国内“五一”假期(qī)来(lái)了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织下(xià)，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救(jiù)助(zhù)协议(yì)以维持该银行运营的希望(wàng)在变(biàn)得(dé)渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该银行很有可(kě)能(néng)会被美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自美国第(dì)一共和(hé)银行公布其(qí)第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接(jiē)下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其(qí)他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银(yín)行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于(yú)该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动(dòng)解决(jué)硅(guī)谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业(yè)监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变(biàn)得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融业改革普(pǔ)遍放436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联(lián)储的文化转变(biàn)似(shì)乎导致联储的监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信(xìn)果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行(xíng)业审(shěn)查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视(shì)了(le)范围更广的问(wèn)题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一(yī)直突(tū)破内部风(fēng)险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用于资(zī)产超(chāo)过千亿美(měi)元(yuán)银行的(de)一系列(liè)规(guī)定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎(zěn)样(yàng)监督(dū)和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的(de)银行适(shì)用标(biāo)准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超过(guò)25万美(měi)元联邦保险上限(x436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡iàn)的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可(kě)出售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配其财务(wù)状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和风险管理不(bù)足的公司，美联(lián)储可能(néng)增(zēng)加资本或流动(dòng)性(xìng)的要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准内(nèi)华(huá)达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风暴影响的(de)地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件的(de)地方(fāng)政府以及某些(xiē)私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与(yǔ)保加(jiā)利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和(hé)乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措(cuò)施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农(nóng)产品的单(dān)边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出口(kǒu)到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能(néng)源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次(cì)公布的数据(jù)再度印证了美国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这加大了(le)美(měi)联储5月再(zài)次加息(xī)的(de)可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美国短期(qī)利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公(gōng)布的一季度美(měi)国宏观经(jīng)济数(shù)据显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的(de)一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨(chén)向(xiàng)期货日(rì)报记者表示，上述(shù)数据(jù)显示出美国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数(shù)同比数据来(lái)看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银(yín)行信用(yòng)危机(jī)的尾部(bù)效应持(chí)续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱了(le)美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时增加了下(xià)半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布的(de)3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息基本(běn)不(bù)存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的(de)是年(nián)中(zhōng)美联储(chǔ)的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联(lián)储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一(yī)季度经济的回(huí)落，美国当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以及下行(xíng)压力(lì)已经持续增加，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预(yù)期(qī)，显示(shì)出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大(dà)概率将会(huì)保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的(de)态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在(zài)决(jué)议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞(cí)调整变化情况，特(tè)别(bié)是能否出(chū)现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而在会(huì)后的新闻(wén)发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩(suō)等方面的(de)观(guān)点论述。特别(bié)是如果出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无(wú)论对(duì)于商品(pǐn)市(shì)场还是权益(yì)市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会(huì)议需要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会(huì)透露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于(yú)目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的(de)判断(duàn)，到底是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未来(lái)的货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产将(jiāng)继续回调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会(huì)加深(shēn)倒挂(guà)的(de)程度，对市场而言(yán)偏(piān)负面(miàn)；如(rú)果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指数预计(jì)显著下行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由(yóu)于当(dāng)前市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大波(bō)动，但是对于(yú)6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上(shàng)需要(yào)重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面(miàn)临较大(dà)的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息(xī)临(lín)近尾声，对贵金属价格(gé)的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而(ér)未决(jué)以(yǐ)及银行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)余波(bō)反复(fù)，不断(duàn)激发市场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述(shù)种种因素均对贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利(lì)空(kōng)因素主要是，市场和美联(lián)储对于后(hòu)续货币(bì)政(zhèng)策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回(huí)归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美(měi)联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及(jí)银行风险事(shì)件落地后，再相机作(zuò)出政策调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会延(yán)续当前“走(zǒu)一(yī)步看(kàn)一(yī)步(bù)”的(de)决(jué)策思路。而(ér)市场对于(yú)年(nián)内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下(xià)美(měi)元的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出了(le)一定(dìng)程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对(duì)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价(jià)格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此，他(tā)预(yù)计(jì)贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设(shè)下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场对于美(měi)联(lián)储降息的预(yù)期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或将带来(lái)金银价格的(de)进一(yī)步(bù)回调。

　　市(shì)场人士(shì)提(tí)示，随(suí)着(zhe)国内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利率决议落地(dì)，他预(yù)计(jì)美联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要(yào)防(fáng)止过分押(yā)注引发(fā)的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一(yī)关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过(guò)节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事(shì)件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明(míng)确的方向性行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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