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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率可能需(xū)要进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可(kě)能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济(jì)数(shù)据表现再决(jué)定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的(de)激进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒陷入衰退，但这不是(shì)基(jī)线情景。我(wǒ)认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是(shì)美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日(rì)正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家和地区的(de)境(jìng)外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间(jiān)在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安(ān)排，参与内地(dì)银行间金融(róng)衍(yǎn)生品市(shì)场(chǎng)。初(chū)期可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所利(lì)率互换集(jí)中清算业务(wù)的清算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求(qiú)并完(wán)成内(nèi)地(dì)银行间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案(àn)的境外机构(gòu)投资(zī)者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结(jié)算(suàn)公司的(de)清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场(chǎng)情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发(fā)布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易处(chù)理情况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司(sī)后(hòu)续(xù)分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)匹配(pèi)成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据(jù)《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事(shì)件的(de)发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联(lián)储继(jì)续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环境整(zhěng)体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十(shí)次(cì)加息(xī)，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期(qī)货(huò)研(yán)究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，油脂(zhī)市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮端的利(lì)多(duō)预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部(bù)数据显示(shì)，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持续(xù)下(xià)跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期(qī)下降的(de)乐(lè)观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降的(de)原因来(lái)自于马来西亚(yà)国内消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公布(bù)的一项调查(chá)显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务(wù)网(wǎng)监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万(w手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒àn)吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量的季(jì)节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政(zhèng)策(cè)限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存大(dà)幅(fú)下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措(cuò)施优化(huà)调(diào)整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能(néng)大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为(wèi)全球主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽(suī)然(rán)库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库(kù)周期(qī)，因产量处于(yú)年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对(duì)水平低(dī)是去库的(de)主要原因。后期(qī)随着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是(shì)供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少需要产地(dì)库存压力明(míng)显恢复(fù)才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的(de)累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺(quē)乏可(kě)持(chí)续性。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美(měi)国银(yín)行业的任何(hé)可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂(zhī)来(lái)说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外(wài)国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏(piān)高(gāo)也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的(de)行(xíng)情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南(nán)美大豆(dòu)的(de)减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑(duì)现背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立(lì)走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美(měi)联储加(jiā)息已经在(zài)市场(chǎng)预期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食用消费各(gè)占一(yī)半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策(cè)比例(lì)一段(duàn)时(shí)期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原油及(jí)宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为(wèi)消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏(hóng)观(guān)因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本(běn)面对价格波动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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