)与(yǔ)沙特能源大臣唱了反(fǎn)调，这位俄(é)罗斯官(guān)员表示，他认(rèn)为欧佩(pèi)克(kè)+本(běn)周末不可能减产，布(bù)伦特油价可能(néng)会在年底前自(zì)行回升至每桶80美(měi)元。

　　数据和(hé)分析公司OANDA的高(gāo)级市场分析师(shī)Edward Moya表(biǎo)示：“没有人(rén)想在欧佩克+会(huì)议之前做空原(yuán)油，交易员永远(yuǎn)不(bù)应该低(dī)估沙特在欧佩克+会(huì)议期间采取(qǔ)行(xíng)动的可(kě)能。”

　　伊拉克(kè)石油部长(zhǎng)Hayan Abdel-Ghani最新表(biǎo)示(shì)，欧佩克+希望维持(chí)石油市场稳(wěn)定，我们将毫(háo)不(bù)犹豫地做出任何决(jué)定，以(yǐ)使市场更加平衡(héng)。他(tā)似(shì)乎支持进(jìn)一(yī)步减产。

　　Rapidan Energy Group的分(fēn)析师认为，进一(yī)步(bù)减产的可能性为40％。他们写道：“各(gè)国石油部(bù)长们决心避免(miǎn)重蹈(dǎo)2008年的(de)覆(fù)辙(zhé)，当时全球经(jīng)济和金融稳定(dìng)突然崩溃，导致原油(yóu)价格在六个月内从逾140美(měi)元(yuán)跌至35美元(yuán)。”

　　泽连(lián)斯基：俄乌(wū)冲(chōng)突期(qī)间，乌克(kè)兰(lán)不会成为北约成员！

　　当地时间6月(yuè)2日，乌克兰(lán)总统泽连斯基在与爱沙尼亚总统的联合新闻发布(bù)会上(shàng)表示，在俄乌冲突进行期间(jiān)，乌克兰不(bù)会成为北约成员。泽(zé)连斯基说，不是因为不想，而是(shì)因为目前很难。乌(wū)克兰只是希望北约合(hé)作伙伴听到声音，这(zhè)一(yī)点非常(cháng)重要(yào)。

　　同时(shí)，他指(zhǐ)出，乌克兰在成为北约成(chéng)员(yuán)国之前需要更氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因(gèng)多安全(quán)保障(zhàng)，乌克兰需要把这些保障(zhàng)都(dōu)写(xiě)在纸上(shàng)，直到乌克(kè)兰能真(zhēn)正获得安(ān)全保证，有资格(gé)成为北约成员(yuán)。

　　据参考消息援引俄新(xīn)社莫斯科(kē)5月(yuè)31日报道，英(yīng)国(guó)《金(jīn)融时报》援引知情人士的话报(bào)道(dào)称，乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基向北约(yuē)各(gè)国领导人明确表(biǎo)示，除非向基辅提供加入(rù)北约的路线(xiàn)图，否则他将(jiāng)不会出席7月举行的(de)维尔纽(niǔ)斯峰会。此(cǐ)外，泽(zé)连斯基6月1日在访问(wèn)摩尔多瓦时表(biǎo)示，乌克兰(lán)已经做(zuò)好了(le)加(jiā)入北约的准备，基辅正在等待北约接纳乌克兰。

　　对乌克兰近期加入(rù)北约(yuē)一事，法(fǎ)国、德国等北约国家持反对意见。

　　德(dé)国国外长贝尔伯克当(dāng)地时间6月1日在奥斯陆参加北约(yuē)外长会期间表示，德国不认为北约应该(gāi)在近期内(nèi)接纳(nà)乌克兰。此外，包括法国在内的其他(tā)一些北约成员国(guó)也(yě)不希(xī)望乌克(kè)兰迅速成为北(běi)约成(chéng)员国(guó)，而只是希望为乌克兰提供安全保(bǎo)障。

　　进入(rù)6月，在(zài)宏观市场情(qíng)绪回暖(nuǎn)影响下，大宗商(shāng)品市场出现普涨行情。从海外宏观(guān)层(céng)面来看，美国债务上(shàng)限危机“闹剧”落幕(mù)，美国参议院通过债务上(shàng)限(xiàn)法案，暂时取消了政(zhèng)府31.4万亿美元的债(zhài)务(wù)上限，避免(miǎn)了可能出(chū)现的美国有史以(yǐ)来首(shǒu)次违约，使得市场避险(xiǎn)情绪消退。同时在美联储(chǔ)本月(yuè)会议或暂停加息的(de)预(yù)期(qī)推动(dòng)下，美元(yuán)指数(shù)回(huí)落(luò)至一(yī)周低点(diǎn)，对风险资产的压制减弱。

　　国内方面，中国5月财新(xīn)PMI重返(fǎn)50上方，好于预期的数据(jù)改善了市场情绪，同时市场(chǎng)也(yě)在翘首等待新一轮(lún)稳增长(zhǎng)政策(cè)的出台。

　　天胶价(jià)格(gé)重返万二关(guān)口

　　周五，在市场情绪回暖的(de)带动下，天(tiān)然橡胶期货价(jià)格回升。截至收(shōu)盘，天然(rán)橡(xiàng)胶期货(huò)主力(lì)合约站上(shàng)12000元/吨的整数关口。纵(zòng)观本周，沪胶期货主(zhǔ)力价(jià)格表现振荡微升，周度收涨1.05％。整体来看，本(běn)周(zhōu)国(guó)内(nèi)天胶市场(chǎng)利(lì)好支撑(chēng)疲软，胶价维(wéi)持(chí)宽幅振荡格局。

　　可以看到，近两(liǎng)个月以来，天(tiān)然(rán)橡胶市场消息(xī)比较热闹，前有云南旱灾消息发(fā)酵，后有(yǒu)收(shōu)储传闻(wén)，然而天然(rán)橡胶期价终究支撑(chēng)不(bù)力，逐步归于平(píng)静。从整个5月行情来(lái)看，生意社指(zhǐ)出，5月(yuè)天(tiān)然橡胶行(xíng)情上半(bàn)月上行，下半月回调，全月呈倒“V形”走势。生意社商品行(xíng)情(qíng)分析系统监测显(xiǎn)示，5月沪胶持续小幅波动，12000元/吨点(diǎn)位轻(qīng)易被(bèi)破，行情维持偏弱振(zhèn)荡。综合来看，5月天然橡胶盘(pán)面微涨1.04％，行情短期受(shòu)消息提振有小幅上行，但市场供多需少，终究无力支(zhī)撑(chēng)，上行态势(shì)转而向下。

　　五一假(jiǎ)期归来(lái)，市(shì)场传言称国(guó)储(chǔ)今年将收储10万(wàn)吨天(tiān)然(rán)橡(xiàng)胶新胶，天胶价格应声(shēng)上涨，影响持续多日。直至5月月中，收储传闻叠加(jiā)产(chǎn)区降(jiàng)雨，市(shì)场氛围再次提升，沪胶突破12300元/吨，国产全乳(rǔ)现货胶主流报价至11880元/吨。而后(hòu)该消(xiāo)息始(shǐ)终未(wèi)得到证(zhèng)实，市场(chǎng)影响逐步消失匿(nì)迹(jì)。

　　可以看(kàn)到，继此前(qián)云南干(gàn)旱传闻发(fā)酵(jiào)后(hòu)，5月以收储为核(hé)心展开(kāi)的新一季交(jiāo)割品博弈仍然激烈。中信建投期货(huò)能化(huà)分析师童(tóng)长(zhǎng)征表(biǎo)示，天(tiān)然橡胶此轮的上涨与下(xià)跌，与收储这一传(chuán)闻息息相关。他指出，国储收储的政治(zhì)、战略意义(yì)大于经济意义，橡胶与石油、钢铁、煤炭并称为四大工业(yè)原料，是(shì)关系(xì)国(guó)计(jì)民生、国防安全的(de)重要(yào)战略(lüè)物资。毫无疑问(wèn)的(de)是，对于全球(qiú)来说，天(tiān)然橡胶是(shì)严(yán)重(zhòng)过剩的(de)。但要(yào)考虑到一个事实：中国(guó)的天然橡胶(jiāo)的自给率(lǜ)不足20％，高度依赖进口。从中国本身(shēn)的(de)天然橡胶(jiāo)来说，是供不应求的。因此，在当前诡谲多变的国际政治格(gé)局(jú)中，对天然橡胶的(de)储备其实是有(yǒu)很高的必要性。

　　“此(cǐ)前橡胶收储传闻(wén)的收储量为10万吨，收储的(de)对象(xiàng)是国(guó)产全乳胶（即期(qī)货交割品）。10万吨的量相对于(yú)整个天然橡胶的年产量来说非常小，不过才占0.7％，即便对(duì)中(zhōng)国全年的(de)消(xiāo)费量来说也只(zhǐ)占1.7％。从(cóng)这个角度(dù)来(lái)说，对天然橡胶整体的供求(qiú)几(jǐ)无影响(xiǎng)。但是如果(guǒ)收储的对(duì)象是交割品的话(huà)，性质就不同了。因为目前全年国产全乳的最大产量不过30万吨(dūn)（去年仅17万(wàn)吨，今年(nián)估计在(zài)20万—25万(wàn)吨），那么收储(chǔ)的(de)量其实占(zhàn)到相当全年交(jiāo)割(gē)品(pǐn)产(chǎn)量的1/3—1/2，这(zhè)是非常(cháng)大的(de)一个比例。”在童长征(zhēng)看(kàn)来，如果国储(chǔ)轮储(chǔ)橡胶事件成立(lì)，根据交割品的供求判断(duàn)影响，再(zài)结合历(lì)史(shǐ)上收储的影响(xiǎng)，RU的(de)价格有(yǒu)可(kě)能会更上一层楼。但是(shì)，由(yóu)于整个事件的进(jìn)程会非常缓慢(màn)，价格的反应不会即刻见效。

　　供应旺季来袭 基本面难言乐(lè)观

　　进(jìn)入6月，伴随着物(wù)候条件的改变，产区全(quán)面开割上量，橡胶供应旺季(jì)到来，然而(ér)天胶(jiāo)下游需求并(bìng)未(wèi)有趋(qū)势性(xìng)改(gǎi)善，胶价(jià)上涨动能驱动依旧缺(quē)乏。

　　国投(tóu)安(ān)信期(qī)货能化分析师(shī)胡华钎告诉(sù)记者，目前全(quán)球天然橡胶供应进入季节性(xìng)的增(zēng)产期(qī)，中国云南天然橡胶产区加速恢复开割(gē)，预(yù)计(jì)6月中旬全面开割，海南产区已经全面开割，海外越南天然橡(xiàng)胶产区也全面开割，目前主要产胶(jiāo)国产(chǎn)区(qū)逐(zhú)渐(jiàn)进入雨季，物候条件已经由差变好。但(dàn)是由(yóu)于目前天(tiān)然橡(xiàng)胶上游原料价格(gé)相对偏低，胶农割胶积(jī)极性不高(gāo)，加工(gōng)厂利润也偏低，工厂加工积(jī)极性也(yě)不高(gāo)。

　　大(dà)地期货橡胶研究员唐(táng)逸表示，后续(xù)橡胶供应端(duān)将逐步恢复正常，产量逐渐增加。目前云(yún)南产区大面积开(kāi)割，预计(jì)后市仍有较多(duō)降(jiàng)雨(yǔ)，干旱情(qíng)况(kuàng)已得到缓解。海南日收胶(jiāo)量在3500—4000吨(dūn)/天，供应相对正常。泰国东北部产区逐步上(shàng)量，南部产出仍在低(dī)位，本(běn)周(zhōu)以及下周预计雨(yǔ)水较(jiào)多。越南、柬(jiǎn)埔寨产区已大面积开割，原料数量逐步(bù)增加。同时根据历史降(jiàng)雨数据来看，厄(è)尔尼诺现(xiàn)象(xiàng)下橡胶(jiāo)产区(qū)降雨量虽然处于(yú)历史均值(zhí)以下的(de)概率较高，但由(yóu)于季节性(xìng)的(de)因素，降雨绝对数(shù)量仍然(rán)能够保证。因此，他预计后市“厄尔尼诺(nuò)”现(xiàn)象不(bù)会(huì)是引发行(xíng)情上涨(zhǎng)的(de)主要因素。

　　从需求端来看，东证衍(yǎn)生品(pǐn)研究院能化高(gāo)级分(fēn)析师(shī)曹璐表示(shì)，目前轮胎(tāi)厂(chǎng)家外贸订单量较为充足，对开工(gōng)率形成(chéng)一定(dìng)支撑，加上轮(lún)胎用(yòng)原料价格处于(yú)低位，轮胎厂家开工(gōng)积极(jí)性尚可。而内销市场(chǎng)需求表现依然偏弱，各层级经销商仍以(yǐ)消耗前期库(kù)存为主，对(duì)后市较为悲观、谨慎补货。

　　隆众资讯最(zuì)新数据显示，目前下游外贸(mào)订单充足，加(jiā)之(zhī)内销订单缺(quē)货现象(xiàng)仍存(cún)，企业(yè)排产积极性不(bù)减(jiǎn)。半钢胎样本企业产能利用率为77.43％，环比0.12％，同(tóng)比 15.41％。不(bù)过全钢(gāng)胎(tāi)厂开(kāi)工小(xiǎo)降(jiàng)，个(gè)别企业因内销出货压力加大(dà)，为控制(zhì)成品库存压力，存(cún)适度降负(fù)现象(xiàng)，全钢胎(tāi)样本企业产能利用率为66.34％，环比-0.34％，同(tóng)比(bǐ) 8.48％。

　　整体(tǐ)来看(kàn)，胡华钎(qiān)认为，目前天然橡(xiàng)胶基本面处(chù)于供需两(liǎng)弱的格局中，尤(yóu)其是下游(yóu)需求分歧较大。“主要是不同的市场主体(tǐ)预期不同，但是整体来说此前市(shì)场(chǎng)对(duì)今年(nián)的预期过高。从下游轮胎行业来看，今年以来(lái)国内轮胎开(kāi)工、产量和出口同比数(shù)据还是不错的，反(fǎn)映国内实际(jì)需(xū)求并不差。但是从汽车行业来(lái)看(kàn)，由(yóu)于汽车(chē)刺激政策退(tuì)出，今年国(guó)内(nèi)汽(qì)车市场相(xiāng)对疲软，价格战等(děng)负面消(xiāo)息较多，市场总体上偏悲观。此(cǐ)外，青岛地区天(tiān)然橡胶现货(huò)库存持续攀升(shēng)，有些(xiē)人认为是(shì)国内需求(qiú)不行，但是(shì)其实是(shì)进口过多导致的(de)。”

　　在胡华钎看来，目前(qián)主要还(hái)是宏观面主导胶价走势，一(yī)方面中国经济(jì)复(fù)苏(sū)进程、人民(mín)币汇率(lǜ)波动(dòng)；另一方面美联储加息进程，以及美(měi)国银(yín)行危机和(hé)美(měi)债上限(xiàn)问题等。看向下半年，他认为天然橡(xiàng)胶基(jī)本面(miàn)仍然缺乏(fá)指(zhǐ)引，只有天气和轮储仍(réng)有可能(néng)“掀起波澜“，而宏观面(miàn)预计比上半年好，比如美联储加息(xī)步(bù)伐暂(zàn)缓(huǎn)、国内经济回暖(nuǎn)等，因(yīn)此对(duì)天然(rán)橡(xiàng)胶市场不(bù)宜(yí)过度悲(bēi)观(guān)。

　　“短期市场没有明(míng)确方向，主要跟随(suí)宏(hóng)观(guān)因素波动。”唐逸认为，“供应端仍然(rán)是主导后(hòu)市胶价走势的主要因素，随着各产(chǎn)区开割后产量逐渐增加，海外恢复速度仍然(rán)偏慢，预(yù)计干胶的(de)数量(liàng)并不会少，包括今年交割品的数量。我们中期观点(diǎn)仍然偏空，后市预(yù)计存(cún)在下跌的空间。”

　　曹璐则表示，在(zài)供给端没(méi)有天气(qì)影响的(de)情(qíng)况下(xià)，后续(xù)主导胶价的因素主要在需求端。从下半年来(lái)看(kàn)，外(wài)需受(shòu)海外经济衰(shuāi)退和汽车(chē)半导体(tǐ)短缺影(yǐng)响，预计难有(yǒu)起色。外(wài)需(xū)走弱也导致海(hǎi)外货源涌入(rù)国内，对(duì)国内现(xiàn)货端(duān)构成(chéng)压(yā)力。内需方(fāng)面，春节前市场基于内需复(fù)苏(sū)的(de)逻辑，已经(jīng)出(chū)现一波反弹行情(qíng)，但节后市场从交易预期开始(shǐ)转向交易(yì)现实，由(yóu)于国内需求复苏不及预期，胶价因此持续承(chéng)压运行。整体来(lái)看，她表示短(duǎn)期胶价基本(běn)面缺乏向上驱动(dòng)，只有价格(gé)的(de)绝(jué)对低位才能刺(cì)激有效的(de)去库(kù)和(hé)资金(jīn)再次做多的意愿。后续还需继续关注天(tiān)气端是否有扰(rǎo)动因素，一(yī)旦天气出现异常状(zhuàng)况，或将带来新(xīn)的(de)阶段(duàn)性行(xíng)情。（有(yǒu)删减(jiǎn)）

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