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　　美联储布(bù)拉德：利率可(kě)能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一(yī)步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济数(shù)据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月(yuè)采取的激进政策(cè)遏(è)制了通(tōng)胀的(de)上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下(xià)滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这(zhè)不(bù)是基线情景。我认为基线情(qíng)境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德(dé)是(shì)美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打但今年在联邦公开(kāi)市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地(dì)利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日(rì)表(biǎo)示(shì)，香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进(jìn)展顺(shùn)利(lì)，初期先行(xíng)开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基(jī)础设施(shī)机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互(hù)联互(hù)通的机制安(ān)排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需(xū)与外(wài)汇交易(yì)中心签署(shǔ)报价(jià)商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清算业(yè)务的(de)清算会员或该类会员(yu俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打án)的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符合人(rén)民银(yín)行要求并完(wán)成(chéng)内地银行间债(zhài)券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限的境外(wài)投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元(yuán)人民币(bì)，后续可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)停(tíng)牌及(jí)相关交易处理情况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公(gōng)司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则(zé)》第(dì)一百三(sān)十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美(měi)联储继续加息预期(qī)以及欧(ōu)美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外(wài)围市(shì)场环(huán)境(jìng)整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂(zhī)相关(guān)上市(shì)企业一季(jì)度业绩大(dà)增(zēng)，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前(qián)三天日均发送(sòng)人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一轮(lún)补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的(de)停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但(dàn)在价格持(chí)续下(xià)跌后(hòu)，利(lì)空落地效(xiào)应(yīng)以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来(lái)西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增加的(de)利空因素(sù)逐(zhú)步弱(ruò)化(huà)也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的(de)一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马(mǎ)来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量(liàng)持平且马来(lái)西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存(cún)也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月(yuè)的最低水平(píng)。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都(dōu)在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国(guó)内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库(kù)存(cún)大(dà)幅下降，主要是受(shòu)到年初国(guó)内(nèi)疫情防(fáng)控(kòng)措施优(yōu)化调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价差(chà)高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺(cì)激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国和(hé)印(yìn)度作(zuò)为(wèi)全球主要(yào)的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量(liàng)处于年(nián)内低(dī)位，无法满足当月需求(qiú)。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依(yī)然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这(zhè)至少(shǎo)需要(yào)产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必(bì)将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入(rù)中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人(rén)士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗商(shāng)品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行业(yè)的任(rèn)何可能的(de)风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年(nián)度加拿大(dà)油菜籽的(de)丰产(chǎn)对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到(dào)港的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难(nán)以表(biǎo)现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前年(nián)度南美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出(chū)独立走势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美(měi)联储加息已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市场的(de)利(lì)空影响有限(xiàn)。对于(yú)油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消(xiāo)费各(gè)占一半(bàn)，但(dàn)各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是(shì)固定的(de)，不会因为原油及(jí)宏观(guān)市场的(de)波动(dòng)，而出(chū)现生物柴(chái)油产量的大(dà)幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用。

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