大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一直在加班，这个(gè)长(zhǎng)假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳理一(yī)下重大(dà)消息，以及券(quàn)商老师(shī)们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分(fēn)析研(yán)究当前经济形势和(hé)经济工作。中共(gòng)中央总(zǒng)书(shū)记(jì)习近平主(zhǔ)持会(huì)议(yì)。会(huì)议认(rèn)为，今(jīn)年以(yǐ)来，在以习近平同(tóng)志(zhì)为核心的党中央坚强领(lǐng)导下(xià)，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国(guó)际(jì)两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控(kòng)取(qǔ)得重大决定性(xìng)胜利，经济(jì)社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲(chōng)击、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压力得(dé)到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济(jì)发(fā)展呈现回升向好态势(shì)，经济运行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指(zhǐ)出(chū)，当前(qián)我国经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要(yào)克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和(hé)改善性住(zhù)房(fáng)需求的支持，强(qiáng)调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保(bǎo)民生(shēng)、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还(hái)提出，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村(cūn)改(gǎi)造和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系rong>

　　国(guó)家统(tǒng)计局消息(xī)，4月份，制造业(yè)采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑了两(liǎng)个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接(jiē)管了(le)第(dì)一共和银行(xíng)，这是(shì)本轮美国银行业危机中(zhōng)第(dì)四家倒(dào)下的银行，同时也(yě)是美国历(lì)史(shǐ)上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数(shù)据中心测算，全(quán)国国内旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当(dāng)地(dì)时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫(gōng)，俄军方和(hé)特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两(liǎng)架(jià)无人机出(chū)现异(yì)常，未能达到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日(rì)程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人(rén)机(jī)碎片也没有造(zào)成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击时(shí)普(pǔ)京不在克(kè)里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保(bǎo)留在合(hé)适的(de)时间和(hé)地点采取回应(yīng)措施的(de)权利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准(zhǔn)的(de)除外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这一决(jué)定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时(shí)间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有(yǒu)参(cān)与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫的无(wú)人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人报》网站消息，针(zhēn)对无(wú)人机试图(tú)袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼(ní)基(jī)福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打(dǎ)击(jī)，作(zuò)为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商(shāng)最新研(yán)判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡(héng)到(dào)平稳(wěn)，布局业绩驱动的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经(jīng)济(jì)、政策(cè)和外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不断改善，投资(zī)者对经(jīng)济的预期将在微观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面实(shí)现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡(héng)趋向平(píng)稳，市场依然(rán)处于全年第二个关(guān)键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议(yì)坚持高(gāo)切(qiè)低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力(lì)重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩(jì)跨年筑底特(tè)征明(míng)显，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面统一(yī)，夯实市场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预(yù)计5月A股仍处于今年(nián)第二个关键做(zuò)多窗口中，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数(shù)字经济和“一(yī)带一路”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮点(diǎn)的(de)品(pǐn)种(zhǒng)，以及(jí)其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度(dù)有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策(cè)略：节(jié)后(hòu)A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显现相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性(xìng)。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注(zhù)，如若(ruò)应(yīng)对(duì)得(dé)当，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限。上(shàng)述(shù)因素结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不(bù)高(gāo)仍处于(yú)历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性因素影(yǐng)响可能(néng)有所波动，但对(duì)后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前(qián)位置市(shì)场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等(děng)指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环(huán)境下(xià)美国银行风险事(shì)件频发(fā)，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握(wò)再(zài)布局(jú)机会；短期结(jié)构上关注在低(dī)位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期方(fāng)向(xiàng)，中期线索在于科技(jì)周期(qī)与复(fù)苏链中(zhōng)的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第一波(bō)上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所反复(fù)很(hěn)正(zhèng)常，短期政策(cè)和业绩因素影(yǐng)响下，行业或(huò)更均衡。③数(shù)字经济(jì)是全年(nián)主线，后续或依(yī)据(jù)基本面去伪存真，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和(hé)大宗(zōng)商品都将(jiāng)被海外逐级放大(dà)的宏观波动所(suǒ)影响。我(wǒ)们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利(lì)+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等(děng)待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正在(zài)展现出成为未来经(jīng)济增长(zhǎng)新(xīn)动(dòng)能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五(wǔ)一(yī)前后市场表现(xiàn)如(rú)何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较(jiào)节(jié)前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大(dà)多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类资(zī)产(chǎn)波动以(yǐ)及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明(míng)海(hǎi)外市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧一季(jì)度(dù)经济增速(sù)不及(jí)市场预期，美(měi)国银行业危(wēi)机和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有(yǒu)所回(huí)落，同(tóng)时也(yě)促(cù)使美联(lián)储更(gèng)快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数(shù)据(jù)，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业(yè)PMI回落也表明国(guó)内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当(dāng)前(qián)经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策收(shōu)紧(jǐn)风险(xiǎn)不(bù)大(dà)，企业盈利上(shàng)行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上，政治局会议(yì)首提(tí)“重(zhòng)视通(tōng)用人工智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业(yè)催(cuī)化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数的第一(yī)次(cì)长时(shí)间(jiān)回撤，可(kě)以(yǐ)类比(bǐ)历史上(shàng)牛(niú)市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年(nián)中(zhōng)的第一次战(zhàn)术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和(hé)结(jié)束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出(chū)现(xiàn)了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的(de)表现，均表明资本市(shì)场对(duì)经(jīng)济的判新(xīn)偏向认为Q1的(de)经济回升可能不(bù)会持续太久(jiǔ)，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确(què)奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系实(shí)出现(xiàn)了较(jiào)为(wèi)明(míng)显的下(xià)降。这(zhè)一下降背后我们认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个(gè)季(jì)度经济(jì)数(shù)据最容(róng)易恢复，4月开始(shǐ)经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担(dān)心等因素(sù)，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此(cǐ)导(dǎo)致这一次市场的(de)战术调整虽(suī)然可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善，可(kě)能(néng)还(hái)需(xū)要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利(lì)率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏、美(měi)联(lián)储年内结束(shù)加息(xī)、A股市场(chǎng)估值极(jí)低、产业趋势(shì)明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建议(yì)重点关注(zhù)上(shàng)证50高股息(xī)央国(guó)企，央国(guó)企指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来(lái)增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集(jí)中(zhōng)覆盖(gài)的高股息(xī)央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显调整，是进一步(bù)加(jiā)配的良机(jī)，其中以科创50方(fāng)向(xiàng)最(zuì)为关键。若美联储能够在(zài)5月(yuè)完成(chéng)最后一次加息(xī)，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大(dà)地利于新(xīn)兴市(shì)场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起