如果要论二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日(rì)股(gǔ)今(jīn)年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内(nèi)已累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全(quán)球主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间(jiān)浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多(duō)的业(yè)内(nèi)人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到(dào)的，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素(sù)在推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实(shí)有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了(le)日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在(zài)此期间(jiān)，外国(guó)投资者(zhě)大举涌入了(le)日股股票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大(dà)规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日(rì)本(běn)市(shì)场的(de)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到日本唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星股(gǔ)市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其中的原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目(mù)前(qián)的良(liáng)性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态(tài)力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资(zī)，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度(dù)集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在波动(dòng)性(xìng)远低(dī)于美(měi)国(guó)科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的(de)。这(zhè)意味着(zhe)日(rì)本股市对美国投资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今(jīn)年对(duì)日本(běn)产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失(shī)望的(de)低回(huí)报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元(yuán)化分(fēn)散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市(shì)场？日(rì)本市(shì)场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的(de)提高(gāo)，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的(de)派(pài)息已大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业(yè)宣布(bù)的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资(zī)产(chǎn)负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部(bù)和(hé)更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识到资本(běn)成本的前提(tí)下(xià)推进(jìn)经营(yíng)并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票(piào)回购(gòu)，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期(qī)公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股票(piào)回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月(yuè)底，各(gè)日(rì)本上市公司(sī)的回购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利(lì)证据(jù)。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化(huà)的推动下，许多公司(sī)正在回(huí)购股份(fèn)，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在(zài)这方(fāng)面发生(shēng)的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男上月已走(zǒu)马上(shàng)任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田(tián)和男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处(chù)于能让海外(wài)投资者放心(xīn)购(gòu)买的(de)状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公布(bù)的(de)数据显示(shì)，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日本央行持续宽松等积(jī)极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业(yè)绩(jì)似(shì)乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的(de)汽车行业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股市到今年(nián)年底将(jiāng)进(jìn)一步(bù)上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延(yán)续下去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为(wèi)最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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