国内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协(xié)议以维持(chí)该银行运营(yíng)的(de)希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该(gāi)银行很有可能会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布其第(dì)一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历(lì)史新(xīn)低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协调(diào)会(huì)议，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审(shěn)查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员(yuán)未能采取有力(lì)行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越多的问题(tí)。美联储负(fù)责金融业监(jiān)管的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查(chá)员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多么(me)不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足(zú)够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解(jiě)决(jué)问(wèn)题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融(róng)业改革(gé)普遍放松了(le)对中等(děng)银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎(hū)导致联储的监(jiān)管变(biàn)得更(gèng)宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不(bù)够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美(měi)联(lián)储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审(shěn)查报(bào)告或警告，数量是(shì)其(qí)他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美(měi)联(lián)储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用(yòng)于资(zī)产(chǎn)超过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系(xì)列(liè)规定，包(bāo)括(kuò)压力测试(shì)和流(liú)动(dòng)性(xìng)要(yào)求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监(jiān)督(dū)和监管(guǎn)一家(jiā)银行(xíng)对(duì)利率(lǜ)流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存(cún)款，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要(yào)求(qiú)更好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不(bù)足的公司，美联储可能增(zēng)加资(zī)本(běn)或流动性的要求(qiú)，或(huò)者(zhě)限制股票回购、股息支(zhī)付(fù)或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的(de)声明，美国总统拜登批(pī)准内华达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦(bā诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别ng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金可在(zài)成本(běn)分(fēn)担的基础上提供给州(zhōu)政府和(hé)符合条(tiáo)件的地(dì)方政府以(yǐ)及某些私人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的(de)单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉(yù)米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施(shī)保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通道出(chū)口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商(shāng)务部最新公布的(de)数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布(bù)的数(shù)据(jù)再度(dù)印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加(jiā)大了美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)再次加(jiā)息(xī)的可(kě)能性(xìng)。报(bào)告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务(wù)部公布的一(yī)季度美国宏观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨向(xiàng)期货(huò)日报记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数据(jù)来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别dù)美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效应持(chí)续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下(xià)滑(huá)，一定程(chéng)度(dù)上(shàng)削弱(ruò)了美(měi)联储货币(bì)政策(cè)的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降息的(de)预期(qī)。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映核心(xīn)个人(rén)消费支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响的是年中美联(lián)储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次(cì)会议(yì)还需关(guān)注什(shén)么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货币(bì)政策面临抑(yì)制通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此前银(yín)行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落(luò)，美国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行压(yā)力(lì)已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图(tú)和经(jīng)济(jì)展望公布(bù)，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后(hòu)发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明方面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续(xù)货(huò)币政策(cè)以及银行业危机(jī)引发(fā)的(de)信(xìn)贷(dài)收缩等(děng)方(fāng)面的(de)观点论述(shù)。特别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗(àn)示(shì)，则无论对于商品市(shì)场还是权(quán)益市场而言(yán)，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储(chǔ)会议需要(yào)关(guān)注(zhù)诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的(de)货币(bì)政策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下(xià)半年将(jiāng)降息(xī)或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债(zhài)利率(lǜ)曲(qū)线会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美(měi)联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结(jié)果不会引起市场较(jiào)大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交(jiāo)易(yì)依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次(cì)会议上需(xū)要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其(qí)是(shì)如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或(huò)将面临较大的(de)冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观(guān)预期出现一定修正，贵金(jīn)属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多(duō)因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济(jì)前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限悬而(ér)未决以及银行业(yè)风险事(shì)件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵(guì)金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续(xù)货(huò)币政策(cè)之(zhī)间的预(yù)期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失(shī)业率指标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰退(tuì)以及美联储货币政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通(tōng)胀回归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发(fā)美联(lián)储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以(yǐ)及银(yín)行(xíng)风险事件落地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策(cè)调整，而在此之前(qián)预计(jì)仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路(lù)。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有(yǒu)两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易(yì)结(jié)算体系下美(měi)元的趋(qū)势压(yā)力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价(jià)格主要锚定的(de)是美债实际(jì)利率的变(biàn)化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美(měi)元结(jié)算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金属获得了越来(lái)越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高(gāo)位带(dài)来的加(jiā)息预(yù)测(cè)，未能对(duì)贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下(xià)，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主(zhǔ)线(xiàn)将回归(guī)通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场对(duì)于美联储降息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修(xiū)正或(huò)将带来(lái)金银(yín)价格的进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市场关键数(shù)据较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时(shí)基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联(lián)储会(huì)议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题(tí)悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防止过(guò)分押注(zhù)引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留(liú)头(tóu)寸过(guò)节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议(yì)息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应(yīng)布局。

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