如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内(nèi)已(yǐ)累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的(de)投资(zī)者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经济体(tǐ)的(de)巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么(me)简(jiǎn)单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队(duì)联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经(jīng)连(lián)续第六周成(chéng)为了日本股票的(de)净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的(de)最近一周内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资(zī)者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的(de)海外(wài)投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越来越多平(píng)时不太关(guān)注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查(chá)其中的(de)原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括(kuò)对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通(tōng)过低成本日(rì)元(yuán)融资押(yā)注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存在(zài)着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报(bào)率是在波(bō)动性远低于美国(guó)科技(jì)股的情况下(xià)实(shí)现的(de)。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告中也(yě)表仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文示，“外资的回(huí)归是日(rì)本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年(nián)对日本(běn)产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和(hé)令人失仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文望(wàng)的(de)低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散(sàn)投资(zī)的需(xū)求，他(tā)们又为何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场眼下(xià)正经(jīng)历(lì)的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服(fú)务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标(biāo)准的(de)提(tí)高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负(fù)债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的(de)情况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识(shí)到资本成本的前提下(xià)推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实(shí)现(xiàn)市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了(le)上限200亿日(rì)元的股票(piào)回购和积(jī)极压缩政策(cè)性持股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票回(huí)购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司的回购规模(mó)将进(jìn)一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的(de)最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提(tí)高(gāo)股本回报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的(de)表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的(de)货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率(lǜ)超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之(zhī)间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依(yī)然(rán)处(chù)于能(néng)让海外(wài)投资(zī)者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据(jù)显示(shì)，今年前三个月日本(běn)国(guó)内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个(gè)季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积极因素，日本(běn)这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一一(yī)个(gè)超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的(de)业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预(yù)计利(lì)润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续(xù)下(xià)去，因盈(yíng)利(lì)增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估(gū)值仍处(chù)于低(dī)位吸(xī)引(yǐn)了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司治(zhì)理的(de)改(gǎi)善均(jūn)提(tí)振了(le)市(shì)场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望(wàng)成(chéng)为最新(xīn)的上(shàng)行催化(huà)剂。

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