如果要论二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季(jì)度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国(guó)际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出(chū)的(de)，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的(de)强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增持(chí)了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的业内人士开始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲(fēi)特的(de)出现让(ràng)日(rì)股(gǔ)变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人(rén)眼(yǎn)下正(zhèng)在看(kàn)到的(de)，人们对日股的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目前已经(jīng)连续(xù)第六(liù)周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合5抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来7亿美(měi)元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外(wài)投资者似(shì)乎看到了日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社(shè)的增持(chí)，也(yě)令(lìng)不少海外投资者对投资(zī)日本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到(dào)了越来越多平时不太关注(zhù)日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步(bù)促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包(bāo)括(kuò)对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的(de)策(cè)略，通过低(dī)成本(běn)日(rì)元(yuán)融(róng)资(zī)押注高股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市(shì)场(chǎng)上分(fēn)散(sàn)投(抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来tóu)资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的(de)增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的(de)情况下实现的。这(zhè)意(yì)味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限的担(dān)忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持(chí)超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金(jīn)融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们(men)此前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失(shī)望的(de)低回(huí)报。那(nà)么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多(duō)元化分散投(tóu)资的(de)需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的(de)吸(xī)引力就一定(dìng)远超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市场眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的(de)公司(sī)治理(lǐ)改(gǎi)革(gé)已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革(gé)最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的(de)财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购(gòu)规(guī)模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合(hé)714亿(yì)美(měi)元(yuán)）的(de)历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)公司(sī)中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低(dī)于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估(gū)值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易所为了(le)改变(biàn)股(gǔ)价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在(zài)意识(shí)到(dào)资本成本的(de)前提(tí)下推进经营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会(huì)社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极(jí)压(yā)缩政策(cè)性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近(jìn)期(qī)公(gōng)布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的(de)回购规模(mó)将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的(de)有(yǒu)利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些(xiē)变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之(zhī)前(qián)与(yǔ)股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活(huó)力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显然(rán)也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍(réng)未改变其大规模(mó)的(de)货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不(bù)能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年还(hái)在持(chí)续(xù)加息，并(bìng)已被(bèi)迫在(zài)物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁(gé)府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日(rì)本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型(xíng)银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本(běn)股市到今年(nián)年底将进一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和估值仍处于(yú)低位吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理的(de)改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂。

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