近日(rì)，有焦化(huà)企业发告知(zhī)函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进(jìn)入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后(hòu)山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价(jià)落地，港口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同(tóng)作(zuò)用的结果。首(shǒu)先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，同时国(guó)内(nèi)宏(hóng)观(guān)强预期(qī)在经过(guò)1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后，市场对今年的(de)定(dìng)性逐渐转向“弱复苏我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词”，这也(yě)使得黑色系商品交易需(xū)求(qiú)利多的(de)信(xìn)心不足。其次，产业层(céng)面，今年(nián)煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于(yú)4月进一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也(yě)出(chū)现较(jiào)大增长。根据海(hǎi)关总署统计，今(jīn)年(nián)3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国(guó)内煤(méi)企(qǐ)的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭期货(huò)下行。最(zuì)后，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统计局(jú)公(gōng)布的(de)房屋(wū)新开(kāi)工(gōng)、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发了(le)市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢(gāng)产(chǎn)业链的(de)负反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足(zú)，多因(yīn)素共(gòng)振带动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下(xià)跌，并不(bù)是自身的(de)供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需(xū)关(guān)系(xì)逐步(bù)向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加(jiā)速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及(jí)预(yù)期(qī)，钢价承压回调(diào)致(zhì)使钢厂利润(rùn)收缩(suō)，遂(suì)通过(guò)调降(jiàng)焦价(jià)将需求压力向原材料(liào)端传导。我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词因此，在失去成本(běn)支(zhī)撑(chēng)、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个别(bié)地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利(lì)需求(qiú)增加对现货(huò)市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的概(gài)率较(jiào)小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需(xū)求并未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保持(chí)按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企(qǐ)生产成(chéng)本(běn)和焦化(huà)利润(rùn)会因(yīn)为地区、设备区别(bié)而存在(zài)很大(dà)差(chà)异。相对而言(yán)，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦化企业的副(fù)产品较(jiào)少(shǎo)，整(zhěng)体产线的经济(jì)性一般，对降价的(de)承受能力偏(piān)低，也因(yīn)此率(lǜ)先开始提涨，不(bù)过对(duì)整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损(sǔn)或需(xū)求明(míng)显增加(jiā)的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修(xiū)减产节(jié)奏放(fàng)缓，个别地(dì)区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在(zài)偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续(xù)采取低原(yuán)料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库(kù)存以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦炭库存(cún)均(jūn)处(chù)于(yú)往年同期高位，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存(cún)则处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压(yā)力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价(jià)主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限产(chǎn)状(zhuàng)态(tài)，焦煤(méi)供(gōng)需矛(máo)盾并不突出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁水日(rì)产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般(bān)的(de)背景下，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控要(yào)求，今年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格局(jú)大(dà)概率仍(réng)将明显宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后(hòu)，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货(huò)市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使(shǐ)得继(jì)续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求(qiú)依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预(yù)计(jì)仍将以底部(bù)区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松(sōng)的预(yù)期未变(biàn)，在(zài)估值(zhí)回升后仍将是板块(kuài)内(nèi)空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端(duān)需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解；三是(shì)海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概(gài)率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一(yī)般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的可能因素(sù)，因此煤焦(jiāo)即便出(chū)现超跌反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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