昨天(tiān)深夜，美国债务上限谈(tán)判(pàn)突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈(tán)判代表(biǎo)格雷(léi)夫(fū)斯与白(bái)宫代(dài)表举行(xíng)闭门会议，但会议开始后不(bù)久(jiǔ)就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代(dài)表实在不可理喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道双方是(shì)否会在周五或(huò)周(zhōu)末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出(chū)后，三(sān)大(dà)美股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出了有望(wàng)暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能影响联储的利率路径，若源于银(yín)行业危机的信贷环境收(shōu)紧导致经(jīng)济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易员目(mù)前(qián)预计，美联(lián)储6月份加息25个(gè)基点的(de)可(kě)能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交(jiāo)易员(yuán)预计美联储下月将利率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易(yì)员似乎更受债务上限事态(tài)发展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话前所创(chuàng)的(de)两(liǎng)个月来(lái)高位(wèi)，一度较高位回(huí)落超过10个基点；美元指数(shù)刷新日低，加速(sù)跌离周(zhōu)四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收(shōu)官(guān)，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开(kāi)低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周前水平，都止住(zhù)四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司，本周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以来最大周跌幅(fú)，在连(lián)涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约(yuē河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖)2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈(tán)判代表(biǎo)已抵达(dá)会场，准备继续进行债务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人(rén)将于北京时间今天(tiān)上(shàng)午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债(zhài)务上限解决不了任何问题(tí)，将阻止拜登推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意(yì)的(de)是，美国财政部现金余额截至5月18日进一(yī)步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措施余额还剩(shèng)下(xià)920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国(guó)通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷(dài)压力(lì)可能无需继续(xù)加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今(jīn)天(tiān)凌(líng)晨(chén)），美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍(bào)威尔出席名(míng)为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨(tǎo)论。市场关注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫(màn)长的(de)痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定是经济(jì)保持强(qiáng)劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔(ěr)同时(shí)发(fā)表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加息(xī)，而且银行业危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能(néng)意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增长、就业和通(tōng)胀造成(chéng)的(de)负面影响，可能无需（继续(xù)）加息至(zhì)那么高的(de)水(shuǐ)平就(jiù)能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货(huò)币政策方(fāng)面已取得长足进步，政策(cè)立场现在是对经济增(zēng)长(zhǎng)具有限制性的(de)。做(zuò)太多与做太少(shǎo)的风险正变得更加(jiā)平(píng)衡。我们(men)面(miàn)临(lín)着迄今为止收紧政策的效应滞后(hòu)，以(yǐ)及(jí)近河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖期银(yín)行(xíng)业压力(lì)导(dǎo)致的(de)信贷收(shōu)紧程度等多重(zhòng)不确(què)定性。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察更多数据(jù)和未来前(qián)景的演变，然后再决定可能需要提高(gāo)多(duō)少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强(qiáng)调季度经济(jì)预测的准确度(dù)通(tōng)常存(cún)在挑战(zhàn)，他上述提到的(de)观点及(jí)其能实现的程度也都存在不(bù)确定性，理由是“未来前景(jǐng)面临着历史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一步(bù)收(shōu)紧多(duō)少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放(fàng)“保持耐(nài)心”的利(lì)率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压(yā)力(lì)将影响货币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持续(xù)走(zǒu)弱，昨日(rì)纯碱和(hé)玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布(bù)公告，自(zì)2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日(rì)内(nèi)平(píng)今(jīn)仓交易手续(xù)费(fèi)标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城(chéng)期货(huò)研究(jiū)所负(fù)责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业供需结构(gòu)预(yù)期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三(sān)是交(jiāo)易者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱，但南华研(yán)究(jiū)院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各(gè)自(zì)的原因并(bìng)不相同。纯(chún)碱周五(wǔ)跌幅较(jiào)大的(de)主要原因在于远兴投产的(de)消息面刺激(jī)，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增加，库(kù)存依旧累库，可见下游的(de)持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供(gōng)需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产(chǎn)预期(qī)、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下(xià)游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅(fú)较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市(shì)场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计划于6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产能(néng)为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯(chún)碱(jiǎn)盘面(miàn)在大量新增产能(néng)和低成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点火的(de)信(xìn)息落地(dì)，市场看(kàn)空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍(shào)，纯碱的供需结(jié)构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预期(qī)的，市(shì)场也已(yǐ)充分计价，这(zhè)一点从9月合约的深贴(tiē)水可以得到验证。在这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期下(xià)，产业链(liàn)开(kāi)始形成(chéng)负反馈，纯(chún)碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近(jìn)月合约的(de)跌幅和(hé)现(xiàn)货向期货回归的方(fāng)式收敛(liǎn)基差上可以(yǐ)得到验河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文(wén)敏表示(shì)，近期市场主要交易点是需求(qiú)转弱，供(gōng)应上升。因为玻(bō)璃深加(jiā)工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数据来(lái)看(kàn)，原(yuán)片库(kù)存偏高，补库意(yì)愿相比4月(yuè)降低(dī)。从(cóng)玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据(jù)平均为73％，华东地区(qū)产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔(róng)量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃(lí)日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在(zài)去库(kù)逻辑下出(chū)现过反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利润改善很多，加之终端表(biǎo)现并(bìng)不乐(lè)观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内(nèi)经(jīng)济复苏不及(jí)预期的背景(jǐng)下(xià)，整个(gè)工业品(pǐn)价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的(de)宏观逻辑(jí)。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)正是空(kōng)头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯(chún)碱主要关注检修是否能(néng)带来现货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格下(xià)跌至成本线为大概率事件。“从商品(pǐn)格局(jú)看(kàn)，纯(chún)碱(jiǎn)投产后必(bì)然走向过剩，而短期检修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从偏(piān)紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋(qū)势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃，需要等(děng)待的则是中下游的(de)备货意愿何(hé)时能(néng)够起来：一是等待(dài)下(xià)游(yóu)的原(yuán)料库存消耗，二是对(duì)未来的需求是否存在旺季的(de)预期。短期(qī)来看，下游以消耗前(qián)期(qī)库存为(wèi)主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后(hòu)市关注在需求存在缺口的(de)情形下，7月订单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格(gé)开(kāi)始冲击成本(běn)，或(huò)是供需上(shàng)有重(zhòng)大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的变化，短线资金(jīn)离场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可(kě)以(yǐ)关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌(diē)方式来修复；二是(shì)月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看(kàn)，江文敏表示(shì)，纯碱后市(shì)仍(réng)将维持弱势(shì)，可(kě)重点(diǎn)关注远兴能源的后续(xù)投(tóu)产进(jìn)展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价(jià)幅(fú)度(dù)。若远兴能源后(hòu)续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市(shì)弱势也将继(jì)续保(bǎo)持，中长期则视终端需求变动来(lái)判断是否维(wéi)持(chí)弱势(shì)，可重点关注下游(yóu)深加工订单情况、地产施工端情况。若后(hòu)期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需求(qiú)量将抬(tái)升，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维(wéi)稳(wěn)。

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