5月10日，有消息称部分银行(xíng)相(xiāng)关部门收(shōu)到《关于(yú)调整协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限的通(tōng)知》，四大国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行(xíng)。本次拟下调中(zhōng)协定存(cún)款更多(duō)是对公业务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)拟下调的背(bèi)景、影响，后续货币政策走向(xiàng)等，记者采访了招商基金研(yán)究(jiū)部首(shǒu)席经济(jì)学家李湛、长城(chéng)基金总经理(lǐ)助理(lǐ)兼现金管理部(bù)总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金(jīn)经理陈(chén)钟(zhōng)闻、平安基金、光大(dà)保德信基(jī)金、德邦基(jī)金(jīn)等公募基金公(gōng)司(sī)及投(tóu)研人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多是出于(yú)推(tuī)进利(lì)率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。对银行(xíng)而言，存款利(lì)率下调(diào)有助于减少存款定价的无序竞争(zhēng)，降低银(yín)行(xíng)负债成本；同时本次降息有助于(yú)促进投资、消费，也被看作是促进宏观经济(jì)复苏的表现。

　　长期来看，存款利(lì)率下(xià)行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不(bù)高，但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。预计(jì)下(xià)半年货币政策不会出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四(sì)大国有银行为何下调协(xié)定存款及通知存款自律上限？

　　李湛(z千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗hàn)：我们(men)认为，当前调降更多是出于推(tuī)进利率市场化(huà)改革(gé)深化大(dà)背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制建立(lì)了存(cún)款利率市场化调整机制(zhì)，自律机制成(chéng)员(yuán)银行参(cān)考以10年期国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)为代表(biǎo)的债券(quàn)市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的(de)贷(dài)款市场利率，合理调(diào)整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。

　　随(suí)后(hòu)，国(guó)有大行去年9月下调存款利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆(lù)续跟进下(xià)调(diào)存(cún)款利率。今年4月(yuè)市场利率定价自(zì)律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相(xiāng)关指标(biāo)中引入了存款(kuǎn)定(dìng)价惩罚(fá)措(cuò)施。而此前4月部分中小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率下(xià)调(diào)，均是在(zài)利(lì)率(lǜ)市(shì)场化改(gǎi)革推进(jìn)背景下，银行出(chū)于(yú)自身经营(yíng)考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差不断下行。在资(zī)产端定价(jià)压力较大且存款持续高(gāo)增的(de)情况下，压降存(cún)款成本(běn)成为改善息差的重要手(shǒu)段(duàn)。此外，2023年以来(lái)银行贷款向(xiàng)企业固定资(zī)产投(tóu)资传导较(jiào)弱，下调协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自律上限(xiàn)有利(lì)于对(duì)公客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近(jìn)年来市场利(lì)率整体下(xià)行，实体经(jīng)济综合融(róng)资(zī)成(chéng)本不断下降，银行(xíng)资(zī)产端收益下降较为明(míng)显；第(dì)二，银行整体净息差持续(xù)走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下(xià)降导(dǎo)致存款增长比较明显(xiǎn)，存款市场供(gōng)需关系发(fā)生了变化，降低(dī)了(le)银行高吸(xī)揽(lǎn)储的(de)必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知存款介于活期与定期(qī)存款之间，自2022年存款(kuǎn)自律机制(zhì)对于(yú)活期(qī)存款与定(dìng)期(qī)存(cún)款(kuǎn)利率进行(xíng)了几轮(lún)调整，本(běn)次将(jiāng)协定存款与(yǔ)通知存(cún)款自律上限下调也是要(yào)将存款产品线的调整进行统一，全(quán)面缓解银行负(fù)债(zhài)压力。

　　综合各项因(yīn)素，银(yín)行从自身经营(yíng)情况考虑，顺应市(shì)场趋势(shì)，通过自律机制协调调降负债(zhài)成本，有(yǒu)利于提升银行(xíng)放(fàng)贷意愿(yuàn)，抑制资金脱(tuō)实向(xiàng)虚，更(gèng)好的(de)落实央行宽信用(yòng)的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中国的(de)存款利率管(guǎn)控为上限管控，贷(dài)款利率(lǜ)则为(wèi)下限管控，近年来(lái)贷款利(lì)率下限管控彻底取(qǔ)消。存款(kuǎn)利率(lǜ)定价方式(shì)的(de)改变也拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律机(jī)制(zhì)建(jiàn)立(lì)以来，4月和(hé)9月经历了两轮(lún)大规模(mó)存(cún)款利率下降，主(zhǔ)要是大行和股份行参与，今年以来的调整更多(duō)是延续去年(nián)9月这一(yī)轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，中小银行(xíng)补充下调(diào)。

　　另外，考评(píng)制度由原(yuán)来的激励为(wèi)主引入惩(chéng)罚(fá)措施，加速(sù)了中小银行存款(kuǎn)利率补(bǔ)降的进度。就今年的经(jīng)济背景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后经(jīng)济边际(jì)走弱，经济修(xiū)复存在波折。目(mù)前(qián)居(jū)民(mín)超额储蓄(xù)高增，实体(tǐ)融(róng)资(zī)需求有限，银(yín)行(xíng)存款增加，降(jiàng)低(dī)存款利率可以引导减(jiǎn)少信贷套利，助力经济增长。从银行的角度，净(jìng)息差不断(duàn)压缩，银行经营(yíng)压(yā)力增大，调整存款成本成(chéng)为改善息(xī)差(chà)的(de)重要手段。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客户(hù)在商业(yè)银(yín)行(xíng)的活期类存(cún)款收益(yì)，延续近期银行存(cún)款利率(lǜ)调降的(de)趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势(shì)，特(tè)别是(shì)中(zhōng)小行高息揽储(chǔ)的成(chéng)本(běn)压力(lì)；另一方面，有利(lì)于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制创设以来，两(liǎng)轮(lún)利率调(diào)降都(dōu)集中在(zài)活期和(hé)定期存款，实际上忽略了(le)这些介于(yú)活期和定期存款之(zhī)间(jiān)的存款的利率调整，当下有必要(yào)一(yī)次性调(diào)整通知存(cún)款和协(xié)定存款(kuǎn)利率上限，保证存款利率(lǜ)下调(diào)的有效性。银行一(yī)季度净息(xī)差(chà)水平均创历(lì)史新(xīn)低，上市银行整体(tǐ)净息差(chà)由22年(nián)Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通(tōng)过(guò)存款利(lì)率下调可以(yǐ)有效降低银行负(fù)债成(chéng)本，增厚息差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋

　　中国基(jī)金报：今(jīn)年(nián)“降息潮”迭起，这(zhè)是未来大趋势(shì)吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对(duì)于4月份社融数据，居(jū)民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款(kuǎn)也(yě)在边(biān)际(jì)转弱，但(dàn)企业中长期贷款同比多增幅度较大。在(zài)这(zhè)种背景下，MLF利(lì)率是否下(xià)调，还要进一步观(guān)察5-6月(yuè)信贷情况。对于存款利率，2023年(nián)银行息差压力增大，控制存(cún)款成本成为当(dāng)务之急。中小(xiǎo)银(yín)行或有动力持续主动(dòng)下(xià)调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。因此银行(xíng)降息潮可能(néng)仍聚焦于存(cún)款利率下(xià)调。

　　此(cǐ)外，广义上(shàng)的降息潮不仅仅集中在(zài)银行(xíng)领域。以地方债为例(lì)，2022年后(hòu)广东、上(shàng)海、深(shēn)圳、江苏、浙(zhè)江等发达(dá)地(dì)区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较(jiào)好的发债(zhài)主体，其信(xìn)用(yòng)债收益(yì)率(lǜ)仍有下行趋势(shì)和空间。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首(shǒu)先，利率(lǜ)的方向仍是由实体经济(jì)资金供需(xū)决定(dìng)的，而央(yāng)行(xíng)的政策利率、基准利率在一方面要(yào)合适(shì)顺(shùn)应市场环(huán)境(jìng)，一方面也代表着政策(cè)意愿(yuàn)强调信(xìn)号意义的(de)作用。今年是真正疫后复苏的第一年(nián)，我们仍面临内生(shēng)动(dòng)力不(bù)强需求不足(zú)的情况，央行已(yǐ)经通过降(jiàng)准(zhǔn)以及结构性货币(bì)政(zhèng)策等多项举措给予了实体(tǐ)经济所需(xū)的一定的资(zī)金投放支持(chí)，有效降低了实体(tǐ)综合融资成本，后(hòu)续需要财政政策产业政策(cè)等配套政策(cè)继续激活内生(shēng)动力扭转预期(qī)。

　　当前央行需要观察跟踪经济运(yùn)行情(qíng)况，短期调(diào)整政策利率的(de)概率不大，但仍会维(wéi)持资(zī)金合理充(chōng)裕(yù)的环(huán)境，故从(cóng)银行(xíng)资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否进一步(bù)下调要看(kàn)实体(tǐ)经济复苏的情况。银行负债(zhài)端，存款基准利率下调的概(gài)率不大(dà)，而存款(kuǎn)利率上限(xiàn)的调整空间仍存(cún)在，而(ér)是(shì)否进一步下调要看(kàn)银行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银(yín)行指导利率自(zì)律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年(nián)期国(guó)债收益(yì)率(lǜ)为(wèi)代表(biǎo)的债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场利率，合理(lǐ)调整(zhěng)存(cún)款利(lì)率水平(píng)。在存(cún)款利率(lǜ)市场化(huà)调整机制作用下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》新增(zēng)存(cún)款利率市场(chǎng)化定(dìng)价(jià)情况作为合(hé)格审(shěn)慎评估的扣分项，引(yǐn)发中小(xiǎo)银(yín)行跟(gēn)随调降存款利率。我们(men)认为，通过(guò)存(cún)款利(lì)率下行，稳定商业银行净息差进而保持(chí)贷款利率(lǜ)维持低位或继续下行(xíng)，最(zuì)终有利于社(shè)会融资成本下行。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的(de)金(jīn)融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有(yǒu)收窄(zhǎi)，需求(qiú)边际弱修(xiū)复趋势(shì)或仍在。近期国债利率持续下行，银行间利率下(xià)行，叠加银行存款(kuǎn)定价下调，4月社融信贷(dài)低于预期，国内降息预(yù)期被进一步强化。海外(wài)来(lái)看(kàn)，全球经(jīng)济进入衰退周(zhōu)期，加(jiā)息周(zhōu)期基本结束，后续有望逐步迎(yíng)来降息高峰(fēng)。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国有(yǒu)大型商业银行和股份制商业银行的定期存款利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍是大势所(suǒ)趋。一方面(miàn)，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均利率较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银(yín)行息差(chà)压力加剧明显，监(jiān)管层(céng)面有(yǒu)动力(lì)去持续推动存款利率(lǜ)下降，来保障银行合理利差范(fàn)围，增加银行信贷投放的(de)动(dòng)力(lì)。

　　另一方面，居(jū)民避险需求(qiú)仍(réng)在(zài)，存(cún)款持续高(gāo)增，在(zài)揽储压力不大的基(jī)础(chǔ)上，银行自身也(yě)有动力去(qù)下(xià)调存款定价(jià)来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压(yā)力

　　中国(guó)基金报(bào)：协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款利率自律上(shàng)限调整，将(jiāng)有哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差(chà)压力大是普遍现象，此(cǐ)次政策调整有望带动中小(xiǎo)银行(xíng)主动跟随下调(diào)存款利率(lǜ)。另一方面，由于(y千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗ú)此前(qián)经济下行影响，投资者悲观预期被放大，大量资金(jīn)集中在银行存款端，此次存款(kuǎn)利率下调也有望带动(dòng)存款资(zī)金的释放(fàng)，盘(pán)活(huó)市(shì)场流动性。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次调降通(tōng)知(zhī)释放了以(yǐ)下(xià)信号：①减轻(qīng)银行(xíng)息差压力。本次(cì)下调将引导银行的对公(gōng)活期(qī)成(chéng)本下降，存款(kuǎn)降(jiàng)价(jià)叠加资产端让(ràng)利压力趋(qū)缓，银(yín)行息差、盈利将合理修复，有(yǒu)利于增强银(yín)行内生(shēng)资本补充能力；②减(jiǎn)少企业及(jí)居民的短期存款意愿、促进企业投(tóu)资、居(jū)民(mín)消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对(duì)市(shì)场(chǎng)的(de)影响集(jí)中在以下两点：①规范银行的协定存款定价(jià)秩(zhì)序，减少存(cún)款定(dìng)价(jià)的(de)无序竞(jìng)争。此前，部分(fēn)中小银行的协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)定价(jià)过高(gāo)，会(huì)对遵守(shǒu)自律机制、定(dìng)价(jià)较(jiào)低的银行(xíng)产生揽(lǎn)储冲击。本(běn)次上限下调后会普遍(biàn)降低(dī)中小行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款利率(lǜ)，减(jiǎn)少(shǎo)中小银行间揽储恶(è)意竞争(zhēng)，而对股份行(xíng)及(jí)国有大行影响较小(xiǎo)。②长端利(lì)率下行仍(réng)有空间。市场降息预期升温，但大(dà)概率(lǜ)落空(kōng)。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：下调协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存(cún)款自律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客户(hù)在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，使得对公客户活期存款收(shōu)益向(xiàng)对私(sī)客户看齐(qí)，一(yī)方面(miàn)有助于缓(huǎn)解商业银(yín)行净息(xī)差收窄趋势，另一方面(miàn)有利(lì)于引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹(zōu)德(dé)立：对于银(yín)行，存款(kuǎn)利率自律上限调整(zhěng)降低(dī)了银行负债成本，目前(qián)上市银(yín)行协定存款占总(zǒng)存款的比(bǐ)重在(zài)13％左右(yòu)，重(zhòng)新规定协定利(lì)率上限(xiàn)后，预计行业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制高息揽储，规范行(xíng)业竞争，特别是降(jiàng)低银行对公(gōng)活(huó)期存款成(chéng)本压(yā)力，减(jiǎn)轻(qīng)银行负债及经营(yíng)压力。此外，银行负债端成本的下降(jiàng)使得银行(xíng)盈利能力增(zēng)强(qiáng)，进(jìn)一步打开了(le)资(zī)产端收(shōu)益率下行的(de)空(kōng)间，或带动债券(quàn)收益率不断下行。

　　并非(fēi)降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金报：未来存款利率是(shì)否还有进一步下降的(de)空间？对股债市场有(yǒu)何(hé)影响？

　　光大(dà)保德信基金：近(jìn)年来，贷款(kuǎn)和存款利率的非(fēi)对称下行使得商业银行净(jìng)息(xī)差已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营压(yā)力倒逼存款利率(lǜ)有进一步调降的预期(qī)。一方面，为支持(chí)实体经济(jì)，政策导向下(xi千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗à)贷款加(jiā)权平均利率创有统(tǒng)计以(yǐ)来新(xīn)低(dī)，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款加权平(píng)均利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场上(shàng)的竞争类似“非零(líng)和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核(hé)压力使得各(gè)行(xíng)下(xià)调存款利率动力(lì)不(bù)足，同样2020年以来(lái)上市银行存量存款平均成本(běn)率基本(běn)持(chí)平。贷款和存款利率的非对称下行(xíng)作(zuò)用下，2022年12月(yuè)商业银行净息(xī)差(chà)缩小至1.91％，已(yǐ)经(jīng)逼近(jìn)《合格(gé)审慎(shèn)评(píng)估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》规定的(de)合(hé)格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有(yǒu)利(lì)于降低全社会无风险(xiǎn)收益(yì)率，利多永续经(jīng)营性质(zhì)的票(piào)息(xī)资产，比如利率债、稳定股息率的央(yāng)企等。

　　邹德立(lì)：存款(kuǎn)利率仍然有(yǒu)下降的趋势和空(kōng)间。从(cóng)银行角度，2018年以来由于存款定期化，活(huó)期(qī)存款(kuǎn)占比明(míng)显(xiǎn)下降，存(cún)款付息率有所抬升，与(yǔ)此同(tóng)时，贷(dài)款(kuǎn)收益率(lǜ)大幅(fú)下(xià)行，大幅加剧了银行(xíng)息差压力，这使得控制存(cún)款成(chéng)本(běn)尤为重要。

　　此外(wài)，从(cóng)政策角度(dù)，居民超(chāo)额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏(sū)较慢，监管层面(miàn)有动力去持续推动存款利率下降，促(cù)进存款流向消费(fèi)和(hé)实际投资。短期看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)带动(dòng)流动性继续(xù)进(jìn)入债市，中短期利率，特别是中短期(qī)信用债(zhài)利率仍有下行空间。如(rú)果(guǒ)经济复苏较强，流动(dòng)性也有可能进入股市，利好权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降低(dī)贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫(pò)性不高。但(dàn)银(yín)行(xíng)普遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷(dài)款利(lì)率很(hěn)难上行。考虑到存量贷款重定价等(děng)影响，2023年银(yín)行息(xī)差压力增大，中小银(yín)行(xíng)或(huò)有动(dòng)力主(zhǔ)动跟进下调(diào)存(cún)款利(lì)率。长期来看，有望带动存款(kuǎn)利率整体下行(xíng)。现实中(zhōng)，存(cún)款利(lì)率降低(dī)有助于压低全(quán)社会(huì)利率(lǜ)水平，利(lì)好债券(quàn)，同时股票市场(chǎng)中，对(duì)流(liú)动性敏感(gǎn)的股票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从(cóng)本次降息释放的(de)信号来看，是否(fǒu)意味着货币(bì)政策进一步宽松？货(huò)币(bì)政(zhèng)策充(chōng)裕延续，但解读为(wèi)边际(jì)再宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一(yī)季度货(huò)政例会(huì)均表(biǎo)明当前货币政策(cè)基(jī)调未变(biàn)，“精准有(yǒu)力”仍(réng)是第一(yī)要(yào)求，而在此基础上强调“着力支(zhī)持扩大(dà)内需，为实体(tǐ)经济提供(gōng)更有力支持(chí)”。

　　本次调降意味着当前(qián)长端利率仍有下行空间，但(dàn)这(zhè)一调降是针对(duì)银行协定存款及通知存款利(lì)率自律(lǜ)上限，而非(fēi)直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利率下调(diào)并不(bù)等(děng)于政策利率(lǜ)就必须进行对等下调(diào)，市场不应视为(wèi)降息的(de)确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以(yǐ)及安全性

　　中(zhōng)国基(jī)金报：当前利率环(huán)境下(xià)，普通(tōng)投(tóu)资者(zhě)应该(gāi)如何守(shǒu)住(zhù)自己(jǐ)的钱袋子？你有什(shén)么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投资工具应该兼顾(gù)考量收(shōu)益性、流动(dòng)性以(yǐ)及安全性。在(zài)存款利率下降的(de)背景下，短债(zhài)基金以及其他(tā)固(gù)收类(lèi)基金在具(jù)一定流动(dòng)性(xìng)的同时，相(xiāng)较活期存款和相当部分的银行理(lǐ)财产(chǎn)品，具有一(yī)定的(de)超额收(shōu)益(yì)，是(shì)风险偏好(hǎo)较低和风险偏(piān)好适中投(tóu)资者的合适(shì)投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年初以来，债券(quàn)市场利(lì)率整体(tǐ)下(xià)行(xíng)，4月以(yǐ)来下行(xíng)加速(sù)，当前无(wú)论从绝对利率(lǜ)水平还是从信用利差，都回到了较低(dī)历史分位(wèi)数(shù)水平，虽然(rán)债市多(duō)头环境仍未(wèi)改变，但一致预(yù)期导致行情走的比较迅速，市场(chǎng)进一步盈利空间被压(yā)缩，若(ruò)看(kàn)不到(dào)央(yāng)行货币政(zhèng)策增量政策(cè)，后续或(huò)进(jìn)入震荡环境，而存量博弈交易下也(yě)可能会放大(dà)市场波动。

　　对于(yú)普通投(tóu)资者来说，在这样的环境(jìng)下尽量选择防守类(lèi)型的(de)产(chǎn)品，规避市(shì)场波动(dòng)，例如货币基(jī)金，而短(duǎn)债基金中要选择久期短(duǎn)流动性好、历(lì)史回撤控(kòng)制好(hǎo)的(de)产(chǎn)品。

　　德(dé)邦基金：随着经济高频数据的弱化趋(qū)势显现(xiàn)，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转向(xiàng)中长期调结构(gòu)，政策发力(lì)预(yù)期下(xià)降，市场(chǎng)对经济的“弱复(fù)苏”预期进(jìn)一步(bù)强化(huà)，因此(cǐ)股票(piào)市场也进入到“休整期(qī)”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股息策略(lüè)往往跑赢(yíng)市(shì)场(chǎng)。因此在当前(qián)环境(jìng)下，建(jiàn)议(yì)关注(zhù)行(xíng)业(yè)估值(zhí)水(shuǐ)平较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金：目前面临低(dī)利率(lǜ)环境，需要(yào)我(wǒ)们识(shí)别(bié)金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如(rú)面(miàn)对收(shōu)益率(lǜ)高达20％且能(néng)保本的所谓理财产品(pǐn)。对(duì)普(pǔ)通(tōng)投资者而(ér)言，如果不具(jù)备相关专业知(zhī)识，可以选择把投资理财交给(gěi)少数专(zhuān)业的人来(lái)做，让(ràng)优秀的基(jī)金经理管理自己的钱袋子。具备一定投资能力和风控(kòng)能(néng)力的人士可通过理财(cái)和投资试图跑赢通(tōng)胀(zhàng)，但(dàn)前(qián)提条件是做好风控(kòng)，选(xuǎn)择适(shì)合自己风险偏好(hǎo)的方(fāng)向和标的。

　　光大(dà)保德信基金：随着存款利(lì)率下行，普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者(zhě)储蓄(xù)收益下降，为保持资金保值增(zēng)值，投资者在评估自身风险(xiǎn)承受能力后(hòu)可适(shì)当考虑(lǜ)公(gōng)募货币基(jī)金、公募中短债基金、商业银行现金管理类产品等风险等级较低、支取相(xiāng)对(duì)灵活的产品。

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