大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰(tài)勒小区都没出一直(zhí)在加(jiā)班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆(bào)了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一(yī)下重大(dà)消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析研究当前(qián)经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书(shū)记(jì)习近(jìn)平主持(chí)会议。会议认为(wèi)，今(jīn)年以(yǐ)来，在以习(xí)近平同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国内国(guó)际(jì)两个大(dà)局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情(qíng)防控和经济(jì)社会发展，更好统筹发展和(hé)安(ān)全，我(wǒ)国疫情防控取得重大(dà)决定性(xìng)胜(shèng)利，经济(jì)社会(huì)全(quán)面(miàn)恢复常态化运(yùn)行，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预(yù)期转弱三(sān)重压力得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展呈现(xiàn)回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国(guó)经济运行好转主要是恢复性100块钱值多少美元，100美元是几百元钱的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对(duì)刚(gāng)性和改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大(dà)城市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局(jú)：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临(lín)界点，制造业(yè)景气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美国(guó)加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了(le)第一共和(hé)银行，这是本轮美国(guó)银行业危机(jī)中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游(yóu)部(bù)数据中心(xīn)测算，全国(guó)国内旅(lǚ)游(yóu)出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图用无(wú)人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄(miáo)准了克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫，俄(é)军方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架无(wú)人机出现异常，未能达(dá)到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤，其工作日(rì)程将照常进行(xíng)。 掉落(luò)的(de)无(wú)人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人(rén)机试图发动袭(xí)击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留(liú)在(zài)合适的时(shí)间和地(dì)点采取(qǔ)回应措施(shī)的(de)权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞(fēi)无人(rén)机，经(jīng)政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一(yī)决定是(shì)为了(le)防止未(wèi)经(jīng)授权(quán)使用(yòng)无(wú)人(rén)机，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人报(bào)》网站消息，针对无人(rén)机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌(wū)方没有(yǒu)关于袭击的(de)信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯(sī)国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接受该媒体(tǐ)采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军(jūn)对乌克(kè)兰总统泽(zé)连斯(sī)基位于基(jī)辅的官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作(zuò)为对乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大(dà)券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动(dòng)的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续不断(duàn)改善，投(tóu)资者对经济的预(yù)期将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)实现统一，投资者心(xīn)态(tài)也(yě)将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全(quán)年第二个关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步(bù)入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配置思(sī)路上(shàng)建议坚持高切低，关注(zhù)上半(bàn)年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力(lì)重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动能稳步修复(fù)，并将得(dé)到(dào)同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点(diǎn)明(míng)确，美国银行业风险不断发(fā)酵(jiào)，但(dàn)预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋(qū)势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结(jié)构性亮点日(rì)益(yì)清晰，经济(jì)预(yù)期(qī)5月将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层(céng)面(miàn)统(tǒng)一，夯实(shí)市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于今年(nián)第二个(gè)关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投资者心态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板块中(zhōng)一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后(hòu)A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延(yán)续稳中求进(jìn)基(jī)调(diào)。2）上市公司(sī)业绩低迷(mí)期(qī)已过(guò)。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股影(yǐng)响可(kě)能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不高(gāo)仍(réng)处于历史中(zhōng)低位，A股节后(hòu)两个(gè)交易(yì)日虽(suī)受(shòu)节假期间的(de)事件性因素(sù)影响可(kě)能有所波(bō)动，但(dàn)对(duì)后市整(zhěng)体(tǐ)表现不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐(nài)心等待，低位(wèi)把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态(tài)，海外处(chù)于多事之(zhī)秋(qiū)，高利(lì)率环(huán)境(jìng)下(xià)美国银行风(fēng)险事(shì)件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位(wèi)资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期(qī)线(xiàn)索在于科技周期与复(fù)苏链中的(de)弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期(qī)，对比历史，这次牛市第(dì)一(yī)波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业(yè)绩因素(sù)影(yǐng)响下(xià)，行业(yè)或(huò)更均衡(héng)。③数字(zì)经济是(shì)全年主线(xiàn)，后续或(huò)依据(jù)基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产、海外(wài)映(yìng)射的科(kē)技(jì)和大宗(zōng)商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的(de)资源(yuán)+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资(zī)产(chǎn)国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费正(zhèng)在展现(xiàn)出成(chéng)为未(wèi)来(lái)经济增长新动(dòng)能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有(yǒu)望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数(shù)为(wèi)代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概(gài)率则(zé)大幅(fú)上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以及背后释(shì)放的信(xìn)号

　　国内复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现(xiàn)来(lái)看，全球主要权(quán)益市场(chǎng)及(jí)原油等大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温。美欧一季(jì)度经济增速不及市场(chǎng)预期(qī)，美国银行(xíng)业危机(jī)和两党债务(wù)上限博弈使得(dé)海外(wài)风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有所回落(luò)，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也表明国内经济(jì)仍处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议(yì)强(qiáng)调(diào)“当前经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业(yè)盈(yíng)利(lì)上行将(jiāng)支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结(jié)构上，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱(qū)动(dòng)的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第(dì)一次长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年中的(de)第一次战(zhàn)术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半(bàn)月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后还出(chū)现了2个月的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来(lái)，股(gǔ)市、债市(shì)和商品市场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升(shēng)可能(néng)不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了(le)较为(wèi)明显的(de)下降。这一下降(jiàng)背后我(wǒ)们认为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据(jù)历(lì)史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第(dì)一个季度经(jīng)济数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要震(z100块钱值多少美元，100美元是几百元钱hèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我(wǒ)们(men)或已正站在新(xīn)一轮(lún)牛(niú)市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息(xī)央国(guó)企+科创50赛(sài)道大切(qiè)换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加(jiā)：回落(luò)的PM100块钱值多少美元，100美元是几百元钱I和(hé)长(zhǎng)端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为(wèi)明确：经济温(wēn)和(hé)复苏(sū)、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产业趋势明确(què)、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何(hé)应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情(qíng)，高股息组合在(zài)经济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储(chǔ)能够在(zài)5月完成最(zuì)后一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦(cā)有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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