5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公(gōng)募基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的(de)带动(dòng)下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍(réng)有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全(quán)指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所(suǒ)中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额(é)出现下降外，其余(yú)产(chǎn)品份(fèn)额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进(jìn)程不(bù)及预期，国(guó)内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才(cái)等(děng)方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研(yán)发和客户(hù)导(dǎo)入(rù)进程(chéng)可(kě)能不及预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球(qiú)经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球(qiú)电(diàn)子(zi)产品等终端需求可能不(bù)及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的(de)景气(qì)度，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国(guó)经济体(tǐ)重要的构成央国企(qǐ)对(duì)资产回报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也会(huì)更(gèng)加(jiā)依赖(lài)数(shù)字(zì)化(huà)，成(chéng)本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数(shù)字经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初(chū)半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实(shí)的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡(dàng)，但(dàn)从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投(tóu)资者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给半导体带(dài)来了(le)新的需(xū)求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业绩的(de)压力(lì)，但一(yī)方面需求(qiú)会(huì)重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值波动较大(dà)，且子(zi)板块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合理甚至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于(yú)历史估值分位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有(yǒu)形yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语成很好的投资机会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它(tā)是信息革命(mìng)经历(lì)了个(gè)人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网革(gé)命后(hòu)在万物智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方面全(quán)面影(yǐng)响yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语人类(lèi)社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人(rén)工(gōng)智能带(dài)来的(de)技术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能(néng)对云管端各方(fāng)面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体的投资价(jià)值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机(jī)会，他认为可以重点配置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板(yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产化为(wèi)主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在(zài)今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对(duì)于科技(jì)安全的强调(diào)为芯(xīn)片的(de)国产替代提供了坚(jiān)实(shí)的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯(xīn)片设(shè)计板块经(jīng)过近一(yī)年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库(kù)存(cún)、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一(yī)季报(bào)业绩相对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体中最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能(néng)在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和(hé)估值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本(běn)面(miàn)改善(shàn)的(de)趋(qū)势比较确定(dìng)，但改善的过程中(zhōng)股价有可(kě)能波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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