财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值(zhí)回(huí)归(guī)”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市(shì)金(jīn)融业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和(hé)高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了(le)市(shì)场较长一(yī)段(duàn)时期的(de)热(rè)门(mén)词，尽管披(pī)上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行业国央企的(de)严(yán)重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块(kuài)首当其(qí)冲(chōng)。上(shàng)述5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的(de)青(qīng)睐。有了多(duō)重消息的(de)加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士(shì)指出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提(tí)出中特(tè)估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来(lái)除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银(yín)行股(gǔ)超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内(nèi)10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏(xià)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动来(lái)看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资(zī)产(chǎn)合伙人董承(chéng)非(fēi)在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来(lái)看不(bù)起的那些低增速(sù)的企业，现在反而(ér)显得难(nán)能(néng)可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的企业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是(shì)其(qí)在(zài)估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本(běn)面预(yù)期极度悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特(tè)估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升(shēng)，背(bèi)后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等(děng)来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近(jìn)40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同(tóng)样(yàng)可(kě)观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三(sān)日沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估(gū)值极(jí)度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其(qí)余银(yín)行均处于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银(yín)行(xíng)目标价(jià)估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板块更强的(de)优势，据财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐(zhú)年(nián)提升趋(qū)势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季(jì)度银行(xíng)股占偏股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联(lián)社(shè)表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其确(què)定的股息(xī)收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际可(kě)以为投资(zī)者提(tí)供不(bù)错的收(shōu)益。而基(jī)本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处(chù)于历史低位的(de)银行(xíng)板块(kuài)是高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业(yè)绩(jì)有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投(tóu)资部(bù)基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特(tè)估(gū)背景下的国内银(yín)行仍然具(jù)有较好的投资机会(huì)。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其(qí)他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分的银(yín)行估(gū)值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还(hái)有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较(jiào)大的(de)修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些(xiē)问题(tí)得到改善，从而提(tí)高银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修(xiū)复估(gū)值(zhí)。

　　银(yín)行是(shì)否意味(wèi)着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下去(qù)看金融(róng)股的爆(bào)发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当成(chéng)行情结束的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于(yú)大金融爆(bào)发往往代表市场没有别的(de)方向、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从(cóng)当前的金融股走强(qiáng)来看，市(shì)场(chǎng)表现并不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块近期大(dà)幅放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分中小市值板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能单一(yī)地(dì)以过(guò)去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年行情结构差(chà)异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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