金融界(jiè)4月27日消息(xī)  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第(dì)一天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌(pái)上(shàng)交所(suǒ)后，至今没有酒企成功(gōng)上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只(zhǐ)实现资本上(shàng)市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出(chū)于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共(g公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员òng)计引入两(liǎng)轮投(tóu)资者，分别(bié)是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私(sī)募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显示(shì)，珍酒李渡是(shì)一(yī)家致(zhì)力(lì)提供以(yǐ)酱香(xiāng)型(xíng)为主的(de)次高端白酒产品的中国(guó)白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，按(àn)2021年收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)中国第四(sì)大(dà)民(mín)营白(bái)酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提(tí)供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来(lái)看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也处(chù)于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利(lì)率超过(guò)90%，而(ér)腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接(jiē)原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)销售(shòu)及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋(qū)势(shì)，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解释(shì)称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对(duì)其产销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福(fú) 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和(hé)“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法(fǎ)密(mì)切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外贸学(xué)校(xiào)毕(bì)业的(de)吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐(jiě)夫傅(fù)军(jūn)旗(qí)下新华(huá)联(lián)集团工作。此(cǐ)后四(sì)年(nián)，他升至新华联集团董(dǒng)事(shì)、董事局副主席(xí)。也是(shì)在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开启了他(tā)的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的(de)代(dài)理权(quán)，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖南(nán)第(dì)一。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大(dà)量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴(wú)向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)与五粮液签(qiān)订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是(shì)他在白酒业首创(chuàng)了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男(nán)足(zú)主教练的(de)米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中(zhōng)国(guó)人的福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段时(shí)间，金六福的广告(gào)投放(fàng)量(liàng)都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名(míng)白(bái)酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗(qí)下共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六(liù)福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块(kuài)。涉足金融(róng)、文(wén)化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为(wèi)湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元人民币(bì)财(cái)富(fù)位列榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第108届全国(guó)糖酒商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为(wèi)知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将长期进入销量负增长、收入(rù)低增(zēng)长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时代，并且(qiě)很(hěn)可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景-量价(jià)-集中(zhōng)度看(kàn)趋势(shì)，真正的高端消费在疫情场景中并没有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢(huī)复(fù)较快(kuài)。高端的恢复(fù)没有看(kàn)到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和(hé)进(jìn)一步分化。

　　第公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员(dì)二，从白酒供需(xū)-库(kù)存(cún)周(zhōu)期(qī)看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业(yè)都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下(xià)移，和(hé)地方酒企(qǐ)的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的(de)主(zhǔ)要是(shì)100块钱(qián)以下(xià)的价位(wèi)带，其原因在于(yú)城市(shì)化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到(dào)城市后，消费习惯变(biàn)了，导致(zhì)未来(lái)升(shēng)级空(kōng)间(jiān)基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的(de)量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的终端进(jìn)货量数据(jù)。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端(duān)相关产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格节前(qián)下(xià)降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节(jié)前下(xià)降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第(dì)一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向(xiàng)何方让(ràng)我们拭目以待。

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