当(dāng)前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达成任何(hé)有益(yì)意见，自己和(hé)国会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国(guó)总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问题(tí)长达三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称(chēng)，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫(jié)之际，他不(bù)会(huì)在债(zhài)务上限问题上(shàng)打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财政部次日启动(dòng)非常(cháng)规举措维(wéi)持政府(fǔ上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗)运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债(zhài)务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助(zhù)财(cái)政部(bù)暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国(guó)会领袖时发出了债务(wù)违约可(kě)能(néng)期(qī)限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府(fǔ)的(de)所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来(lái)十年(nián)内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通(tōng)过后很快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出和提高债(zhài)务上限捆绑的(de)议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的(de)第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领(lǐng)导(dǎo)层施压(yā)，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及时(shí)排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期(qī)间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也(yě)没有意(yì)识(shí)到银行过(guò)快扩(kuò)张所带来的(de)风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价暴跌的(de)西太(tài)平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的(de)报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)未来将对(duì)资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模(mó)很高(gāo)的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未(wèi)认(rèn)定大量无保险存(cún)款一(yī)定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企业客(kè)户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告(gào)还(hái)表示(shì)，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何(hé)管(guǎn)理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回(huí)补计(jì)划(huà)

　　5月(yuè)9日(rì)周(zhōu)二(èr)，美国政(zhèng)府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石(shí)油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国纳税(shuì)人带(dài)来最大(dà)价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权并进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也是(shì)对(duì)该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外(wài)，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通(tōng)过政府拨(bō)款法(fǎ)案取消了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价(jià)一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但(dàn)今年(nián)以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走(zǒu)势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一(yī)节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘(pán)一(yī)度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大(dà)油脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格(gé)集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆(bào)，美团(tuán)预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基(jī)调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及(jí)预期，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)放(fàng)慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数(shù)据显示(shì)大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加(jiā)速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大(dà)题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥(ní)带(dài)水，一(yī)定程度(dù)反(fǎn)应(yīng)了前(qián)期超(chāo)跌后(hòu)的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来(lái)种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复(fù)也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹的(de)重要(yào)环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的(de)美国非农就(jiù)业(yè)等数据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在(zài)敦促国(guó)会提高(gāo)联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了因美(měi)国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的(de)背景下，我们(men)预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂需(xū)求(qiú)好于(yú)2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期已是(shì)事(shì)实，这(zhè)也将抑制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个(gè)月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出(chū)口前(qián)景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连(lián)续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正(zhèng)常季节(jié)性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可(kě)能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力(lì)，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油库存(cún)从年初以来(lái)早(zǎo)就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带(dài)来压榨整(zhěng)体(tǐ)回(huí)升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累(lèi)库(kù)。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋节(jié)后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成(chéng)本端(duān)原料的供需及价(jià)格(gé)的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完(wán)全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具备持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布(bù)后可择机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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