金(jīn)融界(jiè)4月27日(rì)消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上(shàng)交所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成功上(shàng)市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实(shí)现资(zī)本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发售获超购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签率100%。值得注(zhù)意的是(shì)，不知道(dào)是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李(lǐ)渡割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思并没(méi)有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别(bié)投资(zī)3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡(dù)是一家致力(lì)提供以酱香(xiāng)型(xíng)为主的(de)次高端白酒产品(pǐn)的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归(guī)母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处(chù)于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口(kǒu)子(zi)窖等企(qǐ)业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的(de)直接(jiē)原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思(zhēn)酒李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增长趋势，存货(huò)周转天数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍(réng)然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾(céng)操盘金(jīn)六(liù)福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和(hé)“豪(háo)横(héng)”的(de)广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘(pán)手法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出生在(zài)湖(hú)南醴陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学(xué)校毕业(yè)的吴(wú)向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华(huá)联集团(tuán)董事、董事(shì)局副主席。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下(xià)川(chuān)酒王的代(dài)理权(quán)，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第一(yī)。川酒王(wáng)热销之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思热化(huà)，下(xià)游经(jīng)销商(shāng)的日子越来(lái)越(yuè)难(nán)，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)与五粮液签订(dìng)了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米(mǐ)卢担任金六福(fú)形象(xiàng)代言(yán)人(rén)。米卢穿(chuān)着唐装，面带微(wēi)笑地说“中(zhōng)国人(rén)的福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一段(duàn)时间，金(jīn)六(liù)福的广告投(tóu)放量都是(shì)全国第一(yī)。

　　在吴向东的广(guǎng)告(gào)轰炸下，金(jīn)六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的(de)操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和(hé)开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际(jì)控制的金(jīn)东集团(tuán)旗(qí)下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板(bǎn)块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的(de)第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的(de)相关(guān)论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低(dī)增长或(huò)0增长(zhǎng)、利(lì)润(rùn)低增长的(de)内卷时代，并且(qiě)很可能(néng)刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业的分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消费(fèi)在疫(yì)情(qíng)场景中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍(réng)未(wèi)消化，区(qū)域(yù)酒借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度(dù)上市公司(sī)业(yè)绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库(kù)存(cún)周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛(máo)盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产区(qū)都在(zài)扩产能，但销量在(zài)下降；二(èr)是(shì)名酒企业都在(zài)向下扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心(xīn)下移(yí)，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱(qián)以下的价(jià)位带，其原因(yīn)在(zài)于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习(xí)惯(guàn)变了，导致未来(lái)升级空(kōng)间基(jī)数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了(le)一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关(guān)产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下(xià)降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以(yǐ)待。

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