5月(yuè)以来，嘉实(shí)基(jī)金、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头(tóu)部公募基(jī)金密(mì)集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经历一(yī)季度(dù)的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额(é)出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中(zhōng)长期投资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)随(suí)着国产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预(yù)期主要(yào)原因(yīn)，一(yī)是(shì)国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差(chà)距，在国产替代(dài)过程(chéng)中产品研发和客(kè)户导入进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二是下(xià)游(yóu)需求不及预期，在(zài)边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济(jì)疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处(chù)于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于(yú)今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的景气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份(fèn)额提升属性的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济(jì)体重要的构成央(yāng充电宝100wh等于多少毫安)国企对资(zī)产回报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年充电宝100wh等于多少毫安初到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的(de)股价其实是(shì)过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一(yī)季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业(yè)近期(qī)的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看(kàn)出投(tóu)资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半(bàn)导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过度(dù)悲观。充电宝100wh等于多少毫安”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定业绩的(de)压力，但一方面需求(qiú)会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替(tì)代的(de)中(zhōng)期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的(de)公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的(de)突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革(gé)命(mìng)，前两次都是以能(néng)源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对(duì)人(rén)类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工业革命，它(tā)是信息革(gé)命经历了(le)个人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在万物(wù)智联层面的(de)延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的(de)阶段，在人工智能(néng)带(dài)来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管端各(gè)方面都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最(zuì)为(wèi)显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复(fù)苏(sū)线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的芯片设(shè)计都会(huì)在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加速(sù)中国芯片的(de)国产替代，党的二(èr)十(shí)大对于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一(yī)年(nián)的充分(fēn)调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式(shì)迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行(xíng)业库(kù)存、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边(biān)际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核(hé)心环节(jié)预期将会受益(yì)，后续(xù)有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的(de)方向。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改(gǎi)善(shàn)的趋(qū)势比较确定(dìng)，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可(kě)能波动较大(dà)，要结合基本面(miàn)变化(huà)综合判断配置价值，我们(men)也会(huì)通过适当调(diào)仓来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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