5月23日，医药股开盘(pán)拉(lā)升，复星医药、科伦(lún)药(yào)业(yè)涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德(dé)、智飞生物、沃森(sēn)生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块(kuài)今年(nián)以(yǐ)来持续处于低(dī)位(wèi)水(shuǐ)平，具有较大(dà)吸(xī)引力。截至5月23日，医(yī)药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较低分(fēn)位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄火(huǒ)后(hòu)，医药板块作为老赛道是否能(néng)有反弹行情？在后(hòu)疫(yì)情时代，医药板块是否还(hái)有新的业绩驱动因素(sù)？本(běn)文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫(yì)情(qíng)在2023年第一季度的影响将会逐步消(xiāo)退，医药行(xíng)业的基本面正继续得(dé)到(dào)改善(shàn)。

　　2023年一季度，20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗医药板块（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的增速相(xiāng)比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除外(wài)）存在一定的估值(zhí)修复，市(shì)盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板块的营(yíng)收(shōu)与去年同期相比增(zēng)加了(le)6.56％，研(yán)发总支出(chū)的增(zēng)速(sù)达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经从(cóng)2022第(dì)一季(jì)度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数(shù)据来看，除去创新药和疫情受(shòu)益细分领域，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)中具有(yǒu)较好成长(zhǎng)能力的低估值板(bǎn)块有原料药、医疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于(yú)许(xǔ)多创新药(yào)、器(qì)械企业的产品销售前景，国内(nèi)市(shì)场仍未达到预期，原(yuán)因在于近几年来(lái)，由(yóu)于老龄化，国内医保支出并未增加太多(duō)，增速中的增量大部分都被用于疫情(qíng)相(xiāng)关行业。

　　这也是为什(shén)么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首先，结构性的分化是非常明显的，传统药企必须(xū)要(yào)给创新留出(chū)空间，比如(rú)在过去的三年中(zhōng)，港(gǎng)股创新药企的年化营收增速高(gāo)达70％。对(duì)本土医药(yào)企业而言(yán)，要实现高速(sù)发展，必须要双管齐下，在本土市场(chǎng)之(zhī)外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药(yào)投资的胜负手(shǒu)

　　目前在(zài)总需求(qiú)复苏不及预(yù)期(qī)的(de)背景下，医药(yào)板块中(zhōng)有刚性需求的新基建板块或是最具有确定(dìng)性(xìng)的(de)领域之一，一定(dìng)程度上或仍(réng)是今年医药投(tóu)资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗(liáo20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗)资源扩容(róng)下(xià)沉、区(qū)域平衡(héng)分布(bù)，医疗(liáo)新(xīn)基建再获政(zhèng)策扶持(chí)。4月13日(rì)，国家卫生健康(kāng)委员会(huì)召(zhào)开新(xīn)闻发(fā)布会，重(zhòng)点介绍(shào)优质医(yī)疗资源下(xià)移、区(qū)域平衡布局。县医院作为(wèi)县级医疗卫生服务网络的龙(lóng)头，连接(jiē)着城乡卫生服务(wù)体系。长期(qī)以(yǐ)来，国家卫生健康委通过(guò)开(kāi)展三(sān)级医院对口(kǒu)帮(bāng)扶等方(fāng)式，引(yǐn)导优质医疗资源下移，不(bù)断提(tí)高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管理的下移，通过城市三级医(yī)院(yuàn)的对(duì)口支援(yuán)，托管，建立医联(lián)体，远程医疗等多(duō)种形式(shì)，满足县域居民(mín)的基本医(yī)疗卫(wèi)生需求，为普通疾病在市县范围内(nèi)解决奠(diàn)定(dìng)坚实的基础。

　　会议(yì)同时指出，在(zài)接下(xià)来的工作中，将继续推进临床(chuáng)重点专科(kē)“百千万”工(gōng)程，指导各地按照“搭(dā)平台，建载体，促融(róng)合(hé)”的思路，重点加强群众需求(qiú)较大的心(xīn)血管外科(kē)学(xué)、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科(kē)、小儿科(kē)、精神(shén)病学、病理学等专科建设，补齐资源(yuán)短(duǎn)板，完成预期的建设任务。随着具体政策的出台，相关的基(jī)层医(yī)疗器械市场或将受益。

　　可发现与医(yī)疗(liáo)成像(xiàng)器材、生命(mìng)信息设备和心血管耗材(cái)相关的板块将会有较(jiào)大的发展(zhǎn)空间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医(yī)疗、心脉(mài)医(yī)疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频(pín)频出台，医疗器械市场(chǎng)持续扩张(zhāng)。随着国家继续(xù)支持优质医疗资源(yuán)扩容(róng)下沉的政策，在(zài)未来，医疗(liáo)卫生资(zī)源的分(fēn)布将会得(dé)到优化，促进(jìn)更(gèng)多优质的医疗资源向下扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在(zài)国家“十(shí)四五”规(guī)划(huà)中提(tí)出要加强医疗卫生领(lǐng)域(yù)的基础(chǔ)设施(shī)建(jiàn)设的背景(jǐng)下(xià)，预计医(yī)疗(liáo)器械采(cǎi)购将更加(jiā)宽松，这将(jiāng)推动医疗器械市场(chǎng)的(de)快速发展。在政(zhèng)策(cè)推动下，国产品牌有望凭借高(gāo)性价比(bǐ)的优(yōu)势(shì)加速进入(rù)医(yī)院，长期而(ér)言，随着多项(xiàng)政(zhèng)策支持的(de)持(chí)续加强，国(guó)产替(tì)代将逐(zhú)步(bù)加(jiā)速(sù)，相(xiāng)关大型(xíng)医疗(liáo)器械的龙头厂商(shāng)将会抓住放(fàng)量的机会，实(shí)现快(kuài)速发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内高端医疗设备(bèi)的(de)龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内(nèi)镜、开立医(yī)疗(liáo)、海泰新光(guāng)。这些企(qǐ)业(yè)具有较好(hǎo)的产品性能、较(jiào)好的(de)渠道和较强的研发能力。

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