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　　美联(lián)储布拉(lā)德(dé)：利率(lǜ)可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充称，自(zì)己将观望(wàng)一定时(shí)间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏(è)制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示(shì)，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在(zài)不触发(fā)经济严(yán)重下滑的情况下帮(bāng)助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为(wèi)基(jī)线情境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市(shì)场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代(dài)表(biǎo)人(rén)物(wù)，素(sù)有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区(qū)的境外投资(zī)者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结算等(děng0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号)方面互联互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融(róng)衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利(lì)率互(hù)换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境内(nèi)投(tóu)资者需(xū)与(yǔ)外汇(huì)交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互(hù)换(huàn)集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外投资者(zhě)为符合人民银(yín)行要(yào)求并完成内(nèi)地银(yín)行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)需同时(shí)申请成为场外(wài)结算公司的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据(jù)市(shì)场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理情(qíng)况(kuàng)的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在(zài)上交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别(bié)于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上(shàng)交(jiāo)所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券交易规(guī)则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事件的(de)发生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意(yì)，并将(jiāng)妥(tuǒ)善(shàn)处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续(xù)加(jiā)息预期(qī)以及欧美银行业危(wēi)机(jī)的继(jì)续发酵，国(guó)际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基(jī)点，这是本(běn)轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩周(zhōu)期(qī)的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假期(qī)开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由(yóu)基本面的改善(shàn)推(tuī)动的。她表示(shì)，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的利多预(yù)期。油(yóu)脂相关(guān)上市企(qǐ)业一季度业绩(jì)大(dà)增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同(tóng)程度的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存出(chū)现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据(jù)和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下(xià)跌后，利空落地(dì)效(xiào)应以(yǐ)及机构(gòu)对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下降的原因来(lái)自(zì)于马来(lái)西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外(wài)盘带(dài)动内(nèi)盘(pán)油(yóu)脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加(jiā)的利空(kōng)因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存(cún)料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个(gè)半月(yuè)的(de)最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库(kù)存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)都在下(xià)降，但原因各(gè)有不同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因(yīn)来自(zì)于产(chǎn)量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政(zhèng)策(cè)限制导致(zhì)的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到(dào)年初国内(nèi)疫情防控措施(shī)优化调整带(dài)来的餐(cān)饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印(yìn)度(dù)作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处(chù)于(yú)历史较高水平(píng)，若(ruò)棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量(liàng)处(chù)于年内(nèi)低(dī)位(wèi)，无法满足当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的(de)主要(yào)原因。后(hòu)期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压(yā)力(lì)下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要(yào)产地库存压力明(míng)显恢复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于(yú)0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号大宗(zōng)商品的(de)影响仍(réng)然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说(shuō)是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银(yín)行业的(de)任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说(shuō)，目前基本(běn)面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大(dà)油(yóu)菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系(xì)品种带(dài)来压力，另外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏(piān)高也(yě)使得油脂整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)得(dé)特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年(nián)度南(nán)美(měi)大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联(lián)储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用消(xiāo)费各(gè)占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内(nèi)是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂(zhī)食(shí)用作为消费必需(xū)品，宏(hóng)观(guān)因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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