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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率可能需(xū)要进一(yī)步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策者可能不得不(bù)进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表现再(zài)决(jué)定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决策者中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市(shì)场互联互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”下(xià)的交易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区(qū)的境外(wài)投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设(shè)施(shī)机构(gòu)之间(jiān)在(zài)交易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互联互(hù)通的机制(zhì)安排，参与内(nèi)地(dì)银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为(wèi)上(shàng)海(hǎi)清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要(yào)求并完成内地银行间债券(quàn)市(shì)场准入备案的(de)境外机构(gòu)投资(zī)者，并(bìng)经外(wài)汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限的(de)境外投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成(chéng)为场(chǎng)外结算(suàn)公司(sī)的清算会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　初期(qī)全市场每日交易(yì)净(jìng)限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民(mín)币(bì)，后(hòu)续可根据市场情况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍(réng)能正常(cháng)交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏(sū)嵘泰(tài)工业股(gǔ)份(fèn)有限公(gōng)司(sī)（以下简称公司(sī)）在(zài)上(shàng)交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第(dì)一(yī)百三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行业(yè)危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的(de)强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业(yè)绩(jì)大(dà)增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三(sān小明王是谁的后代 小明王是男是女)天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续(xù)成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不(bù)同程度的(de)停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地(dì)库存(cún)出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空落(luò)地效应以(yǐ)及机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的(de)原因来(lái)自于马来西(xī)亚国内(nèi)消费(fèi)需求的(de)增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内小明王是谁的后代 小明王是男是女盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西(xī)亚(yà)国内使用量增(zēng)加(jiā)。受访的(de)九(jiǔ)位分析师(shī)和贸(mào)易商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月(yuè)减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存(cún)大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国(guó)内(nèi)疫情防控(kòng)措施优化调整带来(lái)的(de)餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替(tì)代(dài)性能(néng)大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但(dàn)由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不(bù)同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积极(jí)性(xìng)。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝对(duì)水平低是(shì)去库的主要原因。后期随(suí)着产量季(jì)节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需(xū)双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重新累库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进(jìn)口利(lì)润(rùn)打开，产地让利，这至少(shǎo)需要(yào)产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的(de)累(lèi)库必将(jiāng)早于国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持续(xù)情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观小明王是谁的后代 小明王是男是女层(céng)面对(duì)于大宗商品(pǐn)的(de)影(yǐng)响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美(měi)联(lián)储会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基(jī)本面仍(réng)然(rán)多(duō)空(kōng)交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对国内市(shì)场的(de)压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的(de)预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存(cún)偏(piān)高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的(de)行情(qíng)难(nán)以(yǐ)表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估(gū)值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于(yú)偏(piān)低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难(nán)以表现出独(dú)立(lì)走势，单边行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由(yóu)于(yú)美联储加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品市场的利(lì)空影响有限。对(duì)于油脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策(cè)比例一段时期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的(de)波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需(xū)品，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身(shēn)基(jī)本(běn)面对价格(gé)波动仍然将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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