在(zài)股市高(gāo)点(diǎn)成立的主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基(jī)金密集(jí)迎来(lái)开放日，近三(sān)个月(yuè)即(jí)将开放的(de)产品(pǐn)超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产(chǎn)品成立(lì)满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动权(quán)益定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净率与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数量(liàng)等(děng)众多因(yīn)素(sù)有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因。同时，他们9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少也建议基金公司要(yào)更加前瞻性布(bù)局产品，克(kè)服(fú)短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利(lì)益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的布局和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南(nán)一家基金(jīn)公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基(jī)金运作管理办法(fǎ)、基(jī)金合(hé)同的(de)有关规定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一年(nián)定期开放基金(jīn)最近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终止的情形(xíng)，基金(jīn)管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约(yuē)定履行基(jī)金财(cái)产9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少清算程序，无须召开基(jī)金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该(gāi)只基(jī)金的基(jī)金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请(qǐng)确认时(shí)，基金的基金份额持(chí)有(yǒu)人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关(guān)监(jiān)管报告和信(xìn)息披露程序后终(zhōng)止基金(jīn)合同，无需召开(kāi)基(jī)金份额(é)持有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主(zhǔ)动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统(tǒng)计(jì)复权(quán)净(jìng)值(zhí)）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品成立两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价(jià)研究中心(xīn)高级分析师(shī)孙桂(guì)平对此表示(shì)，一般(bān)9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少而(ér)言，随着基金开放日临(lín)近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金(jīn)的投资策略可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现(xiàn)不(bù)好(hǎo)时，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能(néng)有(yǒu)增加(jiā)趋势。当(dāng)然(rán)，整(zhěng)体破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投(tóu)资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重要原因；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，8、9月份(fèn)到(dào)期的(de)定开(kāi)基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可能(néng)也与基(jī)金的(de)发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开(kāi)放的定期开放式基金来(lái)看，多(duō)数成(chéng)立于2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是(shì)部(bù)分基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发(fā)行角度而言，权益市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模(mó)也容(róng)易做(zuò)大，基金公(gōng)司有动力(lì)去(qù)做(zuò)；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容易(yì)出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司(sī)而(ér)言，在市场高点时(shí)要(yào)保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户(hù)利益(yì)导向(xiàng)进(jìn)行(xíng)产品布局(jú)和发行。此举既(jì)可以保护投(tóu)资者(zhě)利(lì)益，也可以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长期(qī)管(guǎn)理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负责(zé)人(rén)也表(biǎo)示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴(bàn)随着较高的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两年(nián)权(quán)益市场的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略、不同(tóng)投资范(fàn)围(wéi)的基金收(shōu)益率差距较大(dà)。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额(é)收益。同时，优质资(zī)产的资金容(róng)量通常有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机(jī)会，调(diào)整(zhěng)投资(zī)分(fēn)布，也可能会(huì)增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超额(é)收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门(mén)机构负(fù)责人也建议基金公(gōng)司前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并(bìng)将规模控制(zhì)在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成(chéng)立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期(qī)斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基(jī)金表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)，近(jìn)一年新成立(lì)的定开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表(biǎo)现不及预(yù)期时，投(tóu)资者的(de)心态会受到(dào)一定程度的(de)影(yǐng)响，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能(néng)打击投资者的投资信心(xīn)。如果破净率持续(xù)上(shàng)升的话(huà)，投资者对于(yú)后续新发基(jī)金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是(shì)定开基金也受市(shì)场(chǎng)波(bō)动影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发行(xíng)时(shí)，一是要避免高(gāo)位发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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