财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促进(jìn)央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另(lìng)外一(yī)份则(zé)是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服(fú)务中国(guó)式现(xiàn)代化中促进金融业估值(zhí)提升(shēng)和高质量发展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市(shì)场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑(jí)是(shì)过去的(de)A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企(qǐ)股东回报ETF发(fā)特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比行预热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份(fèn)会(huì)议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息(xī)，在经济(jì)温和复苏(sū)预期之下，中特估(gū)银(yín)行概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次(cì)历(lì)史是(shì)否会重演呢(ne)？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡(héng)量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高的(de)板块行进(jìn)，从去年(nián)底(dǐ)开始(shǐ)监管(guǎn)开始提(tí)出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特(tè)估有望持续为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息(xī)收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙(zhè)商银行(xíng)大(dà)涨超(chāo)过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停(tíng)，近(jìn)5个(gè)工(gōng)作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘(hóng)中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董承非(f特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比ēi)在5月7日(rì)表示，在(zài)经济复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来(lái)看不起的那些低增(zēng)速的(de)企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的(de)企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股这(zhè)波(bō)快(kuài)速上涨，是其在(zài)估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观等背景下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预(yù)期下行、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量(liàng)同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观都是(shì)银(yín)行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净(jìng)率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商(shāng)银行，其余(yú)银行均处(chù)于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修复(fù)中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行(xíng)目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当(dāng)前板块(kuài)交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板块(kuài)更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定(dìng)分红符合价(jià)值投资和长期投资需(xū)要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)以其确定的股息收入和(hé)较(jiào)高的安(ān)全边际(jì)可以为投资者提供不(bù)错的收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块(kuài)是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度(dù)是业绩(jì)低点。随(suí)着大行重(zhòng)定(dìng)价(jià)的压(yā)力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生(shēng)品投(tóu)资(zī)部基金经(jīng)理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的(de)投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外(wài)绝大(dà)部分的(de)银(yín)行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国(guó)内银行的估(gū)值(zhí)水平是偏低的(de)，本身就(jiù)有比较大的(de)修复空间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出(chū)，国企改革有(yǒu)望使得(dé)这些问(wèn)题得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行(xíng)情(qíng)告一(特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比yī)段(duàn)落(luò)。对(duì)此(cǐ)，市场人(rén)士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意识映射(shè)包括不限(xiàn)于大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表市场没有别的方向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来(lái)看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单(dān)一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易(yì)结构容(róng)易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨(jù)大，建议不要单一(yī)映射分析。

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