国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市(shì)场风险依旧不容(róng)忽视。在美(měi)国多(duō)项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)预(yù)期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，美国第(dì)一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以维(wéi)持该银行运营的(de)希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有可能会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行公布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目前包(bāo)括(kuò)来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正(zhèng)在与其他银(yín)行进行协调会(huì)议，为第一共和(hé)银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强(qiáng)银(yín)行规(guī)管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于(yú)该行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督(dū)导(dǎo)行动(dòng)拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储(c做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思hǔ)负责金融业监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员未(wèi)能(néng)充(chōng)分认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和(hé)美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监管者的(de)错误部分(fēn)源于，特(tè)朗普执政时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了(le)对中(zhōng)等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变(biàn)似(shì)乎导(dǎo)致联储的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化(huà)体现在降低(dī)标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查(chá)员(yuán)已经确(què)定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在(zài)导致其(qí)倒(dào)闭的(de)一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽视(shì)了(le)范围更广的(de)问题，比如该行多(duō)年来一直突破内部风(fēng)险限制，其(qí)采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险还(hái)被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银(yín)行的一系列规定(dìng)，包括压力测(cè)试和流动性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监督和(hé)监(jiān)管一家银行对利(lì)率流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需要(yào)对范围(wéi)更广(guǎng)泛的(de)银行强化适用的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适(shì)用标(biāo)准和(hé)的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的(de)银行(xíng)存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可(kě)出售证券的未实现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行的资本要求更(gèng)好地(dì)匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风险。他暗示(shì)，对(duì)资本规(guī)划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资(zī)本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴(bào)影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期(qī)间受严重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在(zài)成本(běn)分担的基(jī)础上提(tí)供给州政府和符合(hé)条件的地方政府以及(jí)某些(xiē)私人(rén)非营(yíng)利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾(zāi)害(hài)影响地(dì)区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当(dāng)地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针对(duì)乌农(nóng)产品(pǐn)的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的(de)数(shù)据(jù)显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预(yù)期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次(cì)公布(bù)的(de)数据再(zài)度印证了(le)美国通胀(zhàng)的居(jū)高(gāo)不下(xià)，这(zhè)加大了(le)美联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国(guó)短期利(lì)率期(qī)货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国商(shāng)务(wù)部公布(bù)的一季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公布(bù)的一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示(shì)，上述数据显示出(chū)美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程(chéng)度(dù)上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增(zēng)加了下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于(yú)反映(yìng)核心个人消费支出在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉(dīng)钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎(shèn)两难(nán)的抉择(zé)。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更(gèng)加注(zhù)重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来(lái)加息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)和(hé)经(jīng)济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察(chá)措(cuò)辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新(xīn)闻发(fā)布会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通胀前(qián)景、后续(xù)货币(bì)政策以及银行(xíng)业危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是(shì)考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以(yǐ)及经济风(fēng)险(xiǎn)的判(pàn)断，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的(de)货币政策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下(xià)半年(nián)将(jiāng)降息或(huò)者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回(huí)调(diào)，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒(dào)挂(guà)的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预(yù)计加息(xī)结(jié)果不(bù)会引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为本次会(huì)议上需(xū)要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意(yì)外下(xià)跌(diē)的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业(yè)风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的(de)压制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决(jué)以(yǐ)及银(yín)行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更(gèng)为(wèi)宏(hóng)观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各(gè)做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思国央行(xíng)强化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联(lián)储对于后续(xù)货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新(xīn)增非(fēi)农就(jiù)业人(rén)数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储议息会(huì)议(yì)落地后的(de)一(yī)段时间内(nèi)，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相机作(zuò)出(chū)政策调(diào)整(zhěng)，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的(de)决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是(shì)美(měi)国经(jīng)济是否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全球贸易结算体系下美(měi)元(yuán)的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债实际利率的(de)变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元(yuán)结算体(tǐ)系的变(biàn)化使(shǐ)得(dé)贵(guì)金属获(huò)得了越(yuè)来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期(qī)的表现也是易(yì)涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行(xíng)以及(jí)欧美银行业风险带来(lái)的(de)避险(xiǎn)情(qíng)绪对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美(měi)国(guó)通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未能(néng)对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联储降息的预期(qī)仍大(dà)幅(fú)领(lǐng)先美(měi)联(lián)储的官方(fāng)预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对(duì)降(jiàng)息预期(qī)的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因(yīn)素也(yě)多(duō)空(kōng)交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他(tā)预计美联储会(huì)议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议(yì)息会(huì)议(yì)等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期(qī)后可(kě)关注贵金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸过(guò)节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更(gèng)加明确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应(yīng)布局。

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