在(zài)华(huá)尔街经(jīng)济学家和央(yāng)行官员争论美(měi)国(guó)经济是否以及(jí)何时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之(zhī)际，大型基金(jīn)经理们并(bìng)没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的专业选股人士(shì)将资金(jīn)从银行等(děng)对经济敏感的(de)股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投资公用事(shì)业和(hé)基本消费(fèi)品等在经济(jì)低迷时期被(bèi)视(shì)为(wèi)具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做空(kōng)的对冲基金已将其(qí)周期性股票(piào)与防御(yù)性股票的比例(lì)降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多(duō)的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司(sī)的命运(yùn)取决于商业周期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示动(dòng)投(tóu)资领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的(de)担忧蔓(màn)延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种乐观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业(yè)人(rén)士持续看空股市(shì)。在美(měi)国(guó)银(yín)行4月份对(duì)基金经理的最新(xīn)调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任何(hé)时(shí)候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离(lí)时(shí)，只做多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信(xìn)号配(pèi)置资产的计算(suàn)机驱动策略形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和(hé)市(shì)场波(bō)动(dòng)性下(xià)降，趋(qū)势追踪基金和(hé)波动性(xìng)目(mù)标(biāo)基金等系统性资(zī)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)公司(sī)近几个月增(zēng)加了股票持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓(cāng)位模(mó)型最能说(shuō)明这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而(ér)自由裁量投资(zī)者(zhě)的敞口已降至一(yī)年(nián)区间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的(de)很大(dà)一部分(fēn)归因于那(nà)些对价(jià)格不敏感的(de)量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买(mǎi)入股票。看(kàn)空(kōng)者还警告(gào)称，持(chí)续数月的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都(dōu)以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能可(kě)能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一(yī)方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能(néng)会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和(hé)企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出(chū)预期，但(dàn)目前来(lái)看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储官员(yuán)也(yě)预测(cè)今年(nián)晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰退做(zuò)准备而采取防御措(cuò)施，最终可能(néng)会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退(tuì)到(dào)来，防御(yù)性股票(piào)才开始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们(men)的领(lǐng)先(xiān)地(dì)位通(tōng)常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三季度开始。

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