北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期(qī)的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的(de)美国地区银行股也(yě)获(huò)得(dé)喘息(xī)的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数(shù)据(jù)公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低(dī)，美元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行(xíng)前(qián)也(yě)有(yǒu)了有利的发(fā)展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业(yè)数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候(hòu)，美国(guó)3月(yuè)份(fèn)的(de)就(jiù)业机会(huì)和(hé)劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市(shì)场正在(zài)降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强(qiáng)劲(jìn)的非农就(jiù)业数据(jù)会让市场对于(yú)下半(bàn)年货(huò)币政策放(fàng)松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价(jià)部分(fēn)有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市(shì)继续(xù)看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其(qí)是(shì)市(shì)场预计5月是美(měi)联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议(yì)息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦(bāng)基(jī)金利率的目(mù)标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要(yào)看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期的非农报(bào)告，这让美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业(yè)市场依(yī)然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据和(hé)时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美(měi)国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持(chí)高利率环(huán)境(jìng)，且6月(yuè)再次加息(xī)的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强(qiáng)于(yú)预期或在短期提振美元指数和(hé)美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得(dé)提振而(ér)走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵(guì)金属则(zé)在美债收(shōu)益率持(chí)续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期(qī)更(gèng)多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联(lián)储表示美(měi)国(guó)银行(xíng)系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后，因银(yín)行业(yè)长期存(cún)在的弱点，又有多家区域(yù)性银(yín)行出(chū)现股价暴(bào)跌。存(cún)款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使(shǐ)银(yín)行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人济(jì)蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出(chū)一定(dìng)的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有(yǒu)望(wàng)再创历(lì)史新高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协会公布的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，今(jīn)年第(dì)一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资(zī)者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需(xū)求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经济下(xià)行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀(pān)升。世(shì)界白银协(xié)会预(yù)计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个(gè)基点在(zài)议息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息(xī)前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议(yì)息后的(de)乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍(réng)在(zài)蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一(yī)次加息落地然后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价(jià)格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势(shì)的可(kě)能性。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并(bìng)没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高(gāo)利(lì)率环境到底会对经(jīng)济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样(yàng)的影响也(yě)未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金(jīn)价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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