5月以来，港股市场仍在持(chí)续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新(xīn)低(dī)。不过，虽然多(duō)只投资港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负(fù)，但资金越(yuè)跌越买(mǎi)，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内份(fèn)额增(zēng)幅明显，纷(fēn)纷(fēn)创下(xià)历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也(yě)持续增(zēng)长，最新份额(é)更是逼(bī)近(jìn)700亿(yì)份。

　　多位业内人(rén)士对此表示，港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流(liú)动性与海外流(liú)动性相关度较(jiào)高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前(qián)港股市场估值(zhí)水平(píng)已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定(dìng)的投资(zī)性价比(bǐ)，看好人工智能、互联网科(kē)技、创新药等(děng)细分领域的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，且再创历(lì)史新高。其中，广发(fā)恒(héng)生科技ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅(fú)分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨(kuà)境ETF产品中位列前(qián)二。而(ér)易(yì)方达、富(fù)国基金等旗下5只港股ETF产品份额也(yě)实(shí)现倍数增幅(fú)。

　　此外(wài)，华夏恒生互(hù)联(lián)网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最(zuì)新份(fèn)额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高，并(bìng)继续蝉联(lián)市场规模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品(pǐn)业绩来看(kàn)，截至5月(yuè)26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内收益(yì)为负，产(chǎn)品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股(gǔ)市场持续震(zhèn)荡下(xià)跌，3月(yuè)下旬虽有小(xiǎo)幅回(huí)调，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度(dù)缩(suō)量下跌，恒(héng)生指数、恒(héng)生(shēng)科技指数在同日创下(xià)年内收市新低；而(ér)整体看，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰(jié)分(fēn)析系受多(duō)个因(yīn)素影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期(qī)和弱复苏(sū)叠加的阶段(duàn)；另一方(fāng)面，海外核心通胀(zhàng)仍(réng)存韧性，美国债务(wù)上限到期带来的债务违约风险也对市场(chǎng)风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分内地(dì)互联网(wǎng)以(yǐ)及新经济(jì)领域上(shàng)市公司，5月份日本(běn)正式出(chū)台了(le)制(zhì)造设备管制(zhì)措(cuò)施，加大了市场对于(yú)国(guó)内科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳泓认为，港股近期波动较(jiào)大主(zhǔ)要有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基(jī)本面角度来(lái)看，去(qù)年防疫政策(cè)转向(xiàng)后市(shì)场对(duì)于国内(nèi)疫后复苏有较高的预期，“从(cóng)春节前后(hòu)的(de)复苏(sū)情况，我们(men)确实(shí)看到由于线下(xià)场景的修复(fù)，消(xiāo)费(fèi)需求出现了比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较(jiào)一季度环比有所减弱(ruò)，这也使得市场对于国内经济(jì)复苏预(yù)期开始修正，整体(tǐ)盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的节(jié)奏出(chū)现反复，人(rén)民币汇(huì)率也在持(chí)续走(zǒu)弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本(běn)面(miàn)及流动性双重(zhòng)压力(lì)下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融(róng)基金直言(yán)，港股从(cóng)Beta的(de)角(jiǎo)度(dù)是中美经济相对强(qiáng)弱(ruò)关(guān)系的(de)直接反馈，“放开(kāi)国门之后我(wǒ)们(men)预期中国(guó)经(jīng)济向上，美国经济进入(rù)衰(shuāi)退，所以港(gǎng)股表(biǎo)现很亢(kàng)奋，但(dàn)实际结果中美两边的状态变化还(hái)是需(xū)要更长时间，但大概率还是会(huì)发生(shēng)的(de)，在这(zhè)个(gè)过程中(zhōng)的(de)波折就对应着(zhe)人民币汇(huì)率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新(xīn)药等细分领域投资机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多位业(yè)内人士认为，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价比(bǐ)，并看好人工(gōng)智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧(ōu)美银行业危机影响和主要(yào)经济(jì)体政(zhèng)策变化扰(rǎo)动(dòng)，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来港(gǎng)股(gǔ)持(chí)续回调，整体表现不如A股。但随(suí)着打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗国内(nèi)外(wài)流动性压力(lì)持续缓解，未来港股资金面或有(yǒu)机会(huì)得到(dào)改善，结合当(dāng)前的低估(gū)值水(shuǐ)平(píng)，港股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某些波(bō)动较大且(qiě)回调(diào)较多的细分(fēn)板(bǎn)块(kuài)或许是(shì)值得关注的方向，例(lì)如恒生科(kē)技以及港股创新药等，若未来市场进一步回(huí)暖(nuǎn)，科技领(lǐng)域、港股(gǔ)创新药以及消费(fèi)复苏或者更能调动市场的(de)关注度(dù)。”

　　投资建(jiàn)议上(shàng)，广(guǎng)发基(jī)金(jīn)刘(liú)杰认为港股波动性(xìng)较大，建议投资者通(tōng)过定投分散参与(yǔ)，较好(hǎo)平(píng)衡风(fēng)险(xiǎn)和机会。同(tóng)时(shí)，选择更(gèng)有价值的(de)细分赛(sài)道，或许(xǔ)更符合未来(lái)市(shì)场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智(zhì)能有望成为(wèi)全球投资(zī)的主线，推动了中(zhōng)美股市的(de)表(biǎo)现，未来(lái)人工智能应用或(huò)利好科技相关细分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗具备相对优势的(de)细分赛(sài)道，打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗对比美(měi)国创新药占比医药市场80％的占(zhàn)比，国内(nèi)占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ)右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等方(fāng)向(xiàng)需要更多更(gèng)先进的(de)疗法和(hé)创新药(yào)，长(zhǎng)期投资(zī)价值值得(dé)关注(zhù)。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上(shàng)行。因(yīn)为目前(qián)我国经(jīng)济总量数据回暖，国(guó)内经济长远发展的确定性增强，居民(mín)可(kě)支(zhī)配收入增(zēng)加，消费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以机(jī)构和(hé)外资为(wèi)主导(dǎo)的市场，因此(cǐ)海外(wài)经济数据(jù)对港股资金面会产生较大影响。在(zài)当(dāng)前流动性(xìng)持续承压和较弱的国际(jì)宏观环(huán)境背景(jǐng)下(xià)，短期(qī)港股或是震荡行情，投资者可(kě)以(yǐ)关注高稳(wěn)定性且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复(fù)比预期更(gèng)强或者美国经(jīng)济下(xià)滑比(bǐ)预期(qī)更快这(zhè)二者(zhě)中任一(yī)情景发生(shēng)甚(shèn)至同时发(fā)生(shēng)时(shí)，我们(men)可能(néng)就会(huì)看到人民币(bì)汇率的走强(qiáng)，同(tóng)时港股(gǔ)整(zhěng)体表(biǎo)现也会(huì)走强。”中融(róng)基(jī)金(jīn)进一步指出(chū)，可(kě)以先重点关(guān)注运营商等高股息资产(chǎn)，而随着(zhe)市场预期更进一(yī)步(bù)强化，可(kě)以更多关注互联网、创新药(yào)等(děng)高(gāo)弹性板(bǎn)块。因(yīn)为消费(fèi)品的业绩差异很大，建议更多关注个股(gǔ)的性价(jià)比(bǐ)与成长的确定性(xìng)。

　　诺(nuò)德基(jī)金(jīn)张(zhāng)昳泓直言，从(cóng)长(zhǎng)期维度来看(kàn)，当下港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场具备一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位(wèi)于历史偏低(dī)水平(píng)。从基本面角度来说(shuō)，他们认为国内经济的(de)复(fù)苏(sū)节奏可能大概(gài)率(lǜ)是一波三折趋势向上的弱复(fù)苏态势，当下(xià)港(gǎng)股市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的(de)相(xiāng)对悲观的预期，往后(hòu)看随着经济(jì)的缓(huǎn)慢复(fù)苏，预(yù)计盈利预期(qī)也会逐(zhú)步上(shàng)修(xiū)。而从流动(dòng)性角度来看，美联(lián)储暂(zàn)停(tíng)加息(xī)虽在节奏上较难判断，但往未来看是大(dà)概率事件，预计人民币汇率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国(guó)内经(jīng)济(jì)复苏的消费(fèi)、互联网、医药(yào)等板块仍(réng)然值得重(zhòng)点关注。”张昳(dié)泓表示(shì)，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场由于其离(lí)岸(àn)市场特性，海(hǎi)外投(tóu)资人占(zhàn)比较(jiào)高，受国内及海外多重因素(sù)影响，市场(chǎng)整体(tǐ)波动性较大，建议(yì)投资人可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局，更多可以采(cǎi)取基金定(dìng)投的方式投资(zī)于港股市场。

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