财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历来是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家(jiā)必(bì)争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是(shì)值得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从(cóng)一季度业绩(jì)来(lái)看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破(pò)百亿(yì)元(yuán)。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的外资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与(yǔ)外(wài)资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低(dī)迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业则(zé)堪称一抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券(quàn)王言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利(lì)润高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰动(dòng)褪去，下(xià)游场景逐步复(fù)苏，叠(dié)加成(chéng)本(běn)压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期(qī)明显提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤(pí)酒(jiǔ)龙头(tóu)弱(ruò)势区域(yù)持(chí)续扭(niǔ)亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒股价同(tóng)期(qī)累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的(de)黄河、重(zhòng)庆的山(shān)城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有(yǒu)自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场五强(qiáng)争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市(shì)场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头(tóu)的具体市(shì)场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率(lǜ)属于中等水平(píng)，市场集中度仍有(yǒu)提升空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望进一步提(tí)升盈(yíng)利(lì)水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不变，经过一段时间(jiān)的此(cǐ)消彼长，持续多年(nián)的(de)“五强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来(lái)，形成(chéng)1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑(huá)，一手扶(fú)持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去(qù)年的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国(guó)多个(gè)地(dì)区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的(de)业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多年，高(gāo)端(duān)啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了(le)，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上(shàng)游(yóu)成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游终端(duān)议价能(néng)力较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实(shí)施(shī)提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优(yōu)化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅度或不(bù)弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年(nián)时(shí)有发(fā)生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价，中高(gāo)低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)的产品(pǐn)价格稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推出千(qiān)元啤酒，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇(qí)”，都是为了继续突(tū)破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推出(chū)价值1399元(yuán)的“一世(shì)传奇(qí)”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产(chǎn)品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐(qí)发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一(张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛yī)步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高(gāo)端产品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全(quán)面复(fù)苏叠加去年Q2以来(lái)低基(jī)数效(xiào)应(yīng)，预计公(gōng)司全(quán)年(nián)业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼(yì) 但目前主(zhǔ)要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂(chǎng)，连续多(duō)年跻身世(shì)界500强榜单(dān)。而收购(gòu)方(fāng)华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高端市(shì)场。华鑫证券(quàn)指出，华(huá)润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅(jǐn)占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市(shì)场更加认可(kě)、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提(tí)价空(kōng)间较(jiào)大，高(gāo)端化完成后利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次(cì)创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行(xíng)业(yè)的老(lǎo)大哥(gē)，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不(bù)少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年业(yè)绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续(xù)高增(zēng)，净利同比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以(yǐ)及(jí)旗下(xià)燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零(líng)售业态的落地生(shēng)根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点(diǎn)评称，改革红利(lì)释(shì)放正处起步阶段(duàn)，旺(wàng)季动(dòng)销加速、成本优化之(zhī)下，公(gōng)司业(yè)绩弹(dàn)性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出(chū)，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨(jù)大(dà)发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局(jú)未(wèi)定，企业(yè)拥(yōng)有弯道(dào)超车机会(huì)；基于(yú)精(jīng)酿啤酒多元风味发(fā)展趋(qū)势，产品风味及应(yīng)用场景布(bù)局多元化企业，将(jiāng)更(gèng)加能(néng)够顺应(yīng)精酿(niàng)市场发展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可持续发展潜(qián)力，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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