近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启首轮降(jiàng)价(jià)，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日(rì)0扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文时起执行，而后山(shān)东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目(mù)前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下(xià)跌是宏观(guān)、产业等多因素共(gòng)同作用的(de)结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强预(yù)期在经过1—2月的(de)反复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的(de)信(xìn)心不足。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通(tōng)关，并于4月进一步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大(dà)增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的(de)最(zuì)高水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤企的(de)议(yì)价能(néng)力，焦炭(tàn)成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后(hòu)，4月(yuè)以(yǐ)来，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家统(tǒng)计(jì)局公布的房(fáng)屋新开(kāi)工、施(shī)工面(miàn)积同比大(dà)幅(fú)回落，继而引发了(le)市场(chǎng)对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上(shàng)所述(shù)，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素(sù扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文)共振带(dài)动(dòng)焦炭(tàn)期货主力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并(bìng)不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤(méi)的(de)拖累(lèi)。焦煤(méi)因国(guó)内(nèi)产量稳增和进(jìn)口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐步向(xiàng)宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤价自(zì)年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤(méi)矿事(shì)故影响，煤价经(jīng)历(lì)短暂(zàn)反弹后(hòu)开(kāi)始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢(gāng)价承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将(jiāng)需(xū)求(qiú)压力向(xiàng)原材料端传(chuán)导。因此(cǐ)，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的(de)双重作(zuò)用下，焦(jiāo)价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的(de)反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求(qiú)增加对现(xiàn)货市(shì)场(chǎng)信心有所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目(mù)前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近(jìn)140元，而下(xià)游钢(gāng)材(cái)需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提涨的(de)是(shì)内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润会因(yīn)为(wèi)地区、设备区别(bié)而存在很大(dà)差异。相对而(ér)言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主流焦(jiāo)化企业的副(fù)产(chǎn)品较少，整(zhěng)体产线(xiàn)的经济性一般，对降价(jià)的承受能力(lì)偏低，也因此率先(xiān)开(kāi)始提涨，不过对(duì)整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文(qǐ)未(wèi)出现大(dà)幅亏损或需求明显增加的(de)情况(kuàng)下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂(chǎng)计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取低原(yuán)料库存策(cè)略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处(chù)于往年(nián)同期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应也(yě)有适(shì)当的(de)减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库存(cún)的(de)压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于(yú)国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势(shì)，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭(tàn)本周供减需(xū)增，基本面(miàn)边(biān)际改(gǎi)善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然(rán)维(wéi)持接(jiē)近240万吨的(de)水平，在(zài)终端需(xū)求表现一般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期(qī)。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本(běn)较(jiào)低，三(sān)季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价(jià)后，预计进口量会(huì)得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期(qī)货市场氛围仍难(nán)言乐(lè)观，导(dǎo)致(zhì)期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于(yú)板块(kuài)内其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估(gū)值的驱动明(míng)显减弱，而(ér)估(gū)值(zhí)修复配(pèi)合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出(chū)现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其(qí)供需(xū)压(yā)力(lì)，需(xū)求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期(qī)煤(méi)焦交易逻辑(jí)变(biàn)化较快，价(jià)格波动剧(jù)烈，预(yù)计仍(réng)将以底部区(qū)间振荡走(zǒu)势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是(shì)海(hǎi)外(wài)衰退预期如何(hé)演绎。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供应(yīng)宽松是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量(liàng)的可能因素(sù)，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难(nán)涨。

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