本周，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更多是(shì)受中概股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输(shū)入。作为同股同(tóng)权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国(guó)际资金从新兴市(shì)场撤(chè)离(lí)。瑞(ruì)士(shì)瑞(ruì)联银(yín)行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在(zài)必行。英为(wèi)财情的美(měi)联储利(lì)率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国对策生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经季节(jié)性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第四个(gè)月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动(dòng)性(xìng)折价效(xiào)应加剧，在全球金融市(shì)场催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美(měi)国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和(hé)银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银(yín)行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部(bù)分(fēn)龙头(tóu)股招行(xíng)等(děng)承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一是二(èr)者虎年最后3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透(tòu)支(zhī)了(le)盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特(tè)估(gū)概念(niàn)中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头(tóu)指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的(de)涨跌(diē)幅(fú)限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年(nián)份分别(bié)为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年(nián)内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维(wéi)持强势行情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第(dì)生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写二大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三低位上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单(dān)日成交始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并(bìng)未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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