在华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美(měi)国经济是否以及(jí)何时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人(rén)士将资金(jīn)从(cóng)银行(xíng)等(děng)对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公用事(shì)业和基本消(xiāo)费品等(děng)在(zài)经(jīng)济低迷时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御性(xìng)股票的比例(lì)降至至少2012年(nián)以来的(de)最低水平。对于只做多(duō)的基金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领(lǐng)域的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美(měi)股从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国(guó)银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防御股的比例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通过积(jī)极(jí)的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一(yī)步证明，专业人士(shì)持续看(kàn)空股(gǔ)市。在美国(guó)银行(xíng)4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的(de)最新调查中，现金持(chí)有(yǒu)量(liàng)保持在(zài)较高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的任何时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态(tài)度与(yǔ)基于(yú)图表信号配置资产的计算机驱(qū)动策略形成了(le)鲜(xiān)明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势(shì)追踪基(jī)金和波动性目标(biāo)基(jī)金等系统(tǒng)性资(zī)金管理公司近(jìn)几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投资者(zhě)仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降至一年(nián)区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反几率还是机率 概率和几率一样吗(fǎn)弹(dà几率还是机率 概率和几率一样吗n)的(de)很大(dà)一(yī)部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入(rù)股(gǔ)票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的股市反弹是几率还是机率 概率和几率一样吗不(bù)可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都(dōu)以失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限制量化(huà)基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能会促使量化基(jī)金(jīn)改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各(gè)公司在本财报季的业(yè)绩超出预期，但目前(qián)来看(kàn)，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美(měi)联储(chǔ)官员也预(yù)测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早(zǎo)地(dì)为经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内表(biǎo)现优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先(xiān)地(dì)位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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