5月以来，港股(gǔ)市场仍在持续下(xià)跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年内收市新低。不(bù)过，虽然多只(zhǐ)投(tóu)资港股的ETF产品年内收(shōu)益(yì)告(gào)负，但资(zī)金(jīn)越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如(rú)广发(fā)基金两(liǎng)只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长(zhǎng)，最新份(fèn)额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此表示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本(běn)面主要(yào)跟随(suí)国内市场(chǎng)，而流动(dòng)性(xìng)与海(hǎi)外流动(dòng)性相关(guān)度较高，在(zài)基本面(miàn)及流动性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前港股市(shì)场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的(de)投资性价(jià)比，看(kàn)好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多(duō)只份(fèn)额(é)再创(chuàng)新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年(nián)内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且再创历史(shǐ)新高。其中(zhōng)，广发恒生(shēng)科技ETF、广发(fā)港股创(chuàng)新(xīn)药ETF年内份额(é)增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也(yě)实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场(chǎng)规模最(zuì)大的(de)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内收益(yì)为负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场(chǎng)持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽(suī)有(yǒu)小幅(fú)回调，但4月(yuè)下旬之(zhī)后(hòu)又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒(héng)生(shēng)指数、恒生科技(jì)指数在同日创下年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近(jìn)期港股市场波动(dòng)下(xià)跌(diē)，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF基金经理刘(liú)杰分(fēn)析系受(shòu)多个因(yīn)素影响。一方面，国(guó)内经济复(fù)苏斜率放缓(huǎn)，市(shì)场(chǎng)处于弱预期和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另(lìng)一方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美(měi)国债务上限到期带来的债务违约(yuē)风险也对市场风险(xiǎn)偏好形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分(fēn)内地互联(lián)网以及新(xīn)经(jīng)济(jì)领域上(shàng)市公司，5月份日(rì)本正式(shì)出台了制造设备管(guǎn)制措施，加大(dà)了市场(chǎng)对于国(guó)内科技领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份(fèn)港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期(qī)波动较大(dà)主要有基本面以及资金面(miàn)两方面(miàn)的(de)原因。

　　首(shǒu)先，从(cóng)基本面角度(dù)来看(kàn)，去年防疫政策转向后市场对(duì)于国内疫(yì)后复苏有较高的预期，“从(cóng)春(chūn)节前后(hòu)的复苏情(qíng)况(kuàng)，我们确(què)实看到由于(yú)线下场景的修复，消费需求出现了比(bǐ)较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国(guó)内经(jīng)济整(zhěng)体(tǐ)相较(jiào)一季度环比有所减弱，这也使得市场(chǎng)对于国(guó)内经济复(fù)苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利端预期(qī)有所下修(xiū)。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停(tíng)加(jiā)息的节奏出现反复，人民币汇率也在持(chí)续走弱，近期跌破7的(de)关(guān)口。港(gǎng)股作为(wèi)离岸市(shì)场，基(jī)本面主要跟随国(guó)内(nèi)市场，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外流(liú)动性相(xiāng)关度(dù)较高，在(zài)基(jī)本面(miàn)及流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相(xiāng)对(duì)强弱关系的(de)直接反馈，“放开国门之后(hòu)我们预期(qī)中国经济(jì)向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实(shí)际结果中(zhōng)美两边的状态变化还是需要更长时间(jiān)，但(dàn)大概率还是(shì)会发生(shēng)的，在这个过程中(zhōng)的波折就对(duì)应着(zhe)人民币汇率(lǜ)和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投(tóu)资机会

　　尽管年内持(chí)续(xù)下跌，但(dàn)多位业内(nèi)人士认为(wèi)，当前港(gǎng)股市场估(gū)值水平已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的投资(zī)性(xìng)价比，并看好人工智能(néng)、互联网科(kē)技(jì)、创(chuàng)新药(yào)等细(xì)分领域的投资机(jī)会。

　　广(guǎng)发基(jī)金(jīn)刘(liú)杰表示，受欧美银行业危机影响和主要经济(jì)体政策变化扰动，今年(nián)以来港(gǎng)股持(chí)续回调，整体表现不(bù)如A股。但随着(zhe)国(guó)内外流(liú)动性压力持续缓解(jiě)，未来(lái)港股(gǔ)资金面或(huò)有机会得到改善，结合当前的低估(gū)值水平，港股吸引(yǐn)力或许逐(zhú)步凸(tū)显。“某些(xiē)波动较大且回调较多的细分板块或许是值得关(guān)注的方向，例如恒生科技以及港股创新药等，若未来(lái)市场进一步回(huí)暖，科(kē)技领域、港股创新药以及消(xiāo)费复(fù)苏或者更(gèng)能调动市(shì)场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰(jié)认为港(gǎng)股波动性较(jiào)大，建议投(tóu)资(zī)者通过(guò)定投分(fēn)散(sàn)参与，较好(hǎo)平衡风险和机(jī)会。同时，选择更(gèng)有价值的(de)细分(fēn)赛道，或(huò)许更符(fú)合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有(yǒu)望成为全球投资的主线，推动了中美(měi)股市的表现，未来人工智能应用(yòng)或利(lì)好(hǎo)科(kē)技相(xiāng)关细分领域。其次，港股创新(xīn)药(yào)是国(guó)内医药领域(yù)长(zhǎng)期(qī)具备(bèi)相对(duì)优势的细分赛道，对比(bǐ)美国创新药(yào)占比医药市场80％的占比，国(guó)内占比(bǐ)仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方向需要(yào)更多(duō)更先进的疗(liáo)法和创新药，长期投资价值(zhí)值(zhí)得(dé)关注(zhù)。此外，港股消费行业也有望(wàng)上行。因为目尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系前(qián)我(wǒ)国经济总量数据回暖，国内经济长远(yuǎn)发展的(de)确定性(xìng)增强，居(jū)民可支配收入增加，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市场是(shì)以机构和外(wài)资为(wèi)主导的市场，因此(cǐ)海(hǎi)外经济数(shù)据对港股资金(jīn)面会产生较(jiào)大影响(xiǎng)。在(zài)当(dāng)前流动性持(chí)续承压和较弱(ruò尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系)的国际宏观环境背景下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投(tóu)资者可以关注高稳定(dìng)性(xìng)且具备估值性价比(bǐ)的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比预期更(gèng)强或者美国经济下滑比预(yù)期更快这二者中(zhōng)任(rèn)一情景发生(shēng)甚(shèn)至同时发(fā)生(shēng)时(shí)，我们可能就会看到人民(mín)币汇(huì)率(lǜ)的走强，同时港股(gǔ)整体表现也(yě)会走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以(yǐ)先重点(diǎn)关注运营商等高股息资产，而随着市场预期更(gèng)进(jìn)一步强(qiáng)化，可(kě)以更多关注(zhù)互联网、创新药等高弹性(xìng)板块。因为消费品的业绩差异很大，建议更多(duō)关注(zhù)个股的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺(nuò)德(dé)基金张(zhāng)昳泓直(zhí)言，从长期维(wéi)度来看，当下港股(gǔ)市场具备一定的投资性(xìng)价比，当前估值水平仍然位(wèi)于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为(wèi)国(guó)内经济的复苏节奏可能大概(gài)率是一波三折趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观(guān)的预(yù)期，往后看(kàn)随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也会逐(zhú)步上修(xiū)。而从(cóng)流动性角(jiǎo)度(dù)来看，美联储暂(zàn)停加息虽在节奏上(shàng)较难判(pàn)断，但往(wǎng)未来(lái)看(kàn)是大概率(lǜ)事(shì)件，预计人(rén)民币(bì)汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺(shùn)周期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块(kuài)仍然值(zhí)得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示(shì)，港股(gǔ)市场由于其离岸市场特性，海外投(tóu)资人占(zhàn)比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体(tǐ)波动性(xìng)较大，建议投资人(rén)可(kě)以逢低布(bù)局，更多可(kě)以采(cǎi)取基金定投的方式投资于(yú)港(gǎng)股市场(chǎng)。

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