5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基(jī)金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生(shēng)产设(shè)备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额(é)出现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外，其余(yú)产品份额(é)均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　<学生党如何自W，如何自我安抚img alt="份(fèn)额(é)激增(zēng)1282％！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184511522.png">

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)学生党如何自W，如何自我安抚板芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业(yè)复苏(sū)不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产(chǎn)替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研(yán)发(fā)和客户导(dǎo)入进程可(kě)能不(bù)及(jí)预期；二是下游需求不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需(xū)求可能不(bù)及预(yù)期(qī)，从而导致对(duì)半(bàn)导(dǎo)体产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的(de)出现(xiàn)”田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下(xià)游(yóu)的(de)景气度，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力(lì)提(tí)升也会更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提(tí)升是数(shù)字(zì)化的长期关(guān)键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周期维度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复(fù)苏(sū)会(huì)加大企(qǐ)业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估(gū)值处(chù)于底(dǐ)部(bù)位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的持(chí)续回(huí)调。”刘(liú)源(yuán)直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能(néng)看出(chū)投资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上(shàng)，人(rén)工(gōng)智能给半(bàn)导体带(dài)来了(le)新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏(sū)，另一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有国产(chǎn)替(tì)代的(de)中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较大(dà)，且子板(bǎn)块和细(xì)分线(xiàn)索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚至(zhì)低估(gū)的(de)机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的(de)投(tóu)资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经(jīng)历了(le)三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次(cì)是信息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的(de)工业(yè)革命(mìng)，它(tā)是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移(yí)动互联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能(néng)带(dài)来(lái)的(de)技术变革(gé)浪潮下(xià)，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生(shēng)了(le)新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件也会(huì)产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体国(guó)产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会(huì)在今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美(měi)国(guó)对中(zhōng)国的极(jí)限制(zhì)裁(cái)将加速中(zhōng)国(guó)芯(xīn)片的国产(chǎn)替代(dài)，党的二(èr)十大对于科技(jì)安全的强(qiáng)调为(wèi)芯(xīn)片的国(guó)产替(tì)代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型(xíng)训练需要大(dà)量算力，硬件基(jī)础设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司(sī)的(de)一季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料也(yě)是可(kě)以关(guān)注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认(rèn)为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度和(hé)估值的(de)匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善(shàn)的(de)趋势比较确(què)定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变(biàn)化(huà)综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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