当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更(gèng)危险(xiǎn)的(de)方向升级(jí)。

　　当地(dì)时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达(dá)成任(rèn)何有益意(yì)见，自己和(hé)国(guó)会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)周二，美(měi)国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判(pàn)，试(shì)图(tú)打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协(xié)议(yì)的可(kě)能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债(zhài)务(wù)上(shàng)限。美国(guó)财政部(bù)次日启动非(fēi)常(cháng)规举措维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信(xìn)国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期限的(de)警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财(cái)政(zhèng)部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题(tí)相关议案在(zài)众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这(zhè)一时限之前同意把(bǎ)债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)，则(zé)暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的(de)条件，共(gòng)和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫(gōng)在议案通过后很快表示(shì)，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提高(gāo)债(zhài)务(wù)上(shàng)限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)危机，美(měi)国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向(xiàng)该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过(guò)快(kuài)扩(kuò)张所带来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌(diē)的(de)西(xī)太(tài)平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来可(kě)能会(huì)投入更(gèng)多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保(bǎo)险的(de)存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模较(jiào)高是促(cù)成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由企业客(kè)户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧(jù)和(hé)加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石(shí)油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟(chí)美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二(èr)表示(shì)：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护美国经济和安全(quán)利益(yì)的方(fāng)式(shì)回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权并进行必要(yào)的维护——这(zhè)些也是对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管理的(de)一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会(huì)授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)多日(rì)领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低(dī)支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力(lì)转换到近月(yuè)，反映了(le)市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增(zēng)加、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港(gǎng)带(dài)来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体(tǐ)受(shòu)到需求难(nán)以消化(huà)供给的(de)压制(zhì)，前期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及(jí)国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期(qī)超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构(gòu)公布的(de)数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存(cún)环(huán)比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘(pán)面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要(yà快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了o)在于当(dāng)月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植(zhí)园(yuán)的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量环(huán)比(bǐ)数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人(rén)士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自的国内(nèi)外供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济(jì)衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期(qī)偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国(guó)非农就业等(děng)数据(jù)全面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联邦债(zhài)务(wù)上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因美国(guó)银行业危机(jī)、债务上(shàng)限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来的美(měi)国(guó)经济低迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地处于(yú)季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的(de)背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于(yú)需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看(kàn)来(lái)，进入增库周期已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是季(jì)节性增产(chǎn)季(jì)，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主(zhǔ)需求国(guó)高库(kù)存带(dài)来的并(bìng)不算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口前景下(xià)，后续产地(dì)库存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂(zhī)单月供(gōng)应在(zài)230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，国内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库(kù)。后期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴(bā)西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国(guó)际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关(guān)注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应(yīng)改善的(de)背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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