财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了(le)主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为(wèi)首的(de)大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是两份(fèn)会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大(dà)金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前(qián)市场，银行板块是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特(tè)估后(hòu)有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为(wèi)投(tóu)资者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维(wéi)度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆(bào)发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来(lái)看(kàn)，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能(néng)可(kě)贵，因此被(bèi)忽(hū)略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部(bù)基金经理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观(guān)等背景下(xià)，配(pèi)合(hé)当前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特估政策(cè)背景下(xià)的估(gū见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语)值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行股等(děng)来了(le)久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲(bēi)观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了宁波银(yín)行(xíng)和(hé)招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股相对于其(qí)他主(zhǔ)题板块更(gèng)强(qiáng)的优势(shì)，据财通证券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行(xíng)股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就(jiù)向财(cái)联(lián)社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定的股(gǔ)息收入和(hé)较高的安全边际(jì)可以为(wèi)投资者提(tí)供(gōng)不错(cuò)的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位的银行(xíng)板块是高(gāo)股息策略的(de)理(lǐ)想增(zēng)配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低(dī)点。随着大(dà)行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估(gū)背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会(huì)。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部(bù)分的(de)银行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到(dào)海(hǎi)外银(yín)行还有大量(liàng)的商誉，国(guó)内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本(běn)身就有比较大的修复(fù)空(kōng)间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望使得这些问(wèn)题(tí)得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银(yín)行(xíng)的利(lì)润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的(de)方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语当前大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次表现也不(bù)是(shì)单(dān)一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板块也(yě)表现较(jiào)好，因此见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被(bèi)表征为市场波(bō)动的前(qián)奏(zòu)，但市(shì)场变量影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射(shè)分析(xī)。

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