北京时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国地区(qū)银(yín)行股也获得喘息(xī)的(de)机(jī)会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部(bù)银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货(huò)高级宏观(guān)分析师周之云(yún)告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据(jù)远高于前值(zhí)且显著偏离润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素(lí)投行们预测的(de)中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数(shù)据在(zài)3月(yuè)份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月以来的(de)最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布(bù)后，美(měi)股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下(xià)跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融(róng)行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却(què)仍(réng)然高企的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的(de)影响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的(de)就(jiù)业机会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连续(xù)第三(sān)个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动(dòng)力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最(zuì)近(jìn)几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资(zī)成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支出包括(kuò)裁(cái)员等(děng)，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会让市场对(duì)于下(xià)半(bàn)年货币政策(cè)放松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢(yì)价(jià)部分有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非(f润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素ēi)农就业新(xīn)增人数超(chāo)预期将引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受益于(yú)其(qí)金融属性，尤(yóu)其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名(míng)义(yì)利(lì)率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际(jì)利率(lǜ)有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策(cè)利(lì)率(lǜ)联邦(bāng)基金(jīn)利率的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因(yīn)此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切(qiè)关(guān)注(zhù)未来发(fā)布的信息，并评(píng)估(gū)其对(duì)货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需(xū)要看到(dào)通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需(xū)要看到就业(yè)市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)恶(è)化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业(yè)数(shù)据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大(dà)幅下挫(cuò)。这份(fèn)超(chāo)预期的非(fēi)农报告，这让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就(jiù)需要(yào)降(jiàng)息，但就业(yè)市场并(bìng)不配合，美国(guó)就业(yè)市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联(lián)储可(kě)能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明(míng)美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也就意味(wèi)着美(měi)联(lián)储可能会在较长时(shí)间(jiān)内维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预期或在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但(dàn)中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币(bì)政策进(jìn)入(rù)新阶(jiē)段，市(shì)场将加大(dà)对(duì)下半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提(tí)振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移(yí)。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但美联(lián)储并(bìng)未再(zài)次加(jiā)息(xī)，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋(qū)势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多(duō)家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在(zài)持(chí)续流出使银行(xíng)融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下(xià)行压力不断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数(shù)据显示(shì)，今年(nián)第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的(de)减少抵消了(le)这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资(zī)需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基点在议息前(qián)已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预(yù)计(jì)美联储下(xià)半年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将继续(xù)下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市(shì)场寄(jì)希望(wàng)于美联储最(zuì)后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，且高利率环境到底(dǐ)会(huì)对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的(de)情况(kuàng)下(xià)，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上(shàng)。

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