A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入(rù)白热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价(jià)周中(zhōng)创历史新(xīn)高(gāo)，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不(bù)过是(shì)一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中国移动和(hé)茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的争夺可(kě)能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带(dài)来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来(lái)股(gǔ)王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着国内(nèi)经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年(nián)，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今(jīn)年春(chūn)节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史(shǐ)性事(shì)件背(bèi)后，除(chú)了(le)离不开国家政策持续推进的(de)数字(zì)经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人工智(zhì)能(néng)两大概念加(jiā)持，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这个(gè)新概念的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据(jù)数据(jù)显示，当前美(měi)股市(shì)值前十的(de)上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科(kē)技进步已成提升生产力的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也(yě)预(yù)示着市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐(jiàn)向数(shù)字化深(shēn)度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的中国移(yí)动(dòng)，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经(jīng)济潮(cháo)流的(de)主力军(jūn)。信达(dá)证(zhèng)券研(yán)报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算(suàn)业务(wù)的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道(dào)运营(yíng)商向数字科(kē)技(jì)领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个(gè)故事引发(fā)市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股价(jià)超过茅台的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在(zài)市值上超越茅(máo)台(tái)，结果(guǒ)是(shì)否(fǒu)会不(bù)一样呢(ne)？

　　回(huí)看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因(yīn)跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司(sī)的陨落大部(bù)分(fēn)主要(yào)是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能(néng)否持(chí)续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗g>超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市(shì)值却一直(zhí)不如茅台(tái)呢？菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗rong>

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但(dàn)话(huà)费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握(wò)着大把的通信类资(zī)源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面即是成本(běn)方面的问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设(shè)施企业，需(xū)要持(chí)续不断的(de)建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国(guó)移动今年一季度的(de)营收(shōu)是茅菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别(bié)不大，销售毛利(lì)率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列(liè)信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是(shì)三年(nián)投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计(jì)划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年资(zī)本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互(hù)联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能化，中国(guó)移动加速(sù)转型下(xià)正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力(lì)。此外，公司移动云(yún)收(shōu)入(rù)规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云(yún)收入达到503亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国(guó)内业界第一阵营。