财(cái)联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国(guó)平(píng)安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因(yīn)为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资(zī)价值促(cù)进央企估值回(huí)归”业务(wù)交流会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式现(xiàn)代(dài)化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提升和(hé)高质量(liàng)发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估(gū)成为(wèi)了(le)市场较长一(yī)段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企(qǐ)的(de)严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到(dào)A股的(de)低(dī)估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首的大金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前(qián)获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用(yòng)显(xiǎn)然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通知(zhī)的推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的(de)青睐(lài)。有了多重消息(xī)的加(jiā)持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历(lì)史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士(shì)指出，这种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块(kuài)行进，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较(jiào)不(bù)错的表现，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投资(zī)者带来(lái)除(chú)稳定股息收(shōu)益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银(yín)行、民生(shēng)银(yín)行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商(shāng)银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日(rì)涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也(yě)持(chí)续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模最大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创(chuàng我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意)一(yī)年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产(ch我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意ǎn)合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起(qǐ)的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红(hóng)、深(shēn)度价值的企业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨，是其在(zài)估值极(jí)度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期(qī)下(xià)行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西(xī)安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三(sān)日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极(jí)度(dù)低水平(píng)、股息率具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观(guān)都是银(yín)行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行(xíng)，其(qí)余银行均(jūn)处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目标价估值最(zuì)保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易(yì)热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国有大(dà)行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资(zī)和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联(lián)社(shè)表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估(gū)值处于(yú)历(lì)史低位(wèi)的(de)银(yín)行(xíng)板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的(de)压力(lì)过去以及二(èr)三季(jì)度农商行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资(zī)产端(duān)收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍生品投资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景下的(de)国内银行仍然(rán)具有较(jiào)好的(de)投资机会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提(tí)高(gāo)银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧(yōu)市(shì)场行(xíng)情告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)去看(kàn)金融股(gǔ)的(de)爆(bào)发，并不(bù)能(néng)简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当成行(xíng)情(qíng)结束(shù)的指标，其(qí)背(bèi)后通(tōng)常潜(qián)意识映(yìng)射(shè)包括不限(xiàn)于(yú)大金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场进入(rù)避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存(cún)在(zài)上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银行板块(kuài)近期大幅(fú)放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值板块(kuài)成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次(cì)表现也不是单(dān)一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能单(dān)一地(dì)以过去大金融上涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易结构(gòu)容(róng)易(yì)被表征为市场波(bō)动的(de)前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构差(chà)异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射分析。

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